>> 五礦期貨-尿素月報(bào)：供應(yīng)大幅走高，10月壓力仍存-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大?。?/td>
| 1973KB |
| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李晶 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
月度總結(jié)
行情回顧：9月份尿素盤(pán)面呈現(xiàn)先回落再?zèng)_高最后再回落的格局。月初延續(xù)8月供應(yīng)端意外檢修增多以及前期出口影響價(jià)格處于高位水平。隨后9月4號(hào)印度RCF公司招標(biāo)公布后國(guó)內(nèi)價(jià)格不漲反跌，盤(pán)面在出口政策風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期下快速走低，但現(xiàn)貨在近端低庫(kù)存格局下維持偏強(qiáng)走勢(shì)，盤(pán)面下跌后基差走至高位水平，盤(pán)面對(duì)于弱預(yù)期的反應(yīng)較為充足，中旬盤(pán)面上漲修復(fù)基差。下旬隨著供應(yīng)端裝置的回歸以及新裝置的投產(chǎn)預(yù)期，國(guó)內(nèi)日產(chǎn)快速走至高位，而需求端復(fù)合肥基本見(jiàn)頂回落，工業(yè)需求改善有限，供增需弱下現(xiàn)貨開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)，盤(pán)面跟隨下調(diào)。9月份國(guó)內(nèi)價(jià)格主要圍繞出口政策的預(yù)期變動(dòng)以及國(guó)內(nèi)供應(yīng)回歸進(jìn)行博弈。
供應(yīng)端：檢修裝置繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)將近17.5萬(wàn)噸，后續(xù)裝置降繼續(xù)回歸，日產(chǎn)預(yù)計(jì)將突破18萬(wàn)噸。企業(yè)利潤(rùn)方面，雖煤炭近期有所走強(qiáng)，但固定床仍有高達(dá)500元以上的利潤(rùn)，水煤漿和氣頭利潤(rùn)高位有所回落。10月隨著供需走強(qiáng)過(guò)剩，企業(yè)利潤(rùn)仍將以回落為主，短期高利潤(rùn)仍將刺激開(kāi)工維持在高位水平，后續(xù)需看到利潤(rùn)走低倒逼企業(yè)減產(chǎn)才能看到現(xiàn)貨企穩(wěn)回升?？傮w來(lái)看，10月國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)將持續(xù)維持在高位。
需求端：秋季肥掃尾,復(fù)合肥開(kāi)工回落，節(jié)前最后一周三聚氰胺開(kāi)工60.5%，環(huán)比+10.12%，但價(jià)格表現(xiàn)仍偏弱，企業(yè)利潤(rùn)仍處低位，看不到好轉(zhuǎn)跡象。膠合板開(kāi)工尚可，金九銀十有一定支撐。消息方面，10月5日，印度IPL發(fā)布尿素進(jìn)口招標(biāo)，10月20日截標(biāo)，最晚船期12月10日。此次招標(biāo)船期較長(zhǎng)，印度或?qū)①?gòu)買(mǎi)更多尿素，但招標(biāo)信息公布后國(guó)際價(jià)格表現(xiàn)較為平淡，而國(guó)內(nèi)當(dāng)前出口受限，印標(biāo)影響或相對(duì)有限?？傮w來(lái)看四季度國(guó)內(nèi)尿素需求主要關(guān)注企業(yè)淡儲(chǔ)進(jìn)度以及出口政策的變動(dòng)。
庫(kù)存：企業(yè)庫(kù)存環(huán)比+9.11萬(wàn)噸，報(bào)29.68萬(wàn)噸，港口庫(kù)存報(bào)16.3萬(wàn)噸，環(huán)比-11.7萬(wàn)噸。企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)8日，環(huán)比+1.47日。國(guó)內(nèi)日產(chǎn)快速走高，供應(yīng)壓力逐漸凸顯，10月需求難有明顯增長(zhǎng)，企業(yè)累庫(kù)壓力將逐步增大。后續(xù)出口難有亮眼表現(xiàn)，港口庫(kù)存以繼續(xù)回落為主。
估值：現(xiàn)貨高位有所走弱，但企業(yè)利潤(rùn)仍舊豐厚，基差高位回落，月差震蕩。復(fù)合肥利潤(rùn)好轉(zhuǎn)、三聚氰胺利潤(rùn)低位震蕩，尿素與其他化肥比價(jià)趨于合理。整體看當(dāng)前尿素現(xiàn)貨估值仍舊偏高，后續(xù)隨著供需邊際轉(zhuǎn)弱，估值仍有回落預(yù)期。
小結(jié)：檢修裝置正在回歸疊加后續(xù)裝置投產(chǎn)，當(dāng)前日產(chǎn)正在快速回升，預(yù)計(jì)很快將突破18萬(wàn)噸。10月份國(guó)內(nèi)需求缺乏亮點(diǎn)，在出口受限下新印標(biāo)預(yù)計(jì)影響有限，后續(xù)主要關(guān)注企業(yè)淡儲(chǔ)意愿，但當(dāng)前現(xiàn)貨仍偏高，預(yù)計(jì)只有出現(xiàn)明顯走低后才能刺激企業(yè)淡儲(chǔ)需求。當(dāng)前近端在低庫(kù)存下有所支撐但10月份或是供需拐點(diǎn)，企業(yè)仍面臨較大的累庫(kù)壓力，屆時(shí)近端有走弱風(fēng)險(xiǎn)，而高位的月間價(jià)差有回落的風(fēng)險(xiǎn)，11月合約將面臨較大壓力，11-01月間價(jià)差在企業(yè)累庫(kù)加速以及現(xiàn)貨明顯走弱的節(jié)點(diǎn)可以關(guān)注反套機(jī)會(huì)。單邊關(guān)注價(jià)差修復(fù)后階段性空配機(jī)會(huì)。
|
|
