>> 平安證券-金融&金融科技行業(yè)周報：三季度貨幣政策例會召開，減持新規(guī)細(xì)則出臺-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
大小： |
1757KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁喆奇,王維逸,李冰婷 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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三季度貨幣政策例會召開，減持新規(guī)細(xì)則出臺
1、三季度貨幣政策例會召開，政策保持定力。9月25日，中國人民銀行召開2023年第三季度貨幣政策例會。此次貨幣政策例會政策基調(diào)變化不大，凸顯政策定力。三季度貨幣政策例會經(jīng)濟判斷較二季度更偏積極，表示內(nèi)生動力增強，但需求不足的表述繼續(xù)保留，同時強調(diào)政策“持續(xù)用力”“加大已出臺貨幣政策實施力度”，預(yù)計貨幣政策基調(diào)短期不會出現(xiàn)太大變化，流動性仍將保持合理充裕。地產(chǎn)政策方面，本次例會表述更為詳盡，強調(diào)差異化推進(jìn)住房信貸政策，推進(jìn)“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造、保障性住房建設(shè)等。
2、減持新規(guī)細(xì)則出臺，助力活躍資本市場。9月26日，上交所、深交所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項的通知》；北交所同日發(fā)布《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第8號——股份減持和持股管理》。本次通知是對8月27日發(fā)布的《證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》的進(jìn)一步細(xì)化落實，明確了破發(fā)、破凈的判定標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置了公告前連續(xù)20個交易日的要求，提高大股東減持條件，有助于減少短期操縱股價風(fēng)險，更好評估公司財務(wù)狀況。減持新規(guī)自公布以來有效引導(dǎo)股東減持行為，據(jù)證券日報統(tǒng)計，新規(guī)發(fā)布以來深市已有近60名不符合減持條件的上市公司控股股東、實際控制人等重要股東終止減持計劃，35家滬市公司的重要股東提前終止減持計劃。長期來看，減持新規(guī)有望引導(dǎo)上市公司提升分紅比例和經(jīng)營效率，進(jìn)而提升A股上市公司質(zhì)量，提升投資者獲得感。自7月24日政治局會議明確“要資本市場、提振投資者信心”后，證監(jiān)會等部門就一系列資本市場政策作出優(yōu)化調(diào)整，預(yù)計未來更多活躍資本市場政策將逐步落地，政策氛圍持續(xù)向好。
3、保險銷售行為管理辦法正式出爐，規(guī)范銷售全流程。9月28日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《保險銷售行為管理辦法》，規(guī)范保險銷售行為，統(tǒng)一保險銷售行為監(jiān)管要求?！豆芾磙k法》正式稿與此前征求意見稿表述差異不大，進(jìn)一步優(yōu)化部分表述，全面規(guī)范保險銷售前、銷售中、銷售后行為，明確多角度提升保險產(chǎn)品適當(dāng)性，建立產(chǎn)品和銷售人員的分級管理機制。短期內(nèi)《管理辦法》的出臺可能倒逼保險行業(yè)加速改革、增加合規(guī)成本，近年來頭部險企代理人隊伍改革初見成效、影響相對較小、將更具優(yōu)勢。長期來看，《管理辦法》將加速保險行業(yè)銷售渠道提質(zhì)增效，提升代理人隊伍的專業(yè)素質(zhì)與產(chǎn)能，助力險企信任度的提升。
投資建議
1、銀行：三季度以來穩(wěn)增長政策信號不斷強化，有望推動市場預(yù)期的改善，考慮到當(dāng)前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.55x，安全邊際依然較高。此外伴隨無風(fēng)險利率中樞持續(xù)下行，銀行股息收益率吸引力進(jìn)一步凸顯，關(guān)注板塊作為高股息資產(chǎn)的配置價值。全年來看，居民消費傾向和風(fēng)險偏好的修復(fù)仍然值得期待，成為推動板塊盈利和股指回升的催化劑。
2、非銀：1）證券：活躍資本市場的政策方向堅定、利好政策不斷落實，資本市場的重要性仍將繼續(xù)增加，同時券商中報業(yè)績向好，看好政策利好和業(yè)績改善帶來的估值修復(fù)。當(dāng)前板塊估值1.25xPB，仍處歷史低位，具備較高性價比和安全邊際。2）保險：競品吸引力下降、居民儲蓄需求旺盛，預(yù)計23年壽險新單和NBV增長。在政策利好+流動性充裕+長端利率低位震蕩的環(huán)境下，市場情緒如有修復(fù)，則保險資產(chǎn)端有望迎來改善。當(dāng)前行業(yè)估值和持倉仍處底部，β屬性將助力保險板塊估值底部修復(fù)。
風(fēng)險提示：
1）金融政策監(jiān)管風(fēng)險：目前金融科技已納入嚴(yán)監(jiān)管，與銀、證、險相似，業(yè)務(wù)對監(jiān)管政策敏感度高，相關(guān)監(jiān)管政策的出臺可能深刻影響行業(yè)當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式與盈利發(fā)展空間。
2）宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，導(dǎo)致銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。
3）利率下行風(fēng)險，銀行業(yè)息差收窄超預(yù)期，保險固收類資產(chǎn)配置承壓。
4）國外地緣局勢惡化，權(quán)益市場大幅波動，β屬性導(dǎo)致證券板塊和保險板塊行情波動加劇。
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