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事件：9月26日，傳音控股發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預(yù)增的自愿性披露公告，公司2023年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入425.59億元，同比增長18.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.82億元，同比增長71.91%。
　　 Q3業(yè)績超預(yù)期，盈利面持續(xù)向好。3Q23單季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收175.30億元，同比增長35.64%，環(huán)比增長11.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.80億元，同比增長194.44%，環(huán)比增長12.84%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤17.10億元，同比增長185.88%，環(huán)比增長16.43%。從盈利水平來看，23Q3凈利率再創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)凈利率為10.15%，同比增長5.48pct，環(huán)比增長0.14pct。公司總體業(yè)務(wù)在二季度業(yè)績同環(huán)比雙增長的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)三季度持續(xù)超預(yù)計(jì)增長。同時(shí)受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及降本增效，公司盈利能力持續(xù)提升。預(yù)計(jì)隨新興市場持續(xù)開拓及新品類多元布局，公司業(yè)務(wù)未來將保持高速增長。
　　穩(wěn)抓新興市場，多元布局優(yōu)勢凸顯。公司強(qiáng)調(diào)智能機(jī)海外市場的戰(zhàn)略布局，23H1公司在持續(xù)把控非洲核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，投向南亞、中東和拉美等新興市場搶占優(yōu)勢。23H1公司以40%的市占率穩(wěn)居非洲智能機(jī)市場第一，在南亞市場，上半年公司智能機(jī)在巴基斯坦、孟加拉市占率均排名第一，在印度排名第六。此外，除智能機(jī)業(yè)務(wù)外，公司多元布局移動(dòng)互聯(lián)、擴(kuò)品類等業(yè)務(wù)，數(shù)碼配件、家用電器多品牌布局，音樂、綜合內(nèi)容分發(fā)、新聞聚合等多應(yīng)用領(lǐng)域與國內(nèi)大廠進(jìn)行戰(zhàn)略合作，新興市場及業(yè)務(wù)拓展顯著拉動(dòng)盈利增長。
　　筑牢AI技術(shù)研發(fā)，產(chǎn)品功能持續(xù)升級。2023H1，公司研發(fā)投入10.73億元，同比增長20.58%，公司自研手機(jī)端高效數(shù)據(jù)計(jì)算引擎并進(jìn)行產(chǎn)品化部署，已覆蓋TECNO/Infinix/itel等多條產(chǎn)品線。此外，公司產(chǎn)品強(qiáng)調(diào)向高端化對齊，優(yōu)化產(chǎn)品功能服務(wù)，針對性提升用戶體驗(yàn)。截至23年6月底，包括AI語音助手、變色龍虹彩技術(shù)開發(fā)、AI影像優(yōu)化在內(nèi)的多項(xiàng)研發(fā)已進(jìn)入開發(fā)驗(yàn)證階段，為產(chǎn)品差異化服務(wù)進(jìn)一步賦能。
　　實(shí)控人自愿承諾不減持，堅(jiān)定市場對公司長期價(jià)值的共識(shí)。公司實(shí)控人自愿承諾未來六個(gè)月內(nèi)（即2023年9月25日至2024年3月24日），對于竺兆江本人通過深圳市傳音投資有限公司所持有的公司股份，將不以任何方式進(jìn)行減持，包括承諾期間該部分股份因資本公積轉(zhuǎn)增、派送股票紅利、配股、增發(fā)等事項(xiàng)產(chǎn)生的新增股份，彰顯實(shí)控人對公司未來發(fā)展和價(jià)值的高度認(rèn)可，有助于堅(jiān)定市場對公司長期價(jià)值的共識(shí)。
　　投資建議：我們看好公司在非洲、東南亞市場的核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢，同時(shí)疊加?xùn)|歐、拉美等新興市場開拓，公司長期成長可期，預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤50.70/64.61/86.57億元，對應(yīng)PE 23/18/13倍PE，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、新興市場開拓不及預(yù)期、上游原材料漲價(jià)