>> 華安證券-CXO行業(yè)2023中報總結(jié)及展望：海外需求有望企穩(wěn)，靜待恢復(fù)-231008
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
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| 981KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚國超 |
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板塊總結(jié)：營業(yè)收入增速雖相較于1H22有所下降，但多數(shù)公司仍保持穩(wěn)健增長，利潤端分化較為明顯。以22家CXO公司為例，2023上半年板塊整體實現(xiàn)營業(yè)收入457.22億元，同比增長4.24%；歸母凈利潤111.50億元，同比下降7.19%。多數(shù)公司仍保持穩(wěn)健增長，利潤端分化較為明顯。其中仿制藥CRO公司如百誠醫(yī)藥、陽光諾和，因與創(chuàng)新藥景氣度弱相關(guān)，仍保持較為高速增長。此外，細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先的企業(yè)，也實現(xiàn)了較高的營業(yè)增速，如博濟醫(yī)藥、普蕊斯、諾泰生物、皓元醫(yī)藥等。因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、下游需求、產(chǎn)能擴建節(jié)奏等因素的差異，利潤端出現(xiàn)較為明顯分化。
行業(yè)需求端有望逐步改善，企穩(wěn)回升。根據(jù)動脈網(wǎng)，2023年8月全球生物醫(yī)藥融資規(guī)模環(huán)比改善，融資金額為20.54億美元，同比下降22%，環(huán)比上升24%。疊加加息預(yù)期放緩等因素，我們認(rèn)為行業(yè)需求端有望逐步改善恢復(fù)。
投資建議：2023H2配置上，我們認(rèn)為可以關(guān)注：
1）在手訂單豐富，業(yè)績確定性較強，估值性價比高，優(yōu)先修復(fù)：藥明康德、百誠醫(yī)藥、陽光諾和等；
2）海外業(yè)務(wù)占比高/增速快：畢得醫(yī)藥、藥康生物等
3）邊際改善、困境反轉(zhuǎn)：海翔藥業(yè)、皓元醫(yī)藥等；
4）高景氣細(xì)分賽道：博濟醫(yī)藥、翰宇藥業(yè)、諾泰生物、圣諾生物等。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新藥研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料成本上漲風(fēng)險；投融資下滑風(fēng)險；國際匯率變動風(fēng)險；地緣政治與貿(mào)易沖突風(fēng)險；技術(shù)人才緊缺和人才流失的風(fēng)險。
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