久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　一、反彈觸發(fā)的原因：本周美元指數(shù)和美債收益率創(chuàng)新高，但人民幣匯率守住了底線。微軟Copilot類似的催化，AI板塊7月調(diào)整，9月反彈，主要區(qū)別就是性價(jià)比不同，反彈指向市場(chǎng)性價(jià)比和微觀結(jié)構(gòu)已改善。一些政策樂觀預(yù)期發(fā)酵：穩(wěn)定A股市場(chǎng)預(yù)期，化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大A股對(duì)外開放。
　　二、反彈印證還是“真正的震蕩市”：市場(chǎng)對(duì)后續(xù)政策催化有基本信心，但對(duì)政策效果的持續(xù)性的預(yù)期仍不高。
　　我們認(rèn)為，周五的超跌反彈印證了我們“真正的震蕩市”的判斷。高性價(jià)比是反彈的基礎(chǔ)，不必因此對(duì)后續(xù)政策效果發(fā)酵過度樂觀的預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)后續(xù)政策催化有基本信心：匯率和A股都會(huì)穩(wěn)定預(yù)期，活躍資本市場(chǎng)、化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、后續(xù)穩(wěn)增長加碼都還有政策期待。高性價(jià)比區(qū)域，超跌反彈的線索容易出現(xiàn)。
　　反彈持續(xù)性仍依賴于政策效果的驗(yàn)證，但目前對(duì)政策效果持續(xù)性的預(yù)期仍不高：化債在中期肯定有重大影響，但現(xiàn)階段海外高利率會(huì)限制國內(nèi)降息進(jìn)程，也會(huì)限制化債的系統(tǒng)性鋪開。在海外風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓的階段，擴(kuò)大A股對(duì)外開放的短期效果可能有限。穩(wěn)定A股市場(chǎng)預(yù)期，可能只是維持震蕩市的因素，A股向上突破還是需要基本面和其他政策刺激的配合。
　　三、市場(chǎng)總體選股勝率已回落了7個(gè)月，歷史經(jīng)驗(yàn)來看，窄幅震蕩行情已處于中后段。不在沉默中爆發(fā)，就在沉默中死亡。此時(shí)，結(jié)構(gòu)選擇的重點(diǎn)是布局未來重大拐點(diǎn)，首選電子。高景氣可持續(xù)，但機(jī)構(gòu)配置偏高的軍工在震蕩市輪動(dòng)的重要方向?！敖灰自偻洝笨梢圆┺闹芷冢@無法打破窄幅震蕩格局。穩(wěn)定A股市場(chǎng)預(yù)期，可能強(qiáng)化中特估邏輯。中期繼續(xù)看好AI應(yīng)用海外映射機(jī)會(huì)。
　　窄幅震蕩市已經(jīng)持續(xù)了很長時(shí)間，這個(gè)階段該如何思考結(jié)構(gòu)選擇的重點(diǎn)？我們提示，市場(chǎng)總體的選股勝率(買入持有1月，獲得正收益的概率)已連續(xù)回落了7個(gè)月，從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，這對(duì)應(yīng)窄幅震蕩行情已處于中后段。這一階段，不在沉默中爆發(fā)，就在沉默中死亡，市場(chǎng)選擇方向的時(shí)點(diǎn)可能已經(jīng)不遠(yuǎn)。終結(jié)窄幅震蕩行情通常需要看到宏觀的重大變化。同時(shí)也需要重大行業(yè)性機(jī)會(huì)的配合。
　　所以，現(xiàn)階段結(jié)構(gòu)選擇的重點(diǎn)是布局未來有重大拐點(diǎn)的方向，我們首推電子，二季報(bào)業(yè)績?cè)鏊俨辉賽夯?，存貨周轉(zhuǎn)率見底回升，困境反轉(zhuǎn)線索顯現(xiàn)。后續(xù)華為鏈創(chuàng)新，消費(fèi)電子換機(jī)周期，AI驅(qū)動(dòng)全球半導(dǎo)體周期，都可能成為電子行情啟動(dòng)的催化。另外，高景氣可持續(xù)但機(jī)構(gòu)持倉較高的方向，可能是震蕩市輪動(dòng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。首選國防軍工，二季報(bào)反映訂單執(zhí)行加速，四季度訂單再補(bǔ)充。同時(shí)關(guān)注一帶一路出口鏈和新能車產(chǎn)業(yè)鏈(電池鏈2024年供給增速回落明確)的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期