>> 國盛證券-平煤股份(601666)業(yè)績符合預期，Q4長協(xié)上調，價值凸顯-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
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公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績公告。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入231億元，同比-18.1%；歸母凈利潤31.4億元，同比-33.6%；2023年Q3單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比-19%；歸母凈利潤9億元，環(huán)比-16.9%，同比-33.7%，符合預期。
煤炭業(yè)務整體穩(wěn)定。2023年前三季度公司商品煤實現(xiàn)銷售收入220.6億元，同比-18.3%，銷售成本149.4億元，同比-14.3%，銷售毛利71.2億元，同比-25.6%。
產(chǎn)銷來看，2023年前三季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量2305萬噸，同比+1.7%，商品煤銷量2311萬噸，同比-2.0%；2023年Q3單季公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)銷768萬噸/757萬噸，環(huán)比+1.5%/-0.5%，同比+0.2%/-1.5%。
利價來看，2023年前三季度公司商品煤綜合售價954元/噸，同比-16.6%，商品煤綜合成本646元/噸，同比-12.5%；2023年Q3單季公司商品煤綜合售價875元/噸，同比-20.3%，環(huán)比-5.7%。
四季度主焦煤長協(xié)價格預期上調，助力公司業(yè)績更進一步。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，部分區(qū)域主流大礦四季度長協(xié)定價上漲150-200元/噸，平煤股份作為主要焦煤核心企業(yè)之一，其四季度價格有望環(huán)增助力業(yè)績更進一步。
資產(chǎn)注入空間廣闊。為解決同業(yè)競爭問題，平煤神馬集團已將煤焦資產(chǎn)整體上市作為集團發(fā)展戰(zhàn)略及方向之一，針對瑞平煤電及其下屬礦井（產(chǎn)能235萬噸/年），集團公司承諾自2022年12月起36個月內(nèi)且擬置入資產(chǎn)權屬清晰、過戶或轉移不存在障礙、不存在重大權屬瑕疵的情況下，將瑞平煤電全部股權或張村礦、庇山礦相關資產(chǎn)注入上市公司體內(nèi)；針對平禹煤電及其下屬礦井（產(chǎn)能180萬噸/年），集團公司承諾將采取積極有效措施（提高經(jīng)營管理效率，梳理優(yōu)質資產(chǎn)等），促使資產(chǎn)符合注入上市公司的條件后，并承諾將在符合注入條件后的36個月內(nèi)提出收購議案。此外，夏店煤業(yè)（產(chǎn)能150萬噸/年）和梁北二井（產(chǎn)能120萬噸/年）為平煤神馬集團新建煤礦，該等煤礦將在建成投產(chǎn)后注入公司。同時，公司對夏店煤業(yè)和梁北二井開展售后回租業(yè)務，可加速其建設進程，從而早日投產(chǎn)并注入公司，為公司未來發(fā)展帶來增量。
投資建議。我們預計公司2023年~2025年實現(xiàn)營收分別309億元、319億元、329億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別42億元、46億元、51億元，維持“增持”評級。
風險提示：煤價坍塌式下跌，煤炭銷售不及預期。
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