久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

為什么推薦“強(qiáng)趨勢(shì)+低擁擠”策略？今年以來(lái)，單純的買強(qiáng)策略跑輸市場(chǎng)（強(qiáng)趨勢(shì)策略跑輸基準(zhǔn)-1.7%），而單純的買弱策略跑贏市場(chǎng)（低擁擠策略跑贏基準(zhǔn)6.1%），事實(shí)上更強(qiáng)的策略應(yīng)該是兩者的有機(jī)結(jié)合，年初以來(lái)“強(qiáng)趨勢(shì)+低擁擠”策略跑贏基準(zhǔn)10.0%，這應(yīng)該與大多數(shù)投資者的直觀感受較為一致，今年的最佳策略或許便是“右側(cè)買入趨勢(shì)突破的行業(yè)，并在交易過(guò)熱時(shí)逃頂”。今年“強(qiáng)趨勢(shì)+低擁擠”策略10%的超額收益主要來(lái)自于三輪行情，Q1買入計(jì)算機(jī)和通信，Q2買入電力及公用事業(yè)，Q3買入家電、紡織服裝和石油石化。模型最新觀點(diǎn)如下：目前周期和消費(fèi)板塊大部分仍處于“強(qiáng)趨勢(shì)-低擁擠”象限，仍有交易空間。綜合來(lái)看，十月行業(yè)配置建議為：石油石化、家電、紡織服裝、煤炭、電力及公用事業(yè)。
　　戰(zhàn)略配置篇：權(quán)益配置價(jià)值較高。1）超配上證50和滬深300：最新一期信貸脈沖低位回升，模型對(duì)未來(lái)一年A股盈利增速預(yù)測(cè)有所上調(diào)，且外資調(diào)整后ERP顯示上證50和滬深300仍有較高的安全邊際。結(jié)合中性假設(shè)和置信區(qū)間，當(dāng)前上證50和滬深300的預(yù)期收益更高且模型對(duì)這兩個(gè)指數(shù)的預(yù)測(cè)誤差更小，因此我們認(rèn)為對(duì)于權(quán)益的長(zhǎng)期配置價(jià)值不必悲觀。2）標(biāo)配7-10年期國(guó)債：短債預(yù)期收益2.3%，長(zhǎng)債預(yù)期收益3.3%，當(dāng)前利率債已經(jīng)恢復(fù)了一定的長(zhǎng)期配置價(jià)值，長(zhǎng)久期國(guó)債的預(yù)期收益較高。
　　戰(zhàn)術(shù)配置篇：A股為高賠率-中等勝率品種。1）A股賠率水平較高：當(dāng)前無(wú)論是相對(duì)債券資產(chǎn)還是美股而言，A股均有較高的安全邊際，具備更高配置價(jià)值。2）A股綜合勝率略為正：近期政策寬松促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，權(quán)益綜合勝率當(dāng)前為6%，后續(xù)政策有望持續(xù)加碼催化經(jīng)濟(jì)預(yù)期邊際改善，從而推動(dòng)權(quán)益勝率上行。3）A股擁擠度處于較低水平：當(dāng)前A股長(zhǎng)期擁擠度進(jìn)一步降至-0.4倍標(biāo)準(zhǔn)差，仍處于歷史低位，意味著A股交易情緒較為溫和，交易風(fēng)險(xiǎn)可控。綜合來(lái)看當(dāng)前A股安全邊際較高，擁擠度較低，是性價(jià)比較高的資產(chǎn)。
　　賠率增強(qiáng)型策略今年以來(lái)絕對(duì)收益2.7%。在波動(dòng)率約束的條件下超配高賠率的資產(chǎn)，低配低賠率的資產(chǎn)，我們構(gòu)建了賠率增強(qiáng)型策略。固收+賠率增強(qiáng)型策略自2011年以來(lái)年化收益6.2%，最大回撤3.1%，2014年以來(lái)年化收益7.1%，最大回撤2.5%，2019年以來(lái)年化收益5.2%，最大回撤1.5%。固收+賠率增強(qiáng)型策略當(dāng)前的配置建議為：A股10.6%、可轉(zhuǎn)債3.7%、信用債40.0%、利率債45.7%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以上結(jié)論均基于歷史數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)模型的測(cè)算，如果未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生明顯改變，不排除模型失效的可能性。