>> 招商期貨-基本金屬國慶期間行情點評-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
馬蕓 |
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行情數(shù)據(jù)：
國慶期間基本金屬整體下行，相對9月28日國內(nèi)15:00收盤時間，LME金屬三月銅價下跌0.72%，鋁價下跌1.45%，錫價下跌4.28%，鋅價下跌4.11%，鉛價下跌0.78%，鎳價下跌3.14%。
評論：
銅：LME銅價相對國內(nèi)9月28日收盤時刻下跌0.72%。
宏觀面來看，海外美國制造業(yè)PMI錄得49，高于市場預(yù)期，歐元區(qū)制造業(yè)PMI43.4，低于預(yù)期。美國8月PCE和核心PCE數(shù)據(jù)符合預(yù)期，維持高位。美國非農(nóng)數(shù)據(jù)新增就業(yè)超預(yù)期,11月加息預(yù)期提升約12%,但由于薪資增速放緩和失業(yè)率高位，美元指數(shù)隨后滑落，金屬開啟反彈。另外美國眾議院議長麥卡錫被罷免，后續(xù)美國財政支出收緊的可能性增加。整體來看，美債長端收益率大幅上行，通脹預(yù)期整體抬升，美元強勢走勢短期略有調(diào)整，但更高更長的利率預(yù)期并未改變。國內(nèi)9月PMI數(shù)據(jù)環(huán)比上行，多地持續(xù)推出地產(chǎn)利好政策，黃金周出行消費數(shù)據(jù)偏強，國內(nèi)信心持續(xù)恢復(fù)。
微觀來看，LME銅累庫2350噸，contango擴大到82美金，海外近端寬松延續(xù)。國內(nèi)假期累庫2.05萬噸，社庫來到9.36萬噸，該累庫幅度屬于預(yù)期內(nèi)。供應(yīng)端，智利國家銅業(yè)8月產(chǎn)量同比增長11.8%。全球銅研究小組稱今年全球銅市場出現(xiàn)2.7萬噸缺口，明年過剩46.7萬噸。
操作上，我們預(yù)期國內(nèi)銅價挑戰(zhàn)66000元的支撐位后短期企穩(wěn)，但中期來自強勢美元的壓力可能尚未結(jié)束，內(nèi)強外弱的格局可能延續(xù)。關(guān)注本周的CPI數(shù)據(jù)。僅供參考。
鋁：LME鋁價相對國內(nèi)9月28日收盤時刻下跌1.45%。宏觀面，海外美債收益率和美元雙雙走強，疊加原油供應(yīng)增加預(yù)期能源價格下行，鋁價回落。國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比改善疊加地產(chǎn)政策持續(xù)出臺，需求有望改善。供應(yīng)端，國內(nèi)目前在產(chǎn)產(chǎn)能4300萬噸左右，開工率在96%。9月產(chǎn)量預(yù)期同比增加5.2%，但10月環(huán)比預(yù)期持平。四季度暫時未聽聞云南地區(qū)由于電力供應(yīng)減產(chǎn)的切確消息。需求端，節(jié)前一周下游加工的開工率環(huán)比下跌0.2%到63.3%，同比下跌3.7個百分點，短期需求旺季不旺。庫存方面，國內(nèi)鋁錠相對9月28日累庫8.6萬噸，鋁棒累庫3.4萬噸，由于本次假期時間長，累庫同比略增，但是依然在預(yù)期內(nèi)，且?guī)齑娼^對值依然是五年同比低位。國內(nèi)back結(jié)構(gòu)下和低鑄錠比例下，擠倉風(fēng)險依舊。操作上，滬鋁短期調(diào)整，短期調(diào)整后很快將會繼續(xù)上行挑戰(zhàn)壓力位。內(nèi)強外弱格局延續(xù)。僅供參考。
