>> 中泰證券-流動(dòng)性與機(jī)構(gòu)行為跟蹤：基金降久期，農(nóng)商行抄底長債-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
1518KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)
資金價(jià)格：隔夜資金價(jià)格下行，7天資金價(jià)格下行。周五R001降至1.76%（較下周五下行15.9bp），R007降至2.01%（較上周五下行10.5bp）。周五DR001降至1.67%（較上周五下行15.7bp），DR007降至1.80%（較上周五下行15.0bp）。
同業(yè)存單：
存單發(fā)行規(guī)?；芈?，融資規(guī)?；厣?。本周發(fā)行量回落至3571.7億元（前值4794.2億元），凈融資升至1352.7億元（前值-1129.2億元），下周存單到期量5976.6億元。
一級(jí)發(fā)行：平均期限回升。本周加權(quán)平均發(fā)行期限上升至0.62年；1Y期限存單發(fā)行占比回落，由54.4%回落至50.8%；國有行發(fā)行成功率回升，股份行、城商行、農(nóng)商行發(fā)行成功率均回落。
二級(jí)市場(chǎng)：到期收益率回升。1M期收益率收于2.05%（相比上周五上行21bp）；3M收于2.07%（相比上周五上行5.6bp）；6M收于2.19%（相比上周五上行3.4bp）；1Y收于2.29%（相比上周五上行3.5bp）。
質(zhì)押式回購市場(chǎng)：
質(zhì)押式回購成交量上升。本周銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購成交量均值降至6.03萬億（上周7.05萬億元），隔夜回購成交占比回升至91.1%。
大行+股份行、銀行整體資金融出能力上升。大行隔夜融出資金價(jià)格中樞回落至1.72%（上周五為1.88%）。非銀機(jī)構(gòu)整體正回購余額上升、逆回購余額下降，資金缺口下降。
杠桿率：
總體杠桿率上升。本周銀行間市場(chǎng)整體杠桿率由108.54%升至109.10%（處于82%分位數(shù)，高于2021年以來平均值108.2%）。
分機(jī)構(gòu)來看，銀行、保險(xiǎn)公司、廣義基金杠桿率均有所上升，證券公司杠桿率有所下降。具體來說：銀行杠桿率由104.15%升至104.38%（處于52.6%分位數(shù)，高于2021年以來平均值104.3%）；證券公司杠桿率由220.2%降至208.7%（處于29.5%分位數(shù)，低于2021年以來平均值212.6%）；保險(xiǎn)公司杠桿率由119.66%升至120.98%（處于28.9%分位數(shù)，低于2021年以來平均值124.3%）；廣義基金杠桿率由114.95%升至120.98%（處于99.6%分位數(shù)，高于2021年以來平均值113.2%）。
下周資金面關(guān)注（9/4-9/10）：
公開市場(chǎng)：周一至周五分別有3320、3850、3820、2090、1010億元逆回購到期，合計(jì)14090億元。
政府債：下周一國債發(fā)行量為951億元，到期量為808.2億元，周四國債到期量為606億元，周日國債到期量為480億元，下周凈償還量為943.2億元。下周一至周日分別有3、3、30.74、0、1030.35、0、0億元地方債發(fā)行，周一到周日分別有0、0、44.02、52.98、15.97、59.68、0億元地方債到期，下周凈發(fā)行規(guī)模為894.45億元。
同業(yè)存單：下周一到周日分別有279.8、296.3、1265.6、1694.7、2004.7、300.9、134.6億元同業(yè)存單到期，合計(jì)到期量5976.6億元。
現(xiàn)券二級(jí)成交行為跟蹤：
分券種，利率債方面，農(nóng)商行大幅凈買入，保險(xiǎn)、基金、貨基、理財(cái)保持凈買入，前后力度變化不一；信用債方面：農(nóng)商行、保險(xiǎn)、基金、貨基、理財(cái)五大機(jī)構(gòu)維持凈買入；同業(yè)存單方面，基金、理財(cái)加速凈買入。
分期限：理財(cái)“買短”，農(nóng)商行抄底長債。上周，理財(cái)產(chǎn)品為“買短”主力；基金是1-3Y債券的主要配置力量，但近3周凈買入規(guī)模有所減少；3-5Y現(xiàn)券成交相對(duì)不活躍；農(nóng)商行大幅凈買入7-10Y現(xiàn)券，券商、基金由凈買入轉(zhuǎn)為凈賣出；保險(xiǎn)大幅增持超長債，基金“止盈”，超長債7日移動(dòng)平均換手率有所上升。
分機(jī)構(gòu)凈買入加權(quán)平均久期：基金縮短久期至33%分位數(shù)，農(nóng)商行、保險(xiǎn)拉久期至86%、87%分位數(shù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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