>> 民生證券-全球大類資產(chǎn)跟蹤周報：商品“走強(qiáng)”-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
周君芝 |
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本周（9月11日至9月15日），國內(nèi)股票市場維持弱勢震蕩，而商品普遍走強(qiáng)，油價持續(xù)上漲推升通脹預(yù)期，帶動資源板塊表現(xiàn)亮眼。央行宣布降準(zhǔn)和8月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，但債市表現(xiàn)偏謹(jǐn)慎，參與者仍在等待更明朗做多信號。
海外市場方面，8月美國CPI同比小幅超過市場預(yù)期。能源之外，美國通脹粘性始終不減，美債利率繼續(xù)上行，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢。
國內(nèi)股票市場維持弱勢震蕩，煤炭、鋼鐵等資源板塊表現(xiàn)亮眼
上證指數(shù)上漲0.03%，深證成指跌1.34%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌2.29%。市場成交量小幅回升，北上資金仍繼續(xù)凈流出，本周累計凈賣出152.07億元。
板塊表現(xiàn)上，受益于價格持續(xù)上漲，煤炭板塊延續(xù)強(qiáng)勢上漲；油價上漲推升全球通脹預(yù)期，鋼鐵等資源板塊表現(xiàn)亮眼；衛(wèi)健委領(lǐng)導(dǎo)講話明確醫(yī)療行業(yè)反腐工作邊界，有效緩解市場擔(dān)憂，醫(yī)藥板塊受此利好提振，漲幅居前。
本周資金整體仍偏緊，但央行宣布降準(zhǔn)，本該擔(dān)憂的稅期擾動并未對資金面造成較大波動，預(yù)計資金面最緊的階段可能已經(jīng)過去
債市當(dāng)前偏謹(jǐn)慎，參與者仍在等待明確做多信號。在面臨降準(zhǔn)和部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略超預(yù)期的情況下，周五10年期國債收益率上行約3bp。市場仍在尋找確定性較強(qiáng)的品種，考慮到當(dāng)前長端利率上行空間可能不大，短端品種調(diào)整充分，且10Y1Y利差已被壓縮至2022年以來新低，后續(xù)短久期品種更受市場青睞。
央行仍在加大離岸市場管理，匯率短期難以快貶。本周CNHHibor隔夜利率繼續(xù)創(chuàng)新高，有效遏制了離岸市場的做空行為，帶動人民幣匯率走強(qiáng)。
美債利率繼續(xù)上行，逼近前期高點(diǎn)，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢
受能源價格上漲影響，8月美國CPI同比小幅超過市場預(yù)期。在能源之外，美國通脹粘性始終不減，除房租以外的核心服務(wù)，環(huán)比增速從7月的0.2%反彈至8月的0.4%。這意味著8月份美國通脹反彈似乎并非能源價格的“暫時性故事”。
歐洲央行超預(yù)期在九月繼續(xù)加息25bp，下調(diào)對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測，并提高通脹預(yù)測。會議后，由于市場交易歐洲滯漲邏輯，即使超預(yù)期加息，歐元仍貶值。
歐日股市上漲，美股跌幅收窄。10年期美債利率上行7BP，10年期德債利率上行7.5BP。美元指數(shù)繼續(xù)上行，非美貨幣多數(shù)貶值，離岸人民幣升值1.14%。
內(nèi)外息差和匯率的隱含預(yù)期助推內(nèi)盤商品價格表現(xiàn)更為強(qiáng)勢
海外方面，供應(yīng)趨緊預(yù)期支撐原油漲幅領(lǐng)先。黃金先跌后漲，美國“二次通脹”的擔(dān)憂，限制金價的反彈，歐洲央行的“鴿派加息”提升黃金吸引力。
除黃金外，以進(jìn)口為主的大宗商品內(nèi)盤走勢明顯強(qiáng)于外盤，貿(mào)易較為活躍的有色金屬表現(xiàn)更為突出。
黑色方面，盡管螺紋等下游表觀消費(fèi)走弱，但降準(zhǔn)以及多項(xiàng)月度數(shù)據(jù)讀數(shù)走強(qiáng)對市場預(yù)期仍有提振，價格延續(xù)震蕩走高。
WTI原油本周漲3.73%，上海螺紋鋼漲2.88%，倫敦黃金現(xiàn)貨漲0.22%。
未來關(guān)注：LPR報價，以及美聯(lián)儲的FOMC會議
下周，9月的1年期和5年期以上LPR報價將公布。
美聯(lián)儲將舉行FOMC會議，并做出是否調(diào)整當(dāng)前利率的決定。市場普遍市場預(yù)期美聯(lián)儲9月大概率暫停加息，“二次通脹”擔(dān)憂難消，海外市場交易節(jié)奏仍需進(jìn)一步指引。
風(fēng)險提示：海外地緣政治發(fā)展超預(yù)期；數(shù)據(jù)測算有誤差；海外央行貨幣政策超預(yù)期
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