>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：利差繼續(xù)小幅收窄-230923
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 1994KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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城投債：本周各評(píng)級(jí)利差均有所收窄。AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別收窄3.6bp、4.1bp和8.2bp，分處29%、22%和9%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為內(nèi)蒙古；AA+級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為江西，收窄幅度最大為青海；AA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為江西，收窄幅度最大為陜西。行政級(jí)別利差方面，各行政級(jí)別AAA級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級(jí)，收窄4.0bp；各行政級(jí)別AA+級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級(jí)，收窄6.3bp；各行政級(jí)別AA級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為區(qū)縣級(jí)，收窄8.7bp。截至2023年9月22日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為124.7bp、85.8bp和39.4bp，相較上周天津城投集團(tuán)和青島城投分別收窄6.5bp和3.3bp，深圳地鐵走闊0.6bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評(píng)級(jí)利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別收窄3.5bp、4.6bp和1.1bp，分處28%、13%和6%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。
申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為休閑服務(wù)，走闊1.8bp，收窄幅度最大為機(jī)械設(shè)備，收窄8.4bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為農(nóng)林牧漁，走闊35.0bp，收窄幅度最大為采掘，收窄17.9bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為交通運(yùn)輸，收窄15.4bp，收窄幅度最小的為食品飲料，收窄0.7bp。申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為食品加工，走闊3.3bp，收窄幅度最大為其他建材，收窄10.1bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為餐飲，走闊44.2bp，收窄幅度最大為生物制品，收窄25.7bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為景點(diǎn)，收窄10.8bp，收窄幅度最小的為食品加工，收窄0.7bp。中央國(guó)企、地方國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，收窄5.9bp，收窄幅度最小的為地方國(guó)有企業(yè)，收窄2.7bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，收窄8.4bp，收窄幅度最小的為地方國(guó)有企業(yè)，收窄5.0bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為地方國(guó)有企業(yè)，走闊2.0bp，收窄幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，收窄1.8bp。截至2023年9月22日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為74.4bp、87.8bp和104.6bp，相較上周分別收窄5.0bp、2.9bp和9.3bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差均較上周有所收窄。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄1.69bp，證券公司次級(jí)債利差收窄7.15bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄4.06bp。分級(jí)別看，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊0.4bp，證券公司次級(jí)債利差收窄7.4bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.5bp。分銀行類型看，國(guó)有商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊2.7bp，股份制商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊2.1bp，城市商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄4.6bp，農(nóng)商行二級(jí)資本債利差收窄2.9bp，外資銀行二級(jí)資本債利差收窄2.7bp。隱含評(píng)級(jí)方面，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊0.2bp，證券公司次級(jí)債利差收窄6.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄1.0bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄1.6bp，證券公司永續(xù)債利差收窄4.0bp。品種利差上，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差走闊3.4bp，證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差收窄5.3bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄2.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差走闊4.1bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率與上周基本持平，證券公司次級(jí)債收益率與上周基本持平，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率與上周基本持平。本周二級(jí)資本債成交量合計(jì)約1832.55億元，較上周減少678.43億元。從到期收益率角度來(lái)看，截至9月22日，3Y二級(jí)資本債中評(píng)級(jí)AAA-、AA+、AA級(jí)到期收益率均較上周有所走闊，三種評(píng)級(jí)的到期收益率漲跌幅分別為1.85bp、1.58bp、2.57bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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