>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：置換債落地，城投利差轉(zhuǎn)為走闊-231007
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 1846KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨,賴(lài)逸儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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城投債：本周各評(píng)級(jí)利差均小幅走闊。AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別走闊2.4bp、2.7bp和3.0bp，分處35%、24%和11%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所走闊。分省區(qū)看，AAA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為吉林，收窄幅度最大為遼寧；AA+級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為黑龍江，收窄幅度最大為吉林；AA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為山東，收窄幅度最大為湖北。行政級(jí)別利差方面，各行政級(jí)別AAA級(jí)利差均走闊，其中走闊幅度最大為省級(jí)，走闊3.4bp；各行政級(jí)別AA+級(jí)利差均走闊，其中走闊幅度最大為省級(jí)，走闊3.8bp；各行政級(jí)別AA級(jí)利差均走闊，其中走闊幅度最大為區(qū)縣級(jí)，走闊3.3bp。截至2023年9月28日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為125.9bp、91.4bp和41.2bp，相較上周分別走闊1.2bp、5.6bp和1.8bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評(píng)級(jí)利差均有所走闊，其中AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別走闊2.8bp、5.9bp和10.4bp，分處33%、17%和10%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所走闊。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為農(nóng)林牧漁，走闊5.6bp，走闊幅度最小的為計(jì)算機(jī)，走闊0.3bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為有色金屬，走闊15.3bp，走闊幅度最小的為非銀金融，走闊0.7bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑裝飾，走闊6.3bp，收窄幅度最大為農(nóng)林牧漁，收窄3.8bp。申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為石油開(kāi)采，走闊7.2bp，收窄幅度最大為其他采掘，收窄4.7bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中藥，走闊13.5bp，收窄幅度最大為鐵路運(yùn)輸，收窄7.0bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為基礎(chǔ)建設(shè)，走闊6.3bp，收窄幅度最大為漁業(yè)，收窄3.8bp。中央國(guó)企、地方國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，走闊5.2bp，走闊幅度最小的為中央國(guó)有企業(yè)，走闊2.4bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為地方國(guó)有企業(yè)，走闊4.1bp，走闊幅度最小的為中央國(guó)有企業(yè)，走闊3.1bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，走闊5.4bp，走闊幅度最小的為地方國(guó)有企業(yè)，走闊3.7bp。截至2023年9月28日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為79.5bp、92.6bp和100.9bp，相較上周北汽集團(tuán)和河鋼集團(tuán)分別走闊5.0bp和4.7bp，北部灣港集團(tuán)收窄3.8bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差較上周有所收窄，證券公司次級(jí)債利差走闊。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄0.21bp，證券公司次級(jí)債利差走闊1.00bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.27bp。分級(jí)別看，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊1.2bp，證券公司次級(jí)債利差走闊1.6bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.4bp。分銀行類(lèi)型看，國(guó)有商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊1.4bp，股份制商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄0.8bp，城市商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊2.1bp，農(nóng)商行二級(jí)資本債利差收窄0.9bp，外資銀行二級(jí)資本債利差走闊1.0bp。隱含評(píng)級(jí)方面，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊0.2bp，證券公司次級(jí)債利差走闊3.3bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊0.7bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差走闊1.6bp，證券公司永續(xù)債利差走闊2.8bp。品種利差上，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄1.0bp，證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差收窄1.0bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄4.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差收窄3.1bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率與上周基本持平，證券公司次級(jí)債收益率與上周基本持平，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率與上周基本持平。本周二級(jí)資本債成交量合計(jì)約732.64億元，較上周減少1099.90億元。從到期收益率角度來(lái)看，截至9月28日，3Y二級(jí)資本債中AAA-級(jí)和AA+級(jí)到期收益率較上周有所走闊，AA級(jí)到期收益率有所收窄，三種評(píng)級(jí)的到期收益率漲跌幅分別為0.17bp、0.30bp、-3.70bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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