>> 國泰君安-平煤股份(601666)2023三季報點評：q4長協(xié)或上漲，業(yè)績預期向好-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛陽,鄧鋮琦 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
長協(xié)價下調拖累業(yè)績，成本優(yōu)化降本增效；7-8月長協(xié)價有所上調，穩(wěn)增長政策有望拉動未來需求；集團資產注入可期，長期發(fā)展無憂。
投資要點：
維持盈利預測、目標價，維持增持評級。公司2023前三季度實現(xiàn)營收231億元（-18.10%）、歸母凈利31億元（-33.63%），其中Q3實現(xiàn)營收71億元（-18.98%），歸母凈利9億元（-33.68%），業(yè)績符合預期。維持公司23~25年EPS為1.75、1.79、1.82元，維持目標價12.25元，增持評級。
焦煤長協(xié)價下跌拖累Q3業(yè)績。1）2023前三季度原煤產量2305萬噸（+1.66%），自有商品煤銷量2049萬噸（+2.55%），其中Q3原煤產量768萬噸（+0.20%）；2）2023前三季度噸煤銷售收入955元/噸（-190元/噸），噸煤成本647元/噸（-92元/噸）；3）2023Q3歸母凈利9億元（環(huán)比16.92%），業(yè)績環(huán)比下滑主因Q3焦煤長協(xié)均價低于Q2，據(jù)wind，平頂山主焦煤Q3均價1914元/噸，環(huán)比Q2下降354元/噸。
Q4長協(xié)價上調，穩(wěn)增長政策有望拉動未來需求。1）6月以來，焦煤現(xiàn)貨價觸底回升，在需求較好，供給受安監(jiān)影響下，當前現(xiàn)貨價較6月低點已上漲約800元/噸，現(xiàn)貨上漲拉動下，Q4長協(xié)價補漲。據(jù)wind，平頂山主焦煤價格10月以來上漲至2120元/噸，較Q3均價提高206元/噸，長協(xié)價提高拉動公司業(yè)績提升。2）7月以來，地產政策持續(xù)加碼，黑色產業(yè)鏈需求有望改善，且鋼鐵平控弱化，鐵水高位，焦煤需求有支撐。
集團資產注入可期，長期發(fā)展無憂。2022年集團發(fā)布承諾，未來將焦化、煤炭資產注入上市公司，包括夏店礦（150萬噸/年）、梁北二井（120萬噸/年）、瑞平煤電全部股權或張村礦（150萬噸/年）、庇山礦（85萬噸/年）。
風險提示：宏觀經濟不及預期、煤價超預期下跌
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