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本期投資提示：
　　國慶期間華為問界關(guān)注度極高，10月6日、10月7日兩天合計(jì)大訂超1萬臺(tái)，9月12日發(fā)布以來累計(jì)大訂超5萬臺(tái)，大幅超市場預(yù)期。本次訂單超出市場預(yù)期的核心在于，其改變了競爭維度：受益于手機(jī)銷量的熱度，華為進(jìn)店客流遠(yuǎn)超傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商，這是華為問界訂單表現(xiàn)優(yōu)秀的主要原因之一。我們認(rèn)為可以期待華為渠道產(chǎn)品訂單的持續(xù)性。
　　華為在智能駕駛安全性方面的宣傳領(lǐng)先國內(nèi)車企。早期智能化并非消費(fèi)者購車的主要考量因素，而國慶期間根據(jù)終端情況顯示，許多消費(fèi)者在試駕體驗(yàn)之后開始形成“智能駕駛比人類駕駛更安全”的觀念。新M7訂單中智駕MAX版本占多數(shù)，顯示了消費(fèi)者對智能化認(rèn)知的鮮明拐點(diǎn)，因此華為訂單也可能會(huì)不斷超預(yù)期。我們認(rèn)為華為可能成為汽車智能化引領(lǐng)者，同時(shí)也可以關(guān)注小鵬，二者是智能化和城市工況的典型代表。
　　華為汽車后續(xù)會(huì)真正落地到訂單、基本面和業(yè)績彈性，我們再次強(qiáng)調(diào)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈和華為智能駕駛的更新和進(jìn)展。建議關(guān)注川環(huán)科技、明新旭騰、星宇股份、瑞鵠模具等。
　　川環(huán)科技與華為賽力斯平臺(tái)有深度淵源和合作經(jīng)驗(yàn)。華為賽力斯平臺(tái)全系都使用了公司產(chǎn)品，其中M5、M7由公司獨(dú)供熱管理用膠管和尼龍管。除汽車平臺(tái)合作之外，公司與華為其他領(lǐng)域也有深入交流。公司后續(xù)業(yè)績的實(shí)際兌現(xiàn)度和華為帶來的彈性值得進(jìn)一步跟蹤。根據(jù)一致預(yù)期，公司24/25年P(guān)E分別為15x/12x，具有較強(qiáng)性價(jià)比。
　　明新旭騰是汽車內(nèi)飾材料供應(yīng)商，與華為的合作覆蓋賽力斯全系。M5、M7都使用了公司產(chǎn)品，而新款M7、后續(xù)M9在真皮面料領(lǐng)域也有合作。公司未來轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于所有造車新勢力客戶的突破，而華為可能作為驅(qū)動(dòng)因子。并且后續(xù)公司有進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈的潛在可能，目前公司已經(jīng)開始啟動(dòng)全球布局，準(zhǔn)備在墨西哥建設(shè)基地，投入約200萬平方米產(chǎn)能。
　　星宇股份和華為強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，后續(xù)業(yè)績彈性大，建議關(guān)注。星宇股份和明新旭騰有相似邏輯，都是從原有的大眾體系做客戶切換轉(zhuǎn)折，從今年Q3開始華為和其他造車新勢力客戶訂單逐漸開始釋放。公司覆蓋幾乎所有華為相關(guān)車型前后大燈。并且單車價(jià)值量較高。公司明年業(yè)績一致預(yù)期在16億左右，我們認(rèn)為基于公司和華為的全系合作，同時(shí)考慮蔚小理訂單的釋放，公司盈利彈性較大且存在超預(yù)期可能，建議關(guān)注星宇股份。
　　瑞鵠模具和奇瑞深度綁定。華為奇瑞車型的一體化壓制后底板都由瑞鵠供應(yīng)。公司成長基于拓張產(chǎn)品線：由生產(chǎn)模具、產(chǎn)線起家，拓展到技術(shù)零部件和一體化壓鑄，單車價(jià)值量大幅提升。建議關(guān)注瑞鵠模具的長期成長性。
　　投資分析意見：整車方面，短期建議首先關(guān)注各家主機(jī)廠銷量邊際變化，而長期來看全球化與智能化將成為行業(yè)競爭的下半場，推薦吉利、比亞迪，關(guān)注小鵬、理想、長安等。零部件方面，關(guān)注強(qiáng)α三條主線：①舒適性及智能化等高感知價(jià)值的普及，推薦保隆科技、繼峰股份、科博達(dá)、德賽西威（TMT覆蓋），關(guān)注明新旭騰、松原股份等；②特斯拉、華為等產(chǎn)業(yè)鏈配套機(jī)會(huì)，推薦愛柯迪、保隆科技、新泉股份、星宇股份，關(guān)注瑞鵠模具、川環(huán)科技、明新旭騰、岱美股份、嶸泰股份等。③機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的能力外溢，推薦雙環(huán)傳動(dòng)、精鍛科技、三花智控（家電覆蓋），建議關(guān)注拓普集團(tuán)、貝斯特等。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價(jià)超預(yù)期