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家居：政策落地推動(dòng)地產(chǎn)銷售修復(fù)，家居消費(fèi)金九銀十平穩(wěn)復(fù)蘇。8月，家具類零售額為130億元，同比增長(zhǎng)4.8%，環(huán)比實(shí)現(xiàn)改善；地產(chǎn)竣工端增速有所放緩，8月單月竣工面積為0.53億平方米，同比增長(zhǎng)10.59%。據(jù)CRIC數(shù)據(jù)，政策頻繁落地帶動(dòng)地產(chǎn)銷售修復(fù)，9月30個(gè)重點(diǎn)城市新房成交面積環(huán)比微增3%，一線城市整體環(huán)比增長(zhǎng)16%；17個(gè)重點(diǎn)城市二手房成交面積環(huán)比增長(zhǎng)7%，同比轉(zhuǎn)正增長(zhǎng)12%。同時(shí)，商務(wù)部號(hào)召的“家居煥新消費(fèi)季”活動(dòng)在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展，頭部家居企業(yè)均推出普惠活動(dòng)，給予較大優(yōu)惠力度，且恰逢傳統(tǒng)金九銀十旺季，看好活動(dòng)期間終端銷售復(fù)蘇，以及頭部企業(yè)市占率提升。建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。
　　造紙：價(jià)格穩(wěn)步上漲，看好企業(yè)盈利改善。廢紙系：2023年8月以來(lái)，紙企紛紛發(fā)布漲價(jià)函，成品紙價(jià)格持續(xù)回升，并帶動(dòng)盈利能力快速修復(fù)。截至9月28日，瓦楞紙、箱板紙價(jià)格分別達(dá)到2,931、3,799元/噸，較上月末提升6.08%、2.19%，毛利率分別為13.52%、18.22%，較上月末提升4.3 pct、0.14 pct。漿紙系：5月以來(lái)漿價(jià)企穩(wěn)反彈，本月加速上漲，截至9月28日，中國(guó)闊葉漿、針葉漿、化機(jī)漿價(jià)格分別較上月末提升16.04%、11.95%、9.71%。原材料成本增加疊加旺季來(lái)臨，成品紙價(jià)格持續(xù)回升，9月雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價(jià)格分別較上月末提升4.89%、5.77%、5.61%。高端文化紙需求穩(wěn)中向好，看好黨建及教輔教材板塊需求：印刷新規(guī)出臺(tái)預(yù)計(jì)將使教輔教材需求增長(zhǎng)10%~20%，且預(yù)計(jì)二十大以后黨建刊物需求將逐步釋放。特種紙：前期漿價(jià)快速下行將帶動(dòng)特種紙盈利改善，且伴隨漿價(jià)企穩(wěn)反彈，特種紙價(jià)格有望持續(xù)向上；中長(zhǎng)期來(lái)看，特種紙下游需求擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，龍頭持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，布局自給漿，成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽(yáng)紙業(yè)】、【岳陽(yáng)林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
　　包裝：下游消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，原材料價(jià)格維持低位。紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢(shì)，紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，且市場(chǎng)集中度較低，未來(lái)提升空間巨大。疫后居民生活恢復(fù)正常，線下社交、商務(wù)餐飲需求明顯修復(fù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)煙酒消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)配套包裝需求將得到保證。2023年1~8月，煙酒類零售額為3,446億元，同比增長(zhǎng)7.9%。其中，8月單月零售額為414億元，同比增長(zhǎng)4.3%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴(kuò)張，三片罐需求受益于能量飲料擴(kuò)張。供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。原材料方面，瓦楞紙、箱板紙價(jià)格持續(xù)下行，未來(lái)料將維持低位，白卡紙后續(xù)產(chǎn)能投放將壓制價(jià)格表現(xiàn)；鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結(jié)算價(jià)自高位下行后維持低位。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。
　　輕工消費(fèi)：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。新型煙草：海外市場(chǎng)規(guī)?？焖俪砷L(zhǎng)，中國(guó)電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，政策支持下出口前景廣闊；國(guó)內(nèi)電子煙政策落地將實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展，未來(lái)行業(yè)料將穩(wěn)健擴(kuò)張，市場(chǎng)份額向頭部集中。文具：疫后需求復(fù)蘇將帶動(dòng)23年業(yè)績(jī)改善，晨光股份上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.61億元，同比增長(zhǎng)18.11%。其中，傳統(tǒng)核心略有改善，銷售同比增長(zhǎng)7.36%；辦公直銷銷售同比增長(zhǎng)25%，凈利率延續(xù)提升0.21 pct；零售大店銷售同比增長(zhǎng)38%，利潤(rùn)扭虧為盈。中長(zhǎng)期來(lái)看，人均用量提升帶動(dòng)總量穩(wěn)增，消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)價(jià)格長(zhǎng)期成長(zhǎng)；采購(gòu)行業(yè)數(shù)字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動(dòng)助力行業(yè)發(fā)展。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國(guó)際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，戶外運(yùn)動(dòng)受益者【浙江自然】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)