>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 756KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,林麗梅,劉雅婧 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值
1）指數(shù)及板塊估值比較：
A股整體PE為17.3倍，處于歷史33%分位；
上證50指數(shù)PE為10.1倍，處于歷史38%分位；
中證500指數(shù)PE為23.4倍，處于歷史18%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為29.4倍，處于歷史2%分位；
中證1000指數(shù)PE為38.0倍，處于歷史43%分位；
國證2000指數(shù)PE為47.0倍，處于歷史57%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為2.5倍，處于歷史0%分位。
2）行業(yè)估值比較：
PE估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、社會服務(wù)、生物制品、計算機(jī)（光學(xué)光電子、軟件開發(fā)）、游戲；
PB估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：無；
PE\PB均在歷史百分15%分位以下的行業(yè)：銀行、能源金屬、航運(yùn)港口、物流、醫(yī)療器械。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：節(jié)前一周（9月28日當(dāng)周，下同），光伏行業(yè)綜合價格指數(shù)下跌1.9%。上游：節(jié)前一周多晶硅料和多晶硅價格均與前一周保持一致，前期硅料訂單超前簽訂對價格有所支撐，中期需關(guān)注下游持續(xù)下跌對上游的牽制。中游：節(jié)前一周硅片價格回落1.1%，近期下游電池價格持續(xù)下跌已經(jīng)傳導(dǎo)至硅片。由于下游電池環(huán)節(jié)尚未止跌，加上硅片自身產(chǎn)能繼續(xù)釋放、庫存上升，硅片價格反彈可能性較低。下游：節(jié)前一周電池片和組件價格分別下跌4.6%和1.8%。下游組件節(jié)假日停產(chǎn)，節(jié)前采購意愿下降，而電池片新產(chǎn)能繼續(xù)釋放，進(jìn)入供大于求狀態(tài)。組件端成本支撐弱，且國內(nèi)需求改善尚不明顯，海外尤其是歐洲庫存仍待消化，價格繼續(xù)承壓。
電池：近兩周（9月22日以來，下同），電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游價格多數(shù)下跌。鈷、鎳：近兩周鈷價格回升0.2%，礦山成本支撐下鈷價止跌。鎳價格續(xù)跌2.5%，前期價位下鎳企業(yè)利潤較高，產(chǎn)能提升引導(dǎo)鎳價回落，當(dāng)前利潤空間逐漸收縮，鎳價繼續(xù)下行空間較小。鋰：過去8周內(nèi)鋰鹽價格持續(xù)下行，近兩周六氟磷酸鋰價格下跌7.3%，碳酸鋰和氫氧化鋰價格近兩周分別續(xù)跌1.7%和3.1%。鋰鹽供需兩弱格局持續(xù)，下游部分外購鋰鹽企業(yè)利潤和成本倒掛時間長，減產(chǎn)停產(chǎn)情況增加。近兩周三元811型正極材料與兩周前保持一致，磷酸鐵鋰正極材料價格續(xù)跌3.7%。成本端碳酸鋰價格走低對正極材料價格形成壓制，下游電池廠庫存仍高，以消化庫存為主，導(dǎo)致正極材料生產(chǎn)商開工積極性低。后續(xù)鋰鹽產(chǎn)業(yè)鏈價格回暖取決于下游終端需求恢復(fù)的帶動作用。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：節(jié)前一周，螺紋鋼現(xiàn)貨價格下跌1.0%，螺紋鋼期貨價格下跌1.9%。成本端：節(jié)前一周鐵礦石價格下跌3.4%。供給端：據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)估算，2023年9月中旬，21個城市5大品種鋼材社會庫存931萬噸，環(huán)比下降2.7%，庫存降幅略有擴(kuò)大。需求端：地產(chǎn)難以帶動需求實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，旺季不旺，關(guān)注后續(xù)政策預(yù)期催化。
建材：水泥：節(jié)前一周，全國水泥價格指數(shù)上漲1.5%。雖然國慶假期多數(shù)項目正常施工，但下游新訂單不足，水泥后續(xù)新增需求有限。玻璃：節(jié)前一周玻璃期貨結(jié)算價回落0.5%，9月中旬浮法平板玻璃市場價環(huán)比9月上旬上漲0.51%。節(jié)前玻璃需求以剛需補(bǔ)庫為主，供給持續(xù)出貨，產(chǎn)量增速大于需求，導(dǎo)致價格邊際回落。玻璃價格后續(xù)走勢取決于地產(chǎn)竣工和深加工訂單改善情況。
3）消費(fèi)
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，近兩周，生豬（外三元）全國均價下跌1.9%，豬肉批發(fā)均價下跌1.6%。近1年來，生豬和豬肉價格均跌超30%，目前產(chǎn)業(yè)情緒依然較弱。遠(yuǎn)期供應(yīng)上，從代表上市豬企來看，2023年預(yù)計出欄量同比2022年增加23%，2024年出欄增速或達(dá)到26%，平均到月度出欄仍有壓力。若豬企出欄維持高速增長，短期豬價難有起色，出現(xiàn)旺季不旺局面，未來Q4豬價或跌至成本線以下。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：近兩周玉米價格下跌2.1%，玉米淀粉價格與兩周前保持一致。小麥：近兩周小麥價格上漲1.4%。大豆：近兩周大豆價格與上漲0.2。
假期出行：國內(nèi)游方面，經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，2023年中秋節(jié)、國慶節(jié)假期8天（9月29日至10月6日），全國國內(nèi)旅游出游人數(shù)8.26億人次，按可比口徑同比增長71.3%、較2019年增長4.1%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入7534.3億元，按可比口徑同比增長129.5%、較2019年增長1.5%。交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，2023年中秋、國慶假期8天（9月29日至10月6日），全國發(fā)送旅客總量累計4.58億人次，日均發(fā)送5727.7萬人次，比2022年同期（國慶7天假期）日均增長57.1%。出境游方面，攜程旅行數(shù)據(jù)顯示，出境游私家團(tuán)訂單環(huán)比8月大幅增長超2倍。根據(jù)航班管家，國際出港航班目的區(qū)域中，東南亞/東亞/歐洲占比41.87%/34.32%/10.84%分別位列前三。按國家分類，以假期第一天為例，韓國、日本、泰國為出境航班主要國家的前三名，分別恢復(fù)至19年的82%/58%/55%。
餐飲零售：據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，假期前7天，全國重點(diǎn)監(jiān)測零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長9%。重點(diǎn)監(jiān)測零售企業(yè)糧油食品、飲料、金銀珠寶、通信器材銷售額同比增長10%+，汽車、化妝品銷售額
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