>> 中泰證券-流動(dòng)性與機(jī)構(gòu)行為跟蹤：基金被動(dòng)賣出，誰在買債？-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1337KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨 |
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資金價(jià)格：隔夜資金價(jià)格上行，7天資金價(jià)格上行。周五R001升至1.99%（較上周五上行23.1bp），R007升至2.04%（較上周五上行2.7bp）。周五DR001升至1.90%（較上周五上行23.1bp），DR007升至1.86%（較上周五上行6.2bp）。
同業(yè)存單：
存單發(fā)行規(guī)?；芈?，融資規(guī)?；芈?。本周發(fā)行量回落至1262.8億元（前值3571.7億元），凈融資降至-4713.8億元（前值1352.7億元），下周存單到期量4012.7億元。
一級(jí)發(fā)行：平均期限回落。本周加權(quán)平均發(fā)行期限下降至0.48年；1Y期限存單發(fā)行占比回落，由50.3%回落至8.4%；各類型銀行發(fā)行成功率均回落。
二級(jí)市場(chǎng)：到期收益率回升。1M期收益率收于2.21%（相比上周五上行53bp）；3M收于2.23%（相比上周五上行10bp）；6M收于2.35%（相比上周五上行13.5bp）；1Y收于2.43%（相比上周五上行13bp）。
質(zhì)押式回購市場(chǎng)：
質(zhì)押式回購成交量上升。本周銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購成交量均值升至7.33萬億（上周6.24萬億元），隔夜回購成交占比降至87.9%。
大行+股份行、銀行整體資金融出能力下降。大行隔夜融出資金價(jià)格中樞回升至1.95%（上周五為1.72%）。非銀機(jī)構(gòu)整體正回購余額下降、逆回購余額上升，資金缺口上升。
杠桿率：
總體杠桿率下降。本周銀行間市場(chǎng)整體杠桿率由109.10降至108.25%（處于49%分位數(shù)，高于2021年以來平均值108.3%）。
分機(jī)構(gòu)來看，保險(xiǎn)公司杠桿率有所上升，銀行、證券公司、廣義基金杠桿率有所下降。具體來說：銀行杠桿率由104.38%降至104.16%（處于32.6%分位數(shù)，高于2021年以來平均值104.3%）；證券公司杠桿率由208.66%降至205.35%（處于20.2%分位數(shù)，低于2021年以來平均值212.8%）；保險(xiǎn)公司杠桿率由120.98%升至121.13%（處于29.8%分位數(shù)，低于2021年以來平均值124.0%）；廣義基金杠桿率由116.33%降至113.94%（處于57.4%分位數(shù)，高于2021年以來平均值113.3%）。
下周資金面關(guān)注（9/11-9/17）：
公開市場(chǎng)：周一至周五分別有3630、3300、260、140、120億元逆回購到期，合計(jì)7450億元。周五有4000億元MLF到期。
政府債：下周一國債發(fā)行量為600億元，到期量為501.6億元，周五國債發(fā)行量為950億元，下周凈發(fā)行量為1048.4億元。下周一至周五分別有459.93、199.17、1207.46、79.50、626.02億元地方債發(fā)行，周一到周日分別有46.57、182.71、202.15、69.32、0、18.17、745.3億元地方債到期，下周凈發(fā)行規(guī)模為1307.85億元。
同業(yè)存單：下周一到周日分別有142.1、398.4、949.0、751.2、1188.8、485.5、97.7億元同業(yè)存單到期，合計(jì)到期量4012.7億元。
現(xiàn)券二級(jí)成交行為跟蹤：
分券種，利率債方面，農(nóng)商行大幅凈買入，基金大幅凈賣出；信用債方面：保險(xiǎn)、理財(cái)大幅凈買入，基金大幅凈賣出；同業(yè)存單方面，農(nóng)商行加速凈買入，基金、貨基大幅凈賣出。
分期限：農(nóng)商行增持各期限債券，基金減持各期限債券。上周，農(nóng)商行、理財(cái)產(chǎn)品為“買短”主力，規(guī)模分別為908.9、657.9億元，貨基、基金大幅凈賣出1Y以下債券，凈賣出規(guī)模分別為726.9、539.2億元；基金通常為1-3Y債券的主要配置力量，但本周大幅凈賣出；農(nóng)商行大幅凈買入3-5Y現(xiàn)券，基金大幅凈賣出；農(nóng)商行大幅凈買入7-10Y現(xiàn)券，券商、基金大幅凈賣出；農(nóng)商行、保險(xiǎn)大幅增持超長債，基金繼續(xù)“止盈”；超長債7日移動(dòng)平均換手率有所上升，由16.7%升至19.5%（處于98.2%分位數(shù)）。
分機(jī)構(gòu)凈買入加權(quán)平均久期：基金拉長久期至99%分位數(shù)，農(nóng)商行、保險(xiǎn)縮短久期至72%、31%分位數(shù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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