>> 中泰證券-信用業(yè)務(wù)周報(bào)：A股反彈，科創(chuàng)領(lǐng)漲-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐馳 |
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市場(chǎng)表現(xiàn)：
上周A股指數(shù)全面上漲，科技、小盤風(fēng)格占有，科創(chuàng)50和中證1000漲幅居前；上證50和滬深300表現(xiàn)較弱，周度漲跌幅分別為1.89%和2.22%。30個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)26個(gè)行業(yè)上漲，領(lǐng)漲板塊風(fēng)格差異較大，漲幅靠前的行業(yè)為電子、煤炭和美容護(hù)理，分別上漲7.1%、6.2%和5.8%，跌幅較大的行業(yè)為環(huán)保、銀行和公用事業(yè)，分別下跌3%、0.3%和0.3%。
8月最后一周，一批具有實(shí)質(zhì)性效果的政策密集出臺(tái)帶動(dòng)市場(chǎng)觸底反彈。隨著8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或出現(xiàn)邊際改善，具有實(shí)質(zhì)性效果的政策不斷出臺(tái)，以及北上資金單邊大規(guī)模流出的放緩，均或支持市場(chǎng)延續(xù)一波小反彈。
雖然當(dāng)前政策基調(diào)更加積極，但財(cái)政刺激等大政策的定力或?qū)@著超市場(chǎng)預(yù)期，因此市場(chǎng)階段性反彈后應(yīng)重視防御。在黨的十九大、二十大之后，高質(zhì)量發(fā)展路徑逐漸清晰，政策重心會(huì)在短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略定力之間權(quán)衡取舍。本輪政策是在提振我國(guó)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)“信心”的大背景下出臺(tái)的，主要圍繞的是資本市場(chǎng)、調(diào)節(jié)市場(chǎng)參與主體的利益關(guān)系，而真正起到反轉(zhuǎn)作用的財(cái)政刺激政策仍保持定力。
因此，依舊維持“側(cè)重防御，兼顧主題”的思路不變，建議關(guān)注：1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科技方向；2）電力等央企公用事業(yè)。
交易熱度：
上周萬得全A日均成交額9159億元（前值7508億元），交易量有所回暖，但整體交易熱度處于歷史中位數(shù)水平（三年歷史分位數(shù)48.3%水平）。
從成交額占比周度變化來看，上周申萬一級(jí)行業(yè)中周度成交額占比提升明顯的前三位板塊分別是房地產(chǎn)、非銀金融、電子，后三位分別是計(jì)算機(jī)、通信、電力設(shè)備。。
上周申萬二級(jí)細(xì)分板塊成交額占比提升顯著的前五位分別是房地產(chǎn)開發(fā)、證券、半導(dǎo)體、光學(xué)光電子、煤炭開采；后五位分別是IT服務(wù)、通信設(shè)備、軟件開發(fā)、環(huán)境治理、光伏設(shè)備。
風(fēng)險(xiǎn)偏好：上周融資買入額及占全A的成交額比重(3MA)提升至6.7%，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正在回暖。
盈利預(yù)期：
上周少數(shù)板塊盈利預(yù)期上修，盈利預(yù)期上修幅度最高的前三名分別是房地產(chǎn)、石化、通信，持續(xù)修復(fù)的板塊有房地產(chǎn)。
上周盈利預(yù)期下修較為明顯的板塊為社會(huì)服務(wù)、農(nóng)林牧漁、鋼鐵、商貿(mào)零售等。
估值水平：
上周全市場(chǎng)行業(yè)大盤估值水平提升至20.0倍，PE/PB歷史分位數(shù)仍處于30%以下水平。
從相對(duì)估值歷史分位數(shù)來看，上周提升較為顯著的前三位分別是電子、煤炭、機(jī)械，后三位分別為紡服、交運(yùn)、公用事業(yè)。
宏觀要聞：
國(guó)內(nèi)1-7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比-15.5%（前值-16.8%），此為第13個(gè)月連續(xù)累計(jì)負(fù)增。
國(guó)內(nèi)8月制造業(yè)PMI49.7%（前值49.3%），非制造業(yè)（商務(wù)活動(dòng)）PMI51.0%（前值51.5%），制造業(yè)PMI連續(xù)第3個(gè)月回升，指向經(jīng)濟(jì)環(huán)比有所企穩(wěn)。
近期新一輪松地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，8月30日-9月1日，廣深、上海和北京先后落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”。
本周宏觀數(shù)據(jù)：建議關(guān)注國(guó)內(nèi)出口數(shù)據(jù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期：投資、出口、消費(fèi)等重要數(shù)據(jù)的變化，造成經(jīng)濟(jì)下行或經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
財(cái)政與貨幣政策不及預(yù)期：財(cái)政政策方向與力度發(fā)生變化、貨幣政策突然收緊或放松。
全球突發(fā)性事件影響：如地緣政治沖突爆發(fā)或加劇、原油價(jià)格巨幅波動(dòng)、海外主要國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與預(yù)期出現(xiàn)背離、海外主要國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)政策突然轉(zhuǎn)向等。
股市突發(fā)性事件影響：如監(jiān)管政策變化、上市公司財(cái)務(wù)暴雷或信譽(yù)危機(jī)等。
引用數(shù)據(jù)滯后或不及時(shí)：報(bào)告引用的公開數(shù)據(jù)可能存在信息滯后或更新不及時(shí)，存在引用數(shù)據(jù)之后導(dǎo)致對(duì)分析結(jié)論的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響。
歷史規(guī)律失真：本報(bào)告觀點(diǎn)存在基于歷史統(tǒng)計(jì)的部分，存在歷史規(guī)律失效的風(fēng)險(xiǎn)。
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