>> 申萬宏源-策略一周回顧展望：美國從供給側治理通脹，可能是中美股市共同的機會-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
大?。?/td>
| 1017KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王勝,傅靜濤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
一、透過數(shù)據(jù)看本質(zhì)，美國經(jīng)濟其實處于困局中：經(jīng)濟有韌性就有再通脹，美聯(lián)儲只能保持加息威脅。新增長點尚未確立，存量動能總有耗盡時，中期衰退擔憂揮之不去。美國經(jīng)濟擺脫困局，需從供給側治理通脹，政治和外交力量已經(jīng)開始調(diào)動。中美貿(mào)易摩擦或再次迎來緩和窗口。這可能支撐四季度A股有效反彈。
國慶假期期間，全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)出現(xiàn)了較多重要變化；美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)驗證及其市場實驗，也備受關注。我們對海外環(huán)境的后續(xù)推演也做了重要更新，核心結論是：美國經(jīng)濟其實處于困局中，而擺脫困局，需要從供給側治理通脹，這需要政治和外交力量的配合，中美貿(mào)易摩擦或迎來緩和窗口，這可能是支撐四季度A股有效反彈的重大潛在變化。
二、A股窄幅震蕩市已延續(xù)較長時間，不在沉默中爆發(fā)，就在沉默中死亡。歷史規(guī)律指向變盤窗口臨近。打破窄幅震蕩市，需要重大宏觀變化出現(xiàn)。中美貿(mào)易摩擦階段性緩和，內(nèi)外需企穩(wěn)回升可能一通百通，是值得重點跟蹤的潛在積極變化。
國慶假期，旅游出行數(shù)據(jù)基本回到了2019年的水平之上，但房地產(chǎn)市場熱度仍較低。國內(nèi)經(jīng)濟預期依然是，短期依靠內(nèi)生動力恢復，但持續(xù)性存疑。更值得關注的潛在積極變化，可能就是中美貿(mào)易摩擦階段性緩和。短期國內(nèi)穩(wěn)增長加碼，面臨匯率約束，讓一部分悲觀的投資者存疑。短期外需有韌性，持續(xù)性也存疑。若中美貿(mào)易摩擦階段性緩和，人民幣匯率壓力緩和，內(nèi)外需預期都將改善，經(jīng)濟樂觀預期發(fā)酵“一通百通”，可能成為助力A股打破窄幅震蕩格局的關鍵變化。后續(xù)中美高層領導對話，以及出口數(shù)據(jù)驗證情況值得重點跟蹤。
三、繼續(xù)圍繞著潛在重大拐點做結構布局：1.出口鏈景氣恢復有望延續(xù)，首推電子，關注汽車和工程機械。2.穩(wěn)定A股市場預期，可能強化中特估邏輯。3.中期持續(xù)看好AI和數(shù)字經(jīng)濟。
結構選擇上，我們提示繼續(xù)圍繞著有潛在重大拐點邏輯的方向布局。我們提示三個思路：1.出口鏈景氣恢復可能延續(xù)，現(xiàn)階段可以基于自身高景氣+中美貿(mào)易摩擦緩和上行期權做布局。重點關注電子，二季報業(yè)績增速不再惡化，存貨周轉率見底回升，困境反轉線索顯現(xiàn)。近期華為鏈創(chuàng)新已在密集催化(華為鏈消費電子和汽車智能化，短期仍是重點主題)，后續(xù)繼續(xù)關注消費電子換機周期+ AI驅(qū)動全球半導體周期的驗證情況。另外，關注出口鏈有獨立景氣邏輯的汽車和工程機械。2.穩(wěn)定A股市場預期，可能強化中特估邏輯。以高股息投資為抓手，完善上市公司治理，正在形成一種思潮。3. AI應用端拓展的催化已經(jīng)在增加，中期繼續(xù)關注美股映射的投資機會。重點是機器人、汽車智能化和游戲。交易中美貿(mào)易摩擦潛在緩和，順周期可能短空長多，短期能源價格承壓，但中期需求預期改善。工業(yè)金屬機會好于能源商品，內(nèi)需周期(重點是煤炭)也可能提前出現(xiàn)。
風險提示：海外經(jīng)濟衰退超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期
|
|
