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公司深耕工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，同時(shí)布局智能制造和新能源賽道。在變頻器領(lǐng)域，覆蓋低、中、高壓全產(chǎn)品線；伺服系統(tǒng)領(lǐng)域，研發(fā)出三代伺服系統(tǒng)，并且上游編碼器控制成本、推動(dòng)一體化發(fā)展；PLC領(lǐng)域，延伸布局中大型PLC；智能制造領(lǐng)域，研制空心杯電機(jī)服務(wù)于機(jī)器人下游。公司海外業(yè)務(wù)收入快速擴(kuò)張，2023年半年度海外收入1.63億元，同比+173.88%。2023年9月公司進(jìn)行定增，募資7.89億元用于完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及擴(kuò)張產(chǎn)能，計(jì)劃布局光伏逆變器、鋰電池化成分容設(shè)備、碳化硅功率器件等產(chǎn)品，向上、下游延伸。
　　公司深耕工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，同時(shí)完善新能源技術(shù)布局。公司前身深圳偉創(chuàng)創(chuàng)立于2005年，自成立以來公司始終專注于電氣傳動(dòng)和工業(yè)控制領(lǐng)域；2013年，蘇州偉創(chuàng)成立，研發(fā)出第一代伺服系統(tǒng)。至今，公司已研發(fā)出四代低壓變頻器、三代伺服系統(tǒng)、兩代PLC產(chǎn)品。
　　產(chǎn)品矩陣不斷完善，重視研發(fā)提升技術(shù)水平。公司緊跟市場(chǎng)趨勢(shì)持續(xù)完善產(chǎn)品線。變頻器領(lǐng)域，已覆蓋低中高壓全產(chǎn)品線；伺服系統(tǒng)領(lǐng)域，公司SD100系列低壓伺服系統(tǒng)上市，可應(yīng)用于各類移動(dòng)式機(jī)器人、新能源鋰電設(shè)備等；公司自研編碼器形成一體化和成本優(yōu)勢(shì)；PLC領(lǐng)域，延伸布局中大型PLC；智能制造領(lǐng)域，研制空心杯電機(jī)服務(wù)于機(jī)器人下游。技術(shù)方面，公司重視研發(fā)，2023H1研發(fā)投入占營收10.36%，位居同行前列。
　　公司在國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展空間大，海外業(yè)務(wù)增長迅速且毛利率高。2022年，我國低壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模約290億元，伺服系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模206億元，PLC市場(chǎng)規(guī)模170億元。公司國內(nèi)市占率穩(wěn)步提升，2017至2022年，公司低壓變頻器市占率由1.6%增長至2.0%；伺服系統(tǒng)市占率由0.19%增長至0.93%，未來發(fā)展空間廣闊。同時(shí)公司加速開拓海外市場(chǎng)，2023年H1境外收入1.63億元，同比增長173.88%，境外市場(chǎng)開拓較快。
　　進(jìn)行定增融資，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極擴(kuò)張產(chǎn)能。2023年9月公司進(jìn)行定增，募資7.89億元資金將用于1）優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。布局光伏逆變器、鋰電池化成分容設(shè)備、碳化硅功率器件等產(chǎn)品。2）擴(kuò)張產(chǎn)能。公司變頻器以及伺服產(chǎn)品仍存較大市占率上升空間，定增項(xiàng)目將持續(xù)擴(kuò)張變頻器以及伺服產(chǎn)品產(chǎn)能，滿足下游訂單需求。
　　投資建議：公司在變頻器、伺服系統(tǒng)和PLC領(lǐng)域不斷完善產(chǎn)品矩陣，開發(fā)空心杯電機(jī)服務(wù)機(jī)器人下游。公司市場(chǎng)開拓積極，國內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展空間大，海外業(yè)務(wù)增長迅速、毛利率高。隨著公司定增計(jì)劃落地，產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)大幅擴(kuò)張，并向上游功率器件和下游新能源領(lǐng)域進(jìn)行布局，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤2.02、2.85、3.73億。首次覆蓋、給予“增持”評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)40-43元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、海外需求不及預(yù)期、制造業(yè)新增投資減少、解禁引起股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。