| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 572KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨 |
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利率債凈融資大幅增長(zhǎng)，商業(yè)銀行等大幅增持。截至2023年8月末，中債登、上清所托管量合計(jì)135.44萬(wàn)億元，較7月末增加11,813億元，增加額環(huán)比增加177億元。其中：中債登債券托管量101.97萬(wàn)億元，環(huán)比增加10,355億元，增量主要來(lái)源于地方債（6,391億元）和國(guó)債（5,499億元）；上清所債券托管量33.47萬(wàn)億元，環(huán)比增加1,458億元，主要系商金債（1,426億元）環(huán)比增加明顯。
分債券類(lèi)型看，利率債凈融資環(huán)比大幅增長(zhǎng)，信用債凈融資環(huán)比轉(zhuǎn)為凈流入，同業(yè)存單凈融資轉(zhuǎn)為凈流出。1）8月利率債托管量環(huán)比增加11,459億元（增加額環(huán)比增加5,610億元），國(guó)債、地方債和政金債托管量分別環(huán)比變動(dòng)5,499億元、6,391億元和-432億元。2）8月信用債（含企業(yè)債、中票、短融、超短融口徑）托管量環(huán)比增加735億元（7月環(huán)比為-15億元），其中企業(yè)債、中票、短融、超短融環(huán)比分別變動(dòng)-407億元、961億元、232億元、-51億元。3）8月同業(yè)存單托管規(guī)模環(huán)比減少1,455億元。
分機(jī)構(gòu)看，商業(yè)銀行大幅增持利率債，廣義基金繼續(xù)全面增持。1）商業(yè)銀行大規(guī)模增持利率債，減持同業(yè)存單。8月，商業(yè)銀行增持利率債8,257億元，其中分別增持3,365億元國(guó)債、4,737億元地方債和154億元政金債；增持信用債13億元，主要為增持281億元中票和減持270億元超短融所致；減持同業(yè)存單385億元。2）廣義基金繼續(xù)全面增持。8月，廣義基金增持利率債1,175億元，其中增持國(guó)債881億元、地方債605億元，減持政金債312億元；增持信用債796億元，其中增持中票589億元、超短融191億元、短融173億元，減持企業(yè)債157億元；增持同業(yè)存單1,093億元。3）券商增持利率債，減持信用債和同業(yè)存單。8月，券商增持1,111億元利率債，其中國(guó)債、地方債和政金債增持規(guī)模分別為718億元、326億元和66億元；減持信用債49億元；減持同業(yè)存單91億元。4）保險(xiǎn)繼續(xù)增持利率債和信用債，減持同業(yè)存單。8月，保險(xiǎn)增持731億元利率債，其中國(guó)債、地方債和政金債增持規(guī)模分別為40億元、644億元和47億元；增持信用債41億元；減持同業(yè)存單57億元。5）境外機(jī)構(gòu)全面減持。8月，境外機(jī)構(gòu)減持438元利率債，其中國(guó)債、地方債和政金債減持規(guī)模分別為199億元、10億元和229億元；減持信用債27億元；減持同業(yè)存單101億元。
杠桿率繼續(xù)下降。根據(jù)銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)成交量數(shù)據(jù)估算，預(yù)計(jì)8月末債市杠桿率為107.9%，較7月末減少0.17百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策超預(yù)期變動(dòng)；信用風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。
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