>> 申萬(wàn)宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報(bào)-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王勝,林麗梅,劉雅婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、A股本周估值
1）指數(shù)及板塊估值比較：
A股整體PE為17.4倍，處于歷史34%分位；
上證50指數(shù)PE為10.3倍，處于歷史41%分位；
中證500指數(shù)PE為23.5倍，處于歷史18%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為29.5倍，處于歷史2%分位；
中證1000指數(shù)PE為37.9倍，處于歷史42%分位；
國(guó)證2000指數(shù)PE為46.6倍，處于歷史56%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對(duì)于滬深300的PE為2.5倍，處于歷史0%分位。
2）行業(yè)估值比較：
PE估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、生物制品、計(jì)算機(jī)（光學(xué)光電子、軟件開(kāi)發(fā)）、游戲；
PB估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：無(wú)；
PE\PB均在歷史百分15%分位以下的行業(yè)：銀行、能源金屬、航運(yùn)港口、物流、醫(yī)療器械。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)本周小幅回落0.3%。上游：已連續(xù)漲價(jià)八周。本周多晶硅料和多晶硅價(jià)格分別上漲1.8%和1.2%。需求端，9月訂單處于出貨狀態(tài)，但下游產(chǎn)能釋放節(jié)奏快于硅料生產(chǎn)提升速度，下游節(jié)前提前搶單備貨推升硅料價(jià)格。供給端，部分硅料企業(yè)依然受到檢修技改影響，硅料供給偏緊，對(duì)價(jià)格有支撐。中期需關(guān)注下游持續(xù)跌價(jià)反向傳導(dǎo)至硅料。中游：本周硅片價(jià)格與上周保持一致，近期下游電池價(jià)格持續(xù)下跌使硅片采購(gòu)更為謹(jǐn)慎，需求對(duì)硅片價(jià)格承托較弱。雖然成本端硅料有所支撐，但考慮到硅片供給端產(chǎn)能仍在釋放，硅片價(jià)格短期難以回暖，上下游博弈嚴(yán)重。下游：本周電池片和組件價(jià)格分別下跌1.5%和0.9%。電池方面排產(chǎn)處于高位，且市場(chǎng)較為混亂，不同電池價(jià)格差異較大，部分電池跌至0.7元/W以下。在下游壓價(jià)背景下，頭部和二三線電池片廠商報(bào)價(jià)也呈現(xiàn)分化。而組件端延續(xù)內(nèi)卷，盡管排產(chǎn)不高但海內(nèi)外增量需求均有限，價(jià)格尚未有起色。后續(xù)關(guān)注上游成本壓力傳導(dǎo)、下游產(chǎn)能去化、終端需求回暖等因素。
電池：本周電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游價(jià)格多數(shù)下跌。鈷、鎳：本周鈷價(jià)格回升0.8%，礦山成本支撐下鈷價(jià)有望止跌。鎳價(jià)格續(xù)跌2.8%，企業(yè)利潤(rùn)水平仍處高位，供給過(guò)剩對(duì)鎳價(jià)形成壓制。鋰：過(guò)去六周內(nèi)鋰鹽價(jià)格持續(xù)下行，本周六氟磷酸鋰價(jià)格與上周保持一致，而碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格分別續(xù)跌7.3%和0.6%。目前鋰鹽供需兩弱，下游部分企業(yè)利潤(rùn)和成本倒掛，生產(chǎn)意愿下降、需求不足，供給端產(chǎn)能壓力仍大。本周三元811型和磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格分別續(xù)跌2.3%和1.5%。成本端碳酸鋰價(jià)格走低對(duì)正極材料缺乏支撐，下游電池廠以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，終端市場(chǎng)旺季不旺，供給端部分正極材料廠商已經(jīng)開(kāi)始降低開(kāi)工水平。展望后續(xù)，關(guān)注終端新能源車消費(fèi)景氣度改善對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)
發(fā)電裝機(jī)：2023年1-8月風(fēng)電裝機(jī)累計(jì)同比增速79.2%，環(huán)比1-7月擴(kuò)大3.0個(gè)百分點(diǎn)，近期海風(fēng)項(xiàng)目審批、建設(shè)提速，帶動(dòng)需求和裝機(jī)維持高景氣。2023年1-8月光伏新增裝機(jī)規(guī)模為113.16GW，同比增速154.5%，環(huán)比1-7月收窄3.0個(gè)百分點(diǎn)。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格與上周保持一致，螺紋鋼期貨價(jià)格下跌1.2%。成本端：本周鐵礦石價(jià)格下跌4.6%。供給端：鋼材品種轉(zhuǎn)產(chǎn)帶來(lái)螺紋產(chǎn)量回升，但仍處于相對(duì)低位。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)估算，2023年9月上旬全國(guó)日產(chǎn)粗鋼293.17萬(wàn)噸、環(huán)比增長(zhǎng)3.66%。2023年9月上旬鋼材社會(huì)庫(kù)存957萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.5%。需求端：隨著政策利好釋放和落地，積極預(yù)期已經(jīng)有所兌現(xiàn)，但進(jìn)入傳統(tǒng)旺季成交表現(xiàn)平淡，需求尚未明顯好轉(zhuǎn)。
建材：水泥：本周全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)回升0.4%。近期地產(chǎn)需求尚未明顯改善，基建除部分地區(qū)項(xiàng)目進(jìn)展較快外整體訂單不及預(yù)期，且近期南方部分地區(qū)間歇性雨水天氣影響水泥購(gòu)銷活動(dòng)，水泥需求增長(zhǎng)有限。玻璃：本周玻璃期貨結(jié)算價(jià)回升1.3%，9月上旬浮法平板玻璃市場(chǎng)價(jià)環(huán)比8月下旬上漲1.02%。近期煤炭?jī)r(jià)格走強(qiáng)，玻璃成本端有支撐，后續(xù)價(jià)格韌性取決于地產(chǎn)竣工需求。
家電：2023年8月空調(diào)內(nèi)銷增速同比回落9.7%，相較7月增速大幅下降37.3個(gè)百分電，2022下半年滯后的高溫天氣帶來(lái)部分地區(qū)出貨高增，去年同期高基數(shù)導(dǎo)致今年8月增速回落較快。8月出口增速擴(kuò)大14.6個(gè)百分點(diǎn)至27.5%，人民幣貶值和低廉的海運(yùn)成本推動(dòng)外需繼續(xù)高增。
3）消費(fèi)
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，本周生豬（外三元）全國(guó)均價(jià)回落2.8%，豬肉批發(fā)均價(jià)續(xù)跌0.5%。近1年來(lái)，生豬和豬肉價(jià)格分別跌超30%和20%。目前需求改善持續(xù)性減弱，國(guó)慶節(jié)前出欄節(jié)奏加快、供應(yīng)驟增，加上本周飼料價(jià)格下滑，多重利空下豬價(jià)下跌。后續(xù)節(jié)假日油廠停機(jī)，豆粕供應(yīng)預(yù)期減少，飼料價(jià)格上漲或可支撐豬價(jià)。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，節(jié)假日旺季到來(lái)，需求也有望釋放。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價(jià)格續(xù)跌0.9%，玉米淀粉價(jià)格續(xù)跌0.8%。小麥：本周小麥價(jià)格與上周保持一致。大豆：本周大豆價(jià)格上漲0.3%。
出行：2023年8月民航旅客周轉(zhuǎn)量同比增速相比7月上升24.9個(gè)百分點(diǎn)至119.8%，三大航客座率相較7月小幅上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至78.4%。8月暑期出行需求帶動(dòng)
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