>> 中泰證券-李子園(605337)回購(gòu)彰顯管理層信心，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)依舊-231010
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
范勁松,何長(zhǎng)天 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司公布股份回購(gòu)方案，公司將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)的形式進(jìn)行回購(gòu)，本次擬回購(gòu)股份價(jià)格不超過(guò)人民幣24.66元/股，公司擬用于回購(gòu)的資金總額不低于人民幣1.5億元、不超過(guò)人民幣3億元，以自有資金作為資金來(lái)源進(jìn)行回購(gòu)，本次回購(gòu)的股份將用于公司實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。
股權(quán)激勵(lì)規(guī)劃中，看好團(tuán)隊(duì)凝聚力提升。公司基于對(duì)于未來(lái)發(fā)展前景的信心以及對(duì)于股票價(jià)格的認(rèn)可，同時(shí)進(jìn)一步健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制和利益共享機(jī)制，提升團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，公司擬以自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式進(jìn)行回購(gòu)股份，回購(gòu)的股份將全部用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)。以擬回購(gòu)價(jià)格上限不超過(guò)人民幣24.66元/股和回購(gòu)資金總額下限不低于人民幣1.5億元測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為608.27萬(wàn)股，約占公司總股本的1.54%；以擬回購(gòu)價(jià)格上限不超過(guò)人民幣24.66元/股和回購(gòu)資金總額上限不超過(guò)人民幣3億元測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為1,216.55萬(wàn)股，約占公司總股本的3.08%。我們看好股權(quán)激勵(lì)后公司利益進(jìn)一步綁定，團(tuán)隊(duì)凝聚力同步提升。
產(chǎn)品+渠道+品牌力同步提升，預(yù)計(jì)三季度收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)?；久姹憩F(xiàn)來(lái)看，三季度作為公司傳統(tǒng)旺季，公司根據(jù)市場(chǎng)成熟度情況制定不同的銷售策略以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷，針對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景的渠道變化，重點(diǎn)布局早餐、小餐飲渠道，結(jié)合渠道調(diào)整產(chǎn)品，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)該渠道經(jīng)銷商，預(yù)計(jì)下半年該類渠道經(jīng)銷商會(huì)有所增加。同時(shí)不斷提高傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)的市占率，不斷增加新興消費(fèi)市場(chǎng)的覆蓋面和品牌曝光度；7月20日公司于杭州舉辦李子園超級(jí)品牌發(fā)布會(huì)，甜牛奶飲品系列”和“280ml無(wú)菌罐裝系列”等產(chǎn)品進(jìn)行了包裝煥新，同時(shí)將廣告投放覆蓋全部重點(diǎn)市場(chǎng)，數(shù)量達(dá)100多座，其中覆蓋六個(gè)重點(diǎn)省份市場(chǎng)的五大央視頻道，省會(huì)城市的地鐵站，全國(guó)40個(gè)重點(diǎn)城市的高鐵站廣告。整體來(lái)看，隨著產(chǎn)品+渠道+品牌力同步提升，我們預(yù)計(jì)三季度收入將實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
原材料成本下行，看好三季度以全年利潤(rùn)抬升。成本端來(lái)看，目前公司主要原材料大包粉價(jià)格呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，同時(shí)公司根據(jù)供應(yīng)及時(shí)度、供應(yīng)穩(wěn)定性、物流運(yùn)輸單價(jià)、奶粉現(xiàn)價(jià)波動(dòng)情況、關(guān)稅政策變化情況擇機(jī)使用國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口奶粉，預(yù)計(jì)毛利率較上年同期實(shí)現(xiàn)小幅提升，整體展望來(lái)看，公司全年成本下行確定性較強(qiáng)，看好三季度及全年利潤(rùn)水平抬升。
盈利預(yù)測(cè)：隨著公司全國(guó)化的持續(xù)推進(jìn)，以及在產(chǎn)品端的不斷發(fā)力，23年公司將加大對(duì)于新品市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)力度，公司新品在定價(jià)方面較經(jīng)典產(chǎn)品相對(duì)更高，我們認(rèn)為今年將在新品推動(dòng)+全國(guó)化招商+渠道深耕邏輯下，公司營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)加速成長(zhǎng)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.64、18.77、22.17億元，同比增長(zhǎng)11.40%、20.06%、18.08%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.73、3.37、4.00億元，同比增長(zhǎng)23.54%、23.27%、18.72%，2023-2025年EPS分別為0.69、0.85、1.01元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為23.62X、19.16X、16.14X，維持“買入”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、第三方數(shù)據(jù)因統(tǒng)計(jì)方法、口徑等導(dǎo)致的可信性風(fēng)險(xiǎn)。
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