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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　節(jié)前最后一周市場(chǎng)交投稍顯清淡，主要寬基指數(shù)多數(shù)震蕩整理。展望后市，“市場(chǎng)底”仍在繼續(xù)構(gòu)造并逐步完善中，A股有望在調(diào)整結(jié)束后迎來(lái)一輪可觀的金秋行情。配置方面，建議繼續(xù)持有當(dāng)前中線倉(cāng)位，在回測(cè)前低時(shí)積極加倉(cāng)。行業(yè)配置方面，券商、地產(chǎn)仍是本輪行情的“節(jié)拍器”，醫(yī)藥板塊底部結(jié)構(gòu)完整，建議繼續(xù)關(guān)注。TMT“三劍客”在短線上有一定操作空間，但中線底部結(jié)構(gòu)仍需等待。
　　摘要：
　　節(jié)前最后一周（2023-09-25至2023-09-28）行情概況：（1）主要指數(shù)：市場(chǎng)交投稍顯清淡，指數(shù)多數(shù)震蕩整理。其中，科創(chuàng)50與中證1000分別上漲0.56%、0.40%；上證50、滬深300、上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、中證500分別下跌-1.72%、-1.32%、-0.70%、-0.68%、-0.47%、-0.14%。（2）板塊觀察：行業(yè)分化較小，醫(yī)藥領(lǐng)漲市場(chǎng)。醫(yī)藥行業(yè)錄得漲幅2.52%；非銀行金融、房地產(chǎn)、食品飲料與有色金屬行業(yè)均錄2%以上跌幅。（3）市場(chǎng)情緒：市場(chǎng)交投較為清淡，三大合約升水收盤(pán)。滬深兩市日均成交額0.72萬(wàn)億元，整體表現(xiàn)較為清淡。截至周四，IF、IH和IC主力合約基差分別為11.48點(diǎn)、3.51點(diǎn)和4.23點(diǎn)。（4）資金流向：兩融余額保持穩(wěn)定，北向資金凈流出。最新余額數(shù)據(jù)（09月27日周三）為1.61萬(wàn)億元；融資買(mǎi)入占比為8.06%。節(jié)前最后一周北向資金凈流出100億元：醫(yī)藥、電子、傳媒、機(jī)械、基礎(chǔ)化工分別凈流入25.61、18.63、10.19、6.13、3.69億元；非銀行金融、食品飲料、通信、計(jì)算機(jī)、有色金屬分別凈流出-35.36、-25.34、-23.08、-18.22、-13.11億元。（5）量化“黑科技”：主要指數(shù)估值基本合理，創(chuàng)業(yè)板指位于估值底部。動(dòng)態(tài)估值布林帶模型顯示，主要市場(chǎng)指數(shù)估值均處于合理區(qū)域，其中創(chuàng)業(yè)板指估值仍處于極端底部區(qū)域；下跌能量模型顯示，市場(chǎng)主要指數(shù)下跌能量處于正常水平，尚未觸發(fā)下跌信號(hào)。
　　行情歸因：（1）存量首套房貸利率開(kāi)始下調(diào)，帶動(dòng)購(gòu)房者情緒效應(yīng)明顯。（2）10年期美債利率持續(xù)上升，或拖累美股表現(xiàn)。（3）8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增，政策持續(xù)推動(dòng)企業(yè)盈利修復(fù)。
　　下周行情展望：節(jié)前最后一周（9月25日至9月28日），市場(chǎng)交投稍顯清淡，主要寬基指數(shù)多數(shù)震蕩整理。展望后市，依據(jù)國(guó)慶長(zhǎng)假期間外盤(pán)尤其是香港股市表現(xiàn)，預(yù)計(jì)節(jié)后A股市場(chǎng)有“回踩”可能。但我們認(rèn)為，監(jiān)管層的強(qiáng)力呵護(hù)和下方“長(zhǎng)期趨勢(shì)線”的支撐是大盤(pán)最大的保障。整體上看，“市場(chǎng)底”仍在繼續(xù)構(gòu)造并逐步完善中，A股有望在調(diào)整結(jié)束后迎來(lái)一輪可觀的金秋行情。配置方面，建議繼續(xù)持有當(dāng)前中線倉(cāng)位，在回測(cè)前低時(shí)大膽“見(jiàn)兔撒鷹”、積極加倉(cāng)。行業(yè)配置方面，券商、地產(chǎn)仍是本輪行情的“節(jié)拍器”，醫(yī)藥板塊底部結(jié)構(gòu)完整，建議繼續(xù)關(guān)注。TMT“三劍客”目前屬于大跌之后的技術(shù)性反彈，在短線上有一定操作空間，但中線底部結(jié)構(gòu)仍需等待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。