錫：LME錫價相對國內(nèi)9月28日收盤時刻下跌4.28%，主要是海外強勢美元對商品形成壓力。LME錫庫存累積450噸，contango擴大到470美金，整體來看當(dāng)期偏寬松格局延續(xù)。國內(nèi)來看，節(jié)前國內(nèi)維持去庫格局，且無論是從國內(nèi)集成電路產(chǎn)量還是全球半導(dǎo)體銷售金額的月度數(shù)據(jù)來看，數(shù)據(jù)都有明顯提升。操作上，海外宏觀壓力依舊，國內(nèi)當(dāng)期寬松但預(yù)期向好，等待調(diào)整后，供需端預(yù)期出現(xiàn)新的矛盾再做買入。僅供參考。
鋅：LME鋅價相對國內(nèi)9月28日收盤時刻下跌4.11%。
假期期間宏觀數(shù)據(jù)來看，美國9月Markit制造業(yè)PMI，ISM制造業(yè)PMI均超預(yù)期，市場對后續(xù)加息討論升溫，情緒偏空引導(dǎo)多頭離場。產(chǎn)業(yè)來看，截至10月7日，SMM七地庫存錄得9.21萬噸，較節(jié)前（9月28日）增加1.18萬噸。主要原因在于節(jié)內(nèi)冶煉廠正常生產(chǎn)，而下游企業(yè)雖有部分提貨備庫但多有放假，原料消耗有限。LME庫存減少1.1萬噸。LME0-3結(jié)構(gòu)由9月28日的11美金con來到27.25美金con。策略上來看，宏觀擾動引發(fā)的市場情緒偏空，在經(jīng)歷數(shù)日后逐步消化，對內(nèi)盤影響相對有限。內(nèi)盤來看，社會庫存節(jié)前低位，節(jié)內(nèi)累庫數(shù)量有限，現(xiàn)貨對鋅價支撐較強，且低庫存容易引發(fā)市場對擠倉的擔(dān)憂，內(nèi)盤支撐相對較強。而外盤則超預(yù)期去庫，LME庫存噸位回到個位數(shù)量級，新加坡庫持續(xù)下滑，該趨勢導(dǎo)致庫存對外盤支撐走強。操作上來看，我們對于鋅價長期多配的思路維持不變，而短期受國內(nèi)庫存累積幅度較低，海外持續(xù)去庫的影響支撐較強，但海外宏觀數(shù)據(jù)帶來的宏觀面影響并未完全消除，后續(xù)新鮮數(shù)據(jù)尚未出爐，預(yù)計鋅價短期維持震蕩走勢。僅供參考。
鉛：LME鉛價相對國內(nèi)9月28日收盤時刻下跌0.78%。
宏觀方面房地產(chǎn)，促銷費政策發(fā)力，9月PMI好于預(yù)期。從產(chǎn)業(yè)端來看，雙節(jié)期間SMM五地庫存下降0.2萬噸，錄得7.6萬噸，LME庫存下降0.6萬噸，LME0-3結(jié)構(gòu)由節(jié)前16美元back來到12美元back。冶煉廠正常開工生產(chǎn)，部分煉廠預(yù)售節(jié)假日期間鉛錠。下游電池廠放假1-7天不等，且大多節(jié)前，節(jié)內(nèi)已完成備庫，節(jié)后累庫預(yù)期較強，并一定程度上或拖累鉛價繼續(xù)上漲。節(jié)后2310合約距離交割日僅6個工作日，原生鉛交割品牌企業(yè)逐漸將鉛錠轉(zhuǎn)移至交割庫，現(xiàn)貨短缺，升水預(yù)計上行。策略上來看，成本端的故事仍在延續(xù)，原料價格大幅上漲為鉛價提供強大支撐，但消費旺季預(yù)期兌現(xiàn)弱于預(yù)期，鉛價上行空間或同樣有限。節(jié)后鉛價預(yù)期以高位震蕩為主，注意關(guān)注下游復(fù)產(chǎn)后補庫需求情況。僅供參考
鎳與鋰：長假期間美債收益率不同程度上行，海外金屬、能源價格普跌，LME鎳下跌3.14%，延續(xù)節(jié)前走弱趨勢，已至2022年7月以來的低點，相對9月28日累庫1152噸。
春節(jié)期間宏觀面消息偏暖
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