>> 華安證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：國(guó)慶消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)向上，服務(wù)性消費(fèi)修復(fù)明顯-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 1666KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉略天,陳姝,萬(wàn)鵬程 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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市場(chǎng)表現(xiàn)
本周食品飲料板塊指數(shù)整體下跌2.45%，在申萬(wàn)一級(jí)子行業(yè)排名第26，分別跑輸上證綜指1.75個(gè)百分點(diǎn)、跑輸滬深300指數(shù)1.13個(gè)百分點(diǎn)。子板塊漲跌幅分別為：保健品-0.18%、乳品-0.46%、肉制品-0.88%、調(diào)味發(fā)酵品-0.96%、軟飲料-1.19%、烘焙食品-1.89%、零食-2.01%、啤酒-2.32%、其他酒類(lèi)-2.62%、白酒-2.95%。滬深300的Pettm值為11.59，非白酒食品飲料的Pettm值為26.47，白酒的Pettm值為28.98。
周專(zhuān)題：國(guó)慶消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)向上，服務(wù)性消費(fèi)修復(fù)明顯
中秋國(guó)慶假期期間，出行人數(shù)同比激增，大陸地區(qū)旅游人數(shù)及旅游收入再創(chuàng)新高，受基數(shù)影響，恢復(fù)程度雖不及端午及五一，但整體修復(fù)趨勢(shì)明顯?！笆弧逼陂g，熱門(mén)機(jī)票目的地仍集中在港澳地區(qū)及亞洲國(guó)家，相較“五一”期間，跨洲長(zhǎng)線國(guó)家如瑞士、西班牙、土耳其、俄羅斯、英國(guó)、法國(guó)等旅客增長(zhǎng)速度最快。
根據(jù)商務(wù)部重點(diǎn)檢測(cè)數(shù)據(jù)，全國(guó)零售和餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)9%，其中綠色、健康、智能類(lèi)商品受市場(chǎng)歡迎，服務(wù)消費(fèi)訂單持續(xù)火熱。全國(guó)示范步行街客流量同比增長(zhǎng)94.7%，36個(gè)大中城市重點(diǎn)商圈客流量同比增長(zhǎng)164%。餐飲類(lèi)消費(fèi)情況向好，全國(guó)堂食消費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)較快。
投資建議
白酒：
中秋國(guó)慶假期白酒消費(fèi)整體平穩(wěn)，符合節(jié)前預(yù)期。雙節(jié)消費(fèi)整體穩(wěn)步復(fù)蘇，旅游出行/商品零售等消費(fèi)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，白酒行業(yè)最大受益為200-300元左右中端價(jià)格帶，主要源自宴席、聚飲等場(chǎng)景再次回補(bǔ)，對(duì)應(yīng)劍南春、古井、迎駕等主力單品動(dòng)銷(xiāo)旺盛；高端酒整體穩(wěn)健有序，八代普五、國(guó)窖1573等批價(jià)保持穩(wěn)定，實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)良性增長(zhǎng)，渠道反饋回款進(jìn)度普遍在90%以上，全年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)；商務(wù)場(chǎng)景仍舊未見(jiàn)明顯恢復(fù)，以舍得、酒鬼為代表的泛全國(guó)化次高端酒企表現(xiàn)平平，價(jià)盤(pán)與庫(kù)存仍是檢測(cè)重點(diǎn)，雙節(jié)實(shí)際貢獻(xiàn)有限，汾酒繼續(xù)發(fā)揮清香勢(shì)能，青20節(jié)慶期間延續(xù)了上半年強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。我們認(rèn)為中秋國(guó)慶期間白酒消費(fèi)整體穩(wěn)健有序，“地產(chǎn)旺\高端穩(wěn)\中間平”的格局沒(méi)有發(fā)生明顯變化，重點(diǎn)布局宴席場(chǎng)景的龍頭酒企有望收獲相對(duì)優(yōu)勢(shì)。標(biāo)的選擇上，首推基本面穩(wěn)定、配置機(jī)會(huì)佳的古井貢酒，推薦瀘州老窖、茅臺(tái)、五糧液等高端酒，建議關(guān)注次高端及區(qū)域酒彈性標(biāo)的舍得酒業(yè)、迎駕貢酒。
大眾品：
