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市場表現(xiàn)：
　　上周A股指數(shù)全面下跌，中證1000和上證50漲相對抗跌，科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板50表現(xiàn)較弱，周度漲跌幅分別為-3.56%和-3.15%。30個申萬一級行業(yè)10個行業(yè)上漲，漲幅靠前的行業(yè)為國防軍工、煤炭和石油石化，分別上漲4.3%、2.2%和1.9%，跌幅較大的行業(yè)為傳媒、電力設備和美容護理，分別下跌6.6%、3.2%和2.5%。
　　自8月中旬以來，“認房不認貸”、調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸、降低存量首套住房貸款利率等政策相繼出臺，短期市場對經(jīng)濟弱復蘇預期邊際改善。一線城市的“認房不認貸”放松，或帶來1-2個月積壓改善型需求的集中釋放。伴隨穩(wěn)增長的房地產(chǎn)政策有所加力，市場熱度逐漸回暖，上下游需求或隨之好轉(zhuǎn)，預計近期市場情緒將有所回暖。
　　盡管上周市場表現(xiàn)較為低迷，但我們依舊強調(diào)，本輪反彈并未結(jié)束，市場或?qū)⒃谝痪€地產(chǎn)政策放松與社融等經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比改善下漸入情緒高點。9月出臺的一系列經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)整體或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的環(huán)比改善。同時，在政策上，一線城市非核心區(qū)限購等政策亦有改善的空間，或?qū)肀据啂齑嬷芷谑袌鲱A期的高點。對于一線城市“認房不認貸”的政策效果而言，我們認為或類似于疫情放開后今年3月北京樓市的階段性需求集中釋放過程，即從中長期維度來看，政策的實際效力仍取決于居民收入預期以及房價預期的變化，因此需密切關(guān)注后續(xù)一線城市地產(chǎn)需求的高頻數(shù)據(jù)變化
　　交易熱度：
　　上周萬得全A日均成交額7774億元（前值9159億元），交易量再度回落至前兩周的低迷狀態(tài)，整體交易熱度處于歷史低位水平（三年歷史分位數(shù)15.6%水平）。
　　從成交額占比周度變化來看，上周申萬一級行業(yè)中周度成交額占比提升明顯的前三位板塊分別是電子、國防軍工、煤炭，后三位分別是非銀金融、醫(yī)藥生物、傳媒。
　　上周申萬二級細分板塊成交額占比提升顯著的前五位分別是軍工電子、半導體、光學光電子、電子化學品、IT服務；后五位分別是證券、房地產(chǎn)開發(fā)、環(huán)境治理、化學制藥、出版。
　　風險偏好：上周融資買入額及占全A的成交額比重(3MA)提升至6.8%，顯示市場風險偏好正在回暖。
　　盈利預期：
　　上周極少數(shù)板塊上修，僅汽車、石化、家電出現(xiàn)盈利預期上修幅度。
　　上周盈利預期下修較為明顯的板塊為農(nóng)林牧漁、鋼鐵、化工、紡服、社服等，其中農(nóng)林牧漁板塊持續(xù)下修幅度較大。
　　估值水平：
　　上周全市場行業(yè)大盤估值水平小幅下調(diào)至19.7倍，PE/PB歷史分位數(shù)仍處于30%以下水平。
　　從相對估值歷史分位數(shù)來看，上周提升較為顯著的前三位分別是家電、化工、公用事業(yè)，后三位分別為傳媒、電力設備、農(nóng)林牧漁。
　　宏觀要聞：
　　按美元計，中國8月出口金額同比-8.8%，前值-14.5%，相比前值降幅顯著收窄,外需強于預期等是主要原因。
　　美國8月ISM非制造業(yè)PMI為54.5，高于前值52.7。非制造業(yè)數(shù)據(jù)強于預期，凸顯消費需求與經(jīng)濟強勁，美國經(jīng)濟預期明顯上修。
　　本周宏觀數(shù)據(jù)：建議關(guān)注國內(nèi)社融、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)。