>> 國泰君安-中秋國慶假期海外市場一覽：美債利率“狂飆”，商品權(quán)益受挫-231007
| 上傳日期： |
2023/10/7 |
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| 1294KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
戴清 |
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本報告導讀：
國慶期間，美國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍顯韌性，美聯(lián)儲態(tài)度依舊偏鷹，長端美債收益率快速上升，大類資產(chǎn)價格普遍下跌，原油價格跌幅最大，港股同樣受到外圍環(huán)境拖累。我們認為，在美國經(jīng)濟出現(xiàn)明顯走弱、超額儲蓄耗盡、勞動力市場供需瓶頸顯著緩解之前，全球流動性寬松交易行情仍處在黎明前，仍需耐心等待。
摘要：
國慶期間海外事件一覽：1）美國政府避免在十月關(guān)門，兩黨通過一項為期45天的緊急資金法案，短期提振市場風險偏好，避險情緒褪去或進一步推升美債利率；2）麥卡錫成為美國歷史首位被罷免的眾議院長，更多折射出美國兩黨在議會上的矛盾，或?qū)е挛磥砻绹斦С龌蚱渌ò鸽y以快速通過，11月“政府關(guān)門”問題或?qū)⒃俅纬蔀榻裹c；3）美國最大的科技公司微軟、谷歌、亞馬遜、蘋果紛紛推出最新的AI應(yīng)用，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈映射機會。
資產(chǎn)價格方面，中秋國慶假期期間（9月29日至10月5日）海外大類資產(chǎn)價格普遍下跌，僅納斯達克指數(shù)和美元等少數(shù)資產(chǎn)價格上漲。期間，市場對美聯(lián)儲貨幣政策的關(guān)注點由利率最高點（“higher”）轉(zhuǎn)變?yōu)槔食掷m(xù)在高位的時長（“l(fā)onger”）。隨著近期發(fā)布的美國經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)展現(xiàn)一定的韌性，市場開始消化美聯(lián)儲將維持更長時間的高利率水平，長端美債收益率快速上升；新興市場股票整體表現(xiàn)較弱；布蘭特原油、白銀、LME銅等大宗商品價格跌幅較大。
其中，最受關(guān)注的是美元和美債收益率上漲抑制國際大宗商品價格，港股和其他中國資產(chǎn)價格同樣受到外圍環(huán)境拖累。美債收益率上升，疊加歐英等國家經(jīng)濟表現(xiàn)相對美國疲弱，美元指數(shù)上漲，歐元、英鎊和日元等貨幣相對美元下跌。美元和美債收益率上漲抑制大宗商品價格，黃金、布油和倫銅價格顯著回調(diào)。另外，恒指下跌0.92%，恒科跌0.54%。其中，如能源、材料等行業(yè)受國際大宗商品價格下跌拖累；流動性敏感的行業(yè)如互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等則受海外流動性收緊影響。富時中國A50期貨指數(shù)累計下跌2.2%，納斯達克金龍指數(shù)下跌1.28%。
美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，制造業(yè)展現(xiàn)韌性，服務(wù)業(yè)有降溫跡象。美國9月ISM制造業(yè)PMI并沒市場想象的那么弱，制造業(yè)指數(shù)連續(xù)第11個月處于收縮區(qū)間，但較前值回升，展現(xiàn)出一定韌性。ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)有降溫的跡象，新訂單指數(shù)較8月下跌5.7個點至51.8。
美國9月勞動力供需瓶頸仍較緊張，海外流動性寬松交易仍需等待。9月ADP就業(yè)人數(shù)和大非農(nóng)出現(xiàn)背離，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，薪資同比增速中位數(shù)較8月值回落；而大非農(nóng)數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，主要是新增非農(nóng)再次反彈至30萬人以上，美債利率受其影響大幅上升，市場更多反映大非農(nóng)的強勁數(shù)據(jù)，勞動力市場的供需瓶頸仍未明顯緩解。風險提示：聯(lián)儲緊縮超預(yù)期、海外通脹中樞水平超預(yù)期。
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