>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：AAA云南城投利差大幅收窄-230902
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 1543KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
肖雨,賴逸儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
投資要點(diǎn)
城投債：本周各評(píng)級(jí)利差均小幅走闊。AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別走闊2.6bp、2.3bp和1.4bp，分處12%、12%和7%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所走闊。分省區(qū)看，AAA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為廣西，收窄幅度最大為云南；AA+級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為廣東，收窄幅度最大為天津；AA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為河北，收窄幅度最大為新疆。行政級(jí)別利差方面，各行政級(jí)別AAA級(jí)利差均走闊，其中走闊幅度最大為區(qū)縣級(jí)，走闊4.6bp；各行政級(jí)別AA+級(jí)利差均走闊，其中走闊幅度最大為省級(jí)，走闊3.2bp；各行政級(jí)別AA級(jí)利差走闊幅度最大為區(qū)縣級(jí)，走闊1.7bp，收窄幅度最大為省級(jí)，收窄3.5bp。截至2023年9月1日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為139.2bp、78.5bp和31.9bp，相較上周分別走闊1.3bp、9.6bp和2.9bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評(píng)級(jí)利差均小幅走闊，其中AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別走闊4.6bp、4.9bp和1.5bp，分處21%、10%和2%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所走闊。申萬一級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為有色金屬，走闊6.5bp，走闊幅度最小的為計(jì)算機(jī)，走闊1.4bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為農(nóng)林牧漁，走闊34.9bp，收窄幅度最大為非銀金融，收窄5.2bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為交通運(yùn)輸，走闊5.9bp，收窄幅度最大為農(nóng)林牧漁，收窄12.0bp。申萬二級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為金屬制品，走闊7.3bp，收窄幅度最大為計(jì)算機(jī)設(shè)備，收窄35.9bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為文化傳媒，走闊21.6bp，收窄幅度最大為鐵路運(yùn)輸，收窄16.8bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為多元金融，走闊5.8bp，收窄幅度最大為漁業(yè)，收窄12.0bp。中央國(guó)企、地方國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，走闊4.6bp，走闊幅度最小的為中央國(guó)有企業(yè)，走闊3.4bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為中央國(guó)有企業(yè)，走闊9.2bp，走闊幅度最小的為民營(yíng)企業(yè)，走闊0.1bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為中央國(guó)有企業(yè)，走闊2.8bp，走闊幅度最小的為民營(yíng)企業(yè)，走闊0.4bp。截至2023年9月1日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為72.3bp、86.4bp和100.1bp，相較上周北汽集團(tuán)和河鋼集團(tuán)分別走闊3.0bp和5.8bp，北部灣港集團(tuán)收窄4.7bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差均較上周有所走闊。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊0.75bp，證券公司次級(jí)債利差走闊4.66bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊2.19bp。分級(jí)別看，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊3.2bp，證券公司次級(jí)債利差走闊4.6bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊2.3bp。分銀行類型看，國(guó)有商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄0.5bp，股份制商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄0.1bp，城市商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄3.4bp，農(nóng)商行二級(jí)資本債利差收窄4.0bp，外資銀行二級(jí)資本債利差收窄5.9bp。隱含評(píng)級(jí)方面，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊2.7bp，證券公司次級(jí)債利差走闊5.0bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊3.1bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差走闊4.2bp，證券公司永續(xù)債利差走闊3.9bp。品種利差上，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差走闊0.7bp，證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差走闊1.4bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄1.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差收窄2.2bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率與上周基本持平，證券公司次級(jí)債收益率走闊0.1%，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率走闊0.1%。本周二級(jí)資本債成交量合計(jì)約1294.06億元，較上周增加86.33億元。從到期收益率角度來看，截至9月1日，3Y二級(jí)資本債中評(píng)級(jí)AAA-、AA+、AA級(jí)到期收益率均較上周有所走闊，三種評(píng)級(jí)的到期收益率漲跌幅分別為8.36bp、8.13bp、10.14bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
|
|
