>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：AA+云南城投利差顯著收窄-230916
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大小： |
2065KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
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投資要點(diǎn)
城投債：本周中高評(píng)級(jí)利差均小幅收窄。AAA和AA+評(píng)級(jí)信用利差分別收窄1.5bp和0.8bp，分處37%和26%歷史分位，AA評(píng)級(jí)信用利差走闊2.2bp，處于14%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為吉林，收窄幅度最大為甘肅；AA+級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為寧夏，收窄幅度最大為云南；AA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為重慶，收窄幅度最大為湖南。行政級(jí)別利差方面，各行政級(jí)別AAA級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為地市級(jí)，收窄1.4bp；各行政級(jí)別AA+級(jí)利差走闊幅度最大為地市級(jí)，走闊0.5bp，收窄幅度最大為省級(jí)，收窄3.2bp；各行政級(jí)別AA級(jí)利差走闊幅度最大為區(qū)縣級(jí)，走闊4.2bp，收窄幅度最大為省級(jí)，收窄2.3bp。截至2023年9月15日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為131.2bp、89.1bp和38.8bp，相較上周天津城投集團(tuán)和青島城投分別收窄3.4bp和0.4bp，深圳地鐵走闊0.5bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周中高評(píng)級(jí)利差均小幅收窄，其中AAA和AA+評(píng)級(jí)信用利差分別收窄2.6bp和0.9bp，分處35%和16%歷史分位，AA評(píng)級(jí)信用利差走闊1.6bp，處于6%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬一級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為非銀金融，走闊0.6bp，收窄幅度最大為電氣設(shè)備，收窄8.8bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為化工，走闊30.8bp，收窄幅度最大為非銀金融，收窄11.2bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑材料，走闊1.7bp，收窄幅度最大為綜合，收窄11.3bp。申萬二級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為玻璃制造，走闊3.1bp，收窄幅度最大為農(nóng)產(chǎn)品加工，收窄10.3bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為化學(xué)原料，走闊10.5bp，收窄幅度最大為證券，收窄22.5bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為水泥制造，走闊1.7bp，收窄幅度最大為綜合Ⅱ，收窄11.3bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄7.6bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄1.9bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為民營企業(yè)，走闊0.8bp，收窄幅度最大為中央國有企業(yè)，收窄5.5bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國有企業(yè)，走闊3.1bp，收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄2.1bp。截至2023年9月15日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為79.4bp、90.7bp和114.0bp，相較上周北汽集團(tuán)走闊0.6bp，河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)分別收窄5.3bp和2.5bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差均較上周有所收窄。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄1.40bp，證券公司次級(jí)債利差收窄2.72bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄3.47bp。分級(jí)別看，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債收窄1.0bp，證券公司次級(jí)債利差收窄9.5bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄3.7bp。分銀行類型看，國有商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄4.7bp，股份制商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄3.1bp，城市商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄1.6bp，農(nóng)商行二級(jí)資本債利差收窄1.0bp，外資銀行二級(jí)資本債利差收窄4.3bp。隱含評(píng)級(jí)方面，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄4.2bp，證券公司次級(jí)債利差收窄2.6bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄1.6bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄7.3bp，證券公司永續(xù)債利差收窄0.5bp。品種利差上，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄0.1bp，證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差走闊2.3bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊0.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差收窄1.9bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率與上周基本持平，證券公司次級(jí)債收益率與上周基本持平，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率與上周基本持平。本周二級(jí)資本債成交量合計(jì)約2510.98億元，較上周增加558.24億元。從到期收益率角度來看，截至9月15日，3Y二級(jí)資本債中評(píng)級(jí)AAA-、AA+、AA級(jí)到期收益率均較上周有所收窄，三種評(píng)級(jí)的到期收益率漲跌幅分別為-10.79bp、-8.14bp、-2.13bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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