>> 開源證券-工具化產(chǎn)品研究系列(29)：半導體周期觸底的三大邏輯-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏建榕，張翔，傅開波 |
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半導體行業(yè)周期觸底的三大邏輯
順周期中的成長性，半導體銷售額觸底回升。8月工業(yè)增加值當月同比增長4.5%，較7月增加0.8pct，高技術產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值同比增長2.9%，較7月增加2.2pct，增長明顯。此外，從半導體銷售和PPI指數(shù)來看，兩者均有一定程度回升。
終端需求有望集中釋放，助力產(chǎn)業(yè)鏈逐步回暖。隨著近期華為新機型的發(fā)布以及華為麒麟芯片的回歸，市場情緒有望提振。消費者之前累積的換機需求有望得到集中釋放，從而促進電子產(chǎn)品去庫存的進程，推動產(chǎn)業(yè)鏈逐步回暖。
存儲芯片需求增長，釋放行業(yè)復蘇信號。存儲行業(yè)是最大的半導體細分市場。世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計（WSTS）數(shù)據(jù)顯示，存儲芯片是增長最快的領域之一，其銷售額增長超過了10%。隨著云計算、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等技術的迅猛發(fā)展，存儲芯片的需求不斷攀升。存儲市場供需關系加速好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上揚。存儲作為半導體行業(yè)的風向標，其價格的企穩(wěn)回升釋放出了行業(yè)復蘇的信號。
半導體行業(yè)的投資利器：中證全指半導體
由于半導體行業(yè)的寡頭壟斷特征，指數(shù)集中了國內(nèi)半導體行業(yè)各領域龍頭公司。截至2023年9月22日，指數(shù)前十大成分股包括中芯國際、韋爾股份、北方華創(chuàng)等，分別為國內(nèi)晶圓代工龍頭、圖像傳感器龍頭和國內(nèi)半導體設備龍頭。
從歷史盈利情況來看，半導體行業(yè)位于周期底部區(qū)域，指數(shù)盈利水平符合周期底。半導體行業(yè)盈利水平回到2017年末水平，接近周期底部區(qū)域。
從估值來看，2023年起中證全指半導體估值停止回撤，并有所抬升，體現(xiàn)了市場對半導體周期回暖的預期。
從未來盈利預期來看，國內(nèi)分析師預期本輪半導體周期在2023年觸底2024年重回增長通道。分析師一致預期2024年半導體迎來復蘇，2024年和2025年半導體行業(yè)歸母凈利潤同比增長分別為45.91%和32.05%。
2023年H1，險資等長期資金大幅增配中證全指半導體指數(shù)，體現(xiàn)了中證全指半導體指數(shù)的長期配置價值。對比2023年H1和2022年H2持有ETF占比較高的持有人，新加入的持有人主要有保險機構資金和證券公司資管計劃等。
國聯(lián)安中證全指半導體ETF投資價值分析
追蹤半導體行業(yè)龍頭：市場上跟蹤中證全指半導體指數(shù)的ETF基金僅有國聯(lián)安中證全指半導體ETF（代碼：512480.SH，對應聯(lián)接基金代碼為007300.OF），該ETF基金成立于2019年5月8日，基金經(jīng)理為黃欣和章椹元先生。國聯(lián)安中證全指半導體ETF具有優(yōu)良的指數(shù)跟蹤能力，基金經(jīng)理管理經(jīng)驗豐富。
風險提示：指數(shù)表現(xiàn)基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化。對基金產(chǎn)品和基金管理人研究分析結論不能保證未來可持續(xù)性，不構成對該產(chǎn)品推薦投資建議。
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