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策略摘要
　　商品期貨：黑色、能源買(mǎi)入套保；農(nóng)產(chǎn)品、有色、貴金屬、化工中性；
　　股指期貨：買(mǎi)入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)慶假期期間，整體風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍調(diào)整。國(guó)內(nèi)國(guó)慶假期期間，美聯(lián)儲(chǔ)加息計(jì)價(jià)抬升，美債利率和美元指數(shù)的走高對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成了不同程度的沖擊。股票普遍震蕩，A50期貨基本持平；商品普遍調(diào)整，其中原油大幅調(diào)整12.39%，英國(guó)天然氣也錄得下跌6.5%。再來(lái)看假期后首日的市場(chǎng)表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)商品期市收盤(pán)多數(shù)下跌，能源品領(lǐng)跌，黑色建材以及農(nóng)產(chǎn)品也多數(shù)下跌，僅有有色漲跌互現(xiàn)，A股則低開(kāi)小幅回升。后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注緊縮預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)改善。9月PMI繼續(xù)企穩(wěn)改善，均初步驗(yàn)證國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的傳導(dǎo)效果。此外，政府也在持續(xù)加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策，9月14日央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金0.25bp，近期政策圍繞“活躍資本市場(chǎng)”、“地產(chǎn)”、“擴(kuò)大財(cái)政”等多方面加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策，各個(gè)城市陸續(xù)優(yōu)化地產(chǎn)政策，在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)加強(qiáng)的利好下，關(guān)注對(duì)應(yīng)的銅、鋁、鋼材、PVC、PP、EB等品種的需求預(yù)期改善機(jī)會(huì)。在國(guó)內(nèi)多管齊下活躍資本市場(chǎng)的利好下，A股也有迎來(lái)“市場(chǎng)底”的跡象。
　　商品分板塊而言，近期有兩條主線(xiàn)較為明朗，第一個(gè)主線(xiàn)是圍繞國(guó)內(nèi)政策預(yù)期和中美共振補(bǔ)庫(kù)展開(kāi)，2023年8月美國(guó)和中國(guó)的總量制造業(yè)庫(kù)存增速均出現(xiàn)觸底回升，國(guó)內(nèi)汽車(chē)、家居、電子產(chǎn)品等行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)政策下，以及能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的供給端政策，分別對(duì)應(yīng)有色（銅、鋁）、化工（聚酯類(lèi)）、黑色建材等品種的機(jī)會(huì)；第二是原油，盡管假期期間油價(jià)大幅調(diào)整，但近期以巴風(fēng)險(xiǎn)上升，需要關(guān)注后續(xù)影響，目前沖突仍維持在較小范圍，我們回溯僅限于以色列和巴勒斯坦之間的短期沖突/摩擦對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)的影響。一共五個(gè)樣本，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一、原油先漲后跌，爆發(fā)后一周到一月均60%概率錄得上漲，后三月錄得下跌；二、黃金避險(xiǎn)屬性不明顯，對(duì)全球股指影響也不明顯；三、CRB商品及分類(lèi)波動(dòng)普遍未超2%，勝率未大于70%或低于30%。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。