>> 民生證券-策略專題研究-資金跟蹤系列之八十九：交易型資金的回流-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 3260KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動性：上周(20230911-20230915)美元指數(shù)繼續(xù)上升，中美利差“倒掛”程度仍在加深。10Y美債名義/實際利率均上升，通脹預期繼續(xù)回升。對于海外而言，流動性邊際有所收緊(3個月Libor-OIS利差走闊)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體先平衡偏緊、后平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄。
交易熱度與波動：市場交易熱度繼續(xù)回落，房地產(chǎn)等板塊交易熱度處于相對高位；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下。
機構(gòu)調(diào)研：電子、醫(yī)藥、食品飲料、家電、電新、計算機等板塊調(diào)研熱度居前，家電、計算機、電子、銀行、醫(yī)藥、電新等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。
分析師預測：全A的23/24年凈利潤預測均繼續(xù)被下調(diào)。行業(yè)上，輕工、計算機、房地產(chǎn)、家電等板塊的23/24年凈利潤預測均被上調(diào)。指數(shù)上，中證500的23/24年凈利潤預測均被上調(diào)，滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指的23/24年凈利潤預測均被下調(diào)。風格上，小盤成長/價值的23/24年的凈利潤預測均被上調(diào)，大盤/中盤成長/價值的23/24年的凈利潤預測均被下調(diào)。
北上配置盤再度大幅凈流出，北上交易盤則開始小幅回流。上周(20230911-20230915)北上配置盤凈賣出152.87億元，北上交易盤凈買入3.73億元。日度上，北上配置盤持續(xù)凈流出，北上交易盤則“折返跑”。行業(yè)上，兩者同時凈買入汽車、紡服、農(nóng)林牧漁、輕工等板塊，同時凈賣出電新、食品飲料、非銀、機械、有色、計算機等行業(yè)。風格上，北上配置盤與交易盤同時凈買入小盤價值，同時凈賣出大盤成長、大盤/中盤價值，而在中盤/小盤成長存在分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤分別凈賣出寧德時代、貴州茅臺、美的集團26.64億元、7.89億元、1.06億元。分行業(yè)看，北上配置盤在醫(yī)藥、汽車、化工、傳媒、電子等板塊主要挖掘500億元市值以下標的。
兩融活躍度快速回升至年內(nèi)高點，僅次于4月第一周。上周(20230911-20230915)兩融凈買入424.44億元，主要凈買入TMT、電新、機械、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、軍工、化工等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，金融地產(chǎn)、鋼鐵、石油石化、煤炭、軍工、建筑、商貿(mào)零售等板塊融資買入占比均上升。風格上，兩融凈買入各類風格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價值)。
主動偏股基金倉位再度回落，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金。基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉電子、煤炭、計算機、石油石化、軍工等板塊，主要減倉醫(yī)藥、電新、汽車、消費者服務、通信、家電等板塊。風格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤/小盤成長、大盤/小盤價值的相關(guān)性上升，與大盤成長、中盤價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回落。上周以個人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，行業(yè)上，與新能源、科技、金融地產(chǎn)等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與醫(yī)藥等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入軍工等板塊，同時凈賣出交運、電力、消費、醫(yī)藥等板塊，而在新能源、科技、金融地產(chǎn)、高端制造、傳媒、周期等板塊存在分歧。另外，上周以機構(gòu)持有為主的ETF繼續(xù)被凈贖回，且以寬基ETF為主。綜合來看，市場整體的買入共識度有所回落且仍處于低位，在輕工、煤炭板塊的共識度相對較高。值得關(guān)注的是，北上配置盤再度持續(xù)凈流出，而交易型資金(北上交易盤、兩融等)則開始凈回流，這意味著交易型資金可能是當前市場的主要邊際力量，市場可能仍將面臨一定的交易擾動。
風險提示：測算誤差。
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