| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 1020KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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土地市場下行背景下，區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展、人口流入、區(qū)域金融資源、政策支持等對于區(qū)域可持續(xù)性發(fā)展及債務安全愈發(fā)重要，本文梳理了區(qū)域上市公司數(shù)量、市值及當?shù)卣钟械纳鲜泄竟蓹?quán)市值情況，以此窺探區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展、可騰挪的金融資源，以供投資者參考。
A股上市公司集中于沿海經(jīng)濟發(fā)達省份。截至2023年7月17日，A股共5,226家上市公司，諸如廣東、浙江、江蘇、北京、上海等省份上市公司數(shù)量較多，青海、寧夏、西藏、內(nèi)蒙古、海南、甘肅等省份上市公司數(shù)量相對較少。北京、廣東、上海、浙江、江蘇A股上市公司總市值排名位居前列。北京上市公司數(shù)量雖非最多，但總市值居于第一，為220,565.76億元，廣東上市公司數(shù)量最多，總市值排名第二，為145,165.95億元，此外，上海、浙江、江蘇總市值較大；寧夏、青海、西藏、廣西、甘肅等省份上市公司總市值相對較小。整體上，區(qū)域上市公司數(shù)量和總市值基本呈正相關(guān)關(guān)系。此外，上市公司數(shù)量和GDP的正相關(guān)關(guān)系更強。2022年，上市公司數(shù)量與GDP的相關(guān)系數(shù)為0.55，上市公司市值與GDP的相關(guān)系數(shù)為0.86。
各省因自身地理位置、資源稟賦等因素影響，不同行業(yè)上市公司市值差異較大。北京作為我國首都，多數(shù)央國企總部分布在此，因此銀行、石油石化、通信、非銀金融等行業(yè)上市公司市值較大；廣東電子、非銀金融、醫(yī)藥生物市值較大；浙江電力設(shè)備、計算機、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工和機械設(shè)備市值排名前列；江蘇電子、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備和機械設(shè)備四個行業(yè)上市公司市值超過5,000億元；山東基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、汽車、家用電器市值規(guī)模較大，其中基礎(chǔ)化工市值超5,000億元；福建電力設(shè)備市值遠超其他行業(yè)，為10,521億元，其次為有色金屬行業(yè)，市值為3,665億元；四川和貴州食品飲料行業(yè)一騎絕塵，市值分別為11,099億元和21,732億元；安徽市值排名較前的行業(yè)為食品飲料、電力設(shè)備，分別為2,442億元和2,390億元；山西煤炭、食品飲料市值超2,000億元。
我們以“上市公司支付的各項稅費/對應省份(地市)的稅收收入”來衡量上市公司對區(qū)域的稅收貢獻（以下簡稱“稅收貢獻”），同時因央企涉及中央和地方的稅收分成，因此我們以剔除央企后的數(shù)據(jù)計算稅收貢獻。2021-2022年，上市公司的稅收貢獻分別為24.02%和29.30%。分省份看，2022年，貴州、福建上市公司稅收貢獻超過50%；廣東、上海、北京、浙江和四川等8個省份稅收貢獻在30-50%之間；山西、安徽、山東、重慶、江蘇、陜西和甘肅等8個省份稅收貢獻在20-30%之間。
“茅臺化債”提供了政府化解債務的新思路，我們以A股上市公司披露的前十大股東為依據(jù)，逐級穿透，直至政府等相關(guān)部門（包括國資委、管委會等，以下簡稱“政府部門”），并以穿透的股權(quán)計算各地政府持有的上市公司股權(quán)市值情況。此外，省級政府持股僅統(tǒng)計省本級政府部門持有上市公司股權(quán)的市值情況，不包含下轄地市及區(qū)縣，地市同理。
從省份看，31個省份省級政府部門均持有上市公司股權(quán)，貴州、上海、北京等省份省級政府持有的股權(quán)市值居于前列。具體看，貴州省級政府部門持有的市值最大，為12,130.44億元，其次為上海和北京，分別為8,583.91億元和4,564.23億元；山西、江蘇、陜西、浙江4個省份在2,000-3,000億元之間；山東、四川、廣東、福建、安徽、湖南、河北在1,000-2,000億元之間；云南、重慶、河南、內(nèi)蒙古和廣西在500-1,000億元之間。從地市看，158個地市級政府部門持有上市公司股權(quán)，其中32個地市持有的市值規(guī)模超100億元。具體來看，宜賓市持有的市值最大，為3,277.86億元，深圳市、廣州市和瀘州市在1,500-2,500億元之間；漳州市、青島市、寧波市、宿遷市、成都市、杭州市、煙臺市、南京市8個地市在500-1,000億元之間；廈門市、西安市、無錫市、合肥市、鎮(zhèn)江市、濟南市等20個地市在100-500億元之間。
我們以“政府持有的未質(zhì)押上市公司股權(quán)市值/到期城投債”衡量對于保證城投債兌付，政府可能可以騰挪的資源（以下簡稱“覆蓋倍數(shù)”），貴州因政府持有的市值較大，因此覆蓋倍數(shù)較高，而2023年到期城投債規(guī)模較大的江蘇、浙江和山東，覆蓋倍數(shù)也相對較高，分別為0.46倍、0.69倍和0.90倍。天津、四川、湖南、河南和江西覆蓋倍數(shù)分別為0.19倍、1.07倍、0.74倍、0.51倍和0.43倍。從地市看，2023年到期規(guī)模超100億元的地市中，深圳市、瀘州市、廣州市、宿遷市、寧波市、武漢市、青島市和杭州市8個地市政府部門持有的未質(zhì)押股權(quán)市值對2023年到期城投覆蓋倍數(shù)超過1倍，成都市、西安市、長春市、南京市、無錫市和濟南市6個地市政府部門持有的未質(zhì)押股權(quán)市值對2023年到期城投債覆蓋倍數(shù)在0.5-1倍之間。
風險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤等風險；單日市值可能無法代表區(qū)域內(nèi)的整體情況；以支付的各項稅費/稅收收入因繳稅時間等問題，可能導致結(jié)果未能代表實際情況；股東穿透為手動穿透，可能存在穿透不徹底或股權(quán)更新不及時的風險。
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