>> 銀河期貨-粕類日報-231010
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：節(jié)后美豆繼續(xù)呈現(xiàn)下行態(tài)勢，雖然盤面在1250美分處受技術(shù)性支撐，但整體仍然看不到反彈動力，一方面在于節(jié)假日期間利空仍在顯現(xiàn)，另一方面也因短期市場觀念確實沒有太多有效的利好因素帶動。三季度谷物庫存報告數(shù)據(jù)確實偏利空，但本身就在市場預(yù)期內(nèi)，報告發(fā)布前美豆持續(xù)疲軟的產(chǎn)地基差暗示了大豆供需偏寬松的基本情況。美豆出口檢驗數(shù)據(jù)未公布，但整體來看或缺乏亮點，整體進(jìn)度仍然滯后，今日美豆11月船期CNF貼水較巴西仍有5美分左右的溢價，10月船期貼水在15美分，這導(dǎo)致美豆出口前景仍然堪憂。并且國內(nèi)油脂的大幅下跌導(dǎo)致油廠壓榨利潤虧損重新加深，整體來看，難以支撐國內(nèi)買船量的增加。此外，國際原油價格的下行對美豆油形成拖累，美豆盤面壓榨利潤大幅惡化，這也導(dǎo)致美豆自身內(nèi)需前景較差，并且當(dāng)前美豆油及美豆粕基本面同樣也缺乏明顯亮點。因此，我們認(rèn)為美豆或仍以偏弱運行為主。南美天氣仍然偏干旱，不過當(dāng)前仍然是南美旱季，昨天Agrural和CONAB公布的數(shù)據(jù)顯示巴西大豆種植進(jìn)度仍然較快，短期來看，產(chǎn)地尚無明顯的異常，因此美豆市場短期仍然難看到太好的利多因素，多重壓力影響下，美豆重心或仍偏于下行。盤面預(yù)計繼續(xù)偏空。
豆菜粕：豆粕現(xiàn)貨基差繼續(xù)走弱，節(jié)后下游庫存有所下滑，但由于節(jié)前庫存仍處于相對高位，且市場整體預(yù)期表現(xiàn)不好，因此市場缺乏明顯的補(bǔ)庫需求，下游成交持續(xù)偏弱。整體來看，我們認(rèn)為短期國內(nèi)現(xiàn)貨市場基本面尚無太多明顯變動。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止10月8日當(dāng)周，111家油廠大豆實際壓榨量為93.02萬噸，開機(jī)率為26.88%。其中大豆庫存為389.32萬噸，較上周減少48.64萬噸，減幅11.11%，同比去年增加13.01萬噸，增幅3.46%；豆粕庫存為77.35萬噸，較上周減少1.08萬噸，減幅1.38%，同比去年增加43.24萬噸，增幅126.77%。豆粕持續(xù)反季節(jié)性累庫反應(yīng)短期供應(yīng)壓力較大，同時需求也無亮點，國內(nèi)豆粕表觀消費量跌至冰點。整體來看，雖然當(dāng)前豆粕下跌幅度已經(jīng)相對較深，但是仍未達(dá)到可以改變基本面的情況，需求支撐有限，供應(yīng)端來看，油廠壓榨利潤走弱可能會對短期開機(jī)有影響，但消化下游較大的庫存仍然需要一定時間，因此我們預(yù)計豆粕盤面及現(xiàn)貨或仍以偏弱運行為主。
菜粕現(xiàn)貨同樣繼續(xù)偏弱，一方面因為下游整體豆粕菜粕庫存量相對較大所致，另一方面也因為油廠當(dāng)前菜籽供應(yīng)充足，菜粕庫存相對較大，加之菜粕需求缺乏亮點，現(xiàn)貨或仍相對偏弱。截止10月7日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存為19.5萬噸，較上周增加2.1萬噸；菜粕庫存為2.38萬噸，環(huán)比上周增加0.48萬噸。庫存數(shù)據(jù)上看，菜籽菜粕庫存量仍然較大，同時而菜粕基差近期緩步走弱更多反應(yīng)了需求的改善空間有限，關(guān)注本周需求是否有進(jìn)一步改善空間。考慮到中國進(jìn)口新作加菜籽數(shù)量較大，我們預(yù)計后續(xù)菜粕方面仍有較大供應(yīng)壓力，整體粕類均以偏弱運行為主。
交易策略
單邊：美豆1250美分已經(jīng)出現(xiàn)技術(shù)性支撐，但美豆本輪下行可能有一定的趨勢性，且基本面看不到有效利多因素，盤面預(yù)計仍偏下行為主。豆粕單邊預(yù)計同樣以偏弱為主，菜粕預(yù)計跟隨豆粕走弱；
套利：MRM01價差縮小
期權(quán)：買M2401-C-4000&賣M2401-C-3800，買RM2401-C-3100&賣RM2401-C-3000（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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