1）乳制品：中秋國(guó)慶禮贈(zèng)需求增加，乳制品消費(fèi)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。根據(jù)草根調(diào)研的結(jié)果來(lái)看，大部分產(chǎn)品日期新鮮，少數(shù)高端產(chǎn)品貨齡較長(zhǎng)。大部分消費(fèi)者選擇購(gòu)買(mǎi)具有禮贈(zèng)屬性的高端乳制品，且一般一次會(huì)購(gòu)買(mǎi)同類(lèi)產(chǎn)品的偶數(shù)倍，也有部分消費(fèi)者為參加超市活動(dòng)購(gòu)買(mǎi)普通基礎(chǔ)款，滿足自身日常飲用需要。針對(duì)“雙節(jié)”旺季，蒙牛伊利均有一定促銷(xiāo)，雖售價(jià)無(wú)明顯折扣，但部分高端系列產(chǎn)品參加超市滿減活動(dòng)，也有部分產(chǎn)品隨箱附贈(zèng)，例如同品牌乳制品飲料等。整體來(lái)看，雙節(jié)旺季需求整體增長(zhǎng)，高端產(chǎn)品消費(fèi)有待恢復(fù)。整體來(lái)看，中秋、國(guó)慶旺季乳制品迎來(lái)禮贈(zèng)場(chǎng)景的修復(fù)，乳制品消費(fèi)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)上多元化產(chǎn)品滿足消費(fèi)者的健康及禮贈(zèng)需求，但高端產(chǎn)品消費(fèi)力有待逐步恢復(fù)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，推薦需求環(huán)比復(fù)蘇，估值具備性價(jià)比的伊利股份。
2）調(diào)味品：國(guó)慶餐飲服務(wù)等消費(fèi)收入同比改善明顯，重點(diǎn)城市及商圈餐飲修復(fù)態(tài)勢(shì)良好，餐飲端修復(fù)為復(fù)調(diào)帶來(lái)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。從大B端來(lái)看，Q3以來(lái)百勝等餐飲連鎖景氣度延續(xù)，看好該供應(yīng)鏈下的相關(guān)標(biāo)的。從小B端來(lái)看，天味食品并表食萃食品補(bǔ)齊B端短板，后續(xù)雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略明晰，頤海國(guó)際從23年開(kāi)始不斷拓展小B端業(yè)務(wù)，從傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)單品進(jìn)行破局，成長(zhǎng)邏輯明確。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，看好業(yè)績(jī)確定性較高、盈利能力逐步改善的仲景食品，關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈修復(fù)下的供應(yīng)標(biāo)的。
3）啤酒：在高基數(shù)以及消費(fèi)弱復(fù)蘇影響下，月度銷(xiāo)量呈現(xiàn)小幅波動(dòng)，但長(zhǎng)期升級(jí)動(dòng)能不減。下半年成本下行將繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)盈利提升。推薦青島啤酒、華潤(rùn)啤酒，建議關(guān)注重慶啤酒。
4）休閑食品：行業(yè)渠道紅利與新品紅利并行，未來(lái)成本下行將推動(dòng)盈利顯著改善。推薦洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)印?br> 行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)
本周飛天茅臺(tái)散裝、原箱最新批價(jià)為2820、3040元/瓶，與上周相比下跌20元/持平。本周普五最新批價(jià)為960元/瓶，與上周相比持平，本周?chē)?guó)窖1573最新批價(jià)為880元/瓶，與上周相比持平。
食品：截至9月29日，仔豬、生豬、豬肉價(jià)格分別為27.82、16.34、21.89元/千克，同比變化分別為-39.06%、-31.95%、-29.88%；環(huán)比分別變化-5.73%、-0.79%、-1.04%。截至10月7日，白條雞價(jià)格為17.99元/公斤，同比減少0.6%，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%。截至10月6日，棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格為7480元/噸，同比下降0.6%，環(huán)比持平。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫后修復(fù)不及預(yù)期；重大食品安全事件的風(fēng)險(xiǎn)。
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