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策略摘要
　　商品期貨：黑色建材、有色（銅、鋁）、能源逢低買入套保，農產品、化工中性；股指期貨：買入套保。
　　核心觀點
　　■宏觀
　　中美總量庫存均現(xiàn)拐點跡象，關注持續(xù)性。美國和中國的總量庫存均在8月出現(xiàn)增速回升，美國補庫結構更樂觀，下游需求行業(yè)順利開啟補庫，上游采掘、中游加工以及采掘設備的庫存基本均處于下行階段，國內同樣有更多行業(yè)轉入補庫周期。關注后續(xù)驗證以及中美庫存周期共振向上的利好。美國加息計價上升短期沖擊市場，美國9月非農超預期短期推升加息計價，考慮到目前美國罷工或將推升后續(xù)時薪增速，短期仍需警惕來自美債利率和美元抬升的壓力。
　　國內政策底明朗，繼續(xù)關注地產改善的持續(xù)性。復盤歷史“弱復蘇”經驗，結近期穩(wěn)增長政策，1、關注國內股指上漲機會；2、關注地產、家居等行業(yè)改善的持續(xù)性。
　　■中觀
　　從工業(yè)增加值（供需）角度，關注有色和黑色板塊。其中化工基本面仍有拖累，供給增加+需求緩慢改善。黑色和有色需求仍偏低位，有色供給受限更明顯，重點關注政策的傳導；農產品的需求也保持穩(wěn)定。
　　從庫存周期的角度，關注汽車、電子元件、工業(yè)機械、家用電器、家具、服裝等進入補庫周期的行業(yè)，地產對應黑色建材需求；家居（城中村改造）尤其是軟裝板塊，家電應對銅、鋁、PVC的需求，家紡則對應的是PTA、乙二醇等聚酯產業(yè)鏈需求；新能源汽車和新基建（長期政策支持）則對應鋼材、銅、鋁、鎳。
　　從以巴風險的角度，事件維持小范圍對風險資產影響小，原油略微受益；若事件發(fā)酵，則原油明顯受益，商品滯后油價啟動。
　　■微觀
　　綜合參考供需缺口、絕對價格以及庫存預期三大因素，建議關注螺紋鋼、鋁、EB等更具韌性的品種。
　　■風險：地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經濟超預期下行（風險資產下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產下行風險）。