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觀點(diǎn)摘要
　　基本面，原料端供應(yīng)略轉(zhuǎn)緊，TC承壓下行，但當(dāng)前冶煉廠盈利能力較好，硫酸價(jià)格持續(xù)回升，預(yù)計(jì)國內(nèi)冶煉廠將繼續(xù)維持高開工率水平，然需求端旺季不旺，國內(nèi)地產(chǎn)政策刺激政策仍未扭轉(zhuǎn)房企拿地頹勢且房企銷售回暖幅度有限，地產(chǎn)領(lǐng)域繼續(xù)施壓鋅消費(fèi)，家電領(lǐng)域也受到空調(diào)內(nèi)銷不佳影響耗鋅增量下降，四季度國內(nèi)鋅錠有望累庫。海外鋅錠供應(yīng)小幅下降，歐洲天然氣價(jià)格持續(xù)上漲，冬季歐洲能源供應(yīng)仍脆弱，預(yù)計(jì)歐洲煉廠四季度復(fù)產(chǎn)可能性弱，但LME價(jià)差結(jié)構(gòu)顯示海外現(xiàn)貨并不緊張，在國內(nèi)進(jìn)口窗口打開背景下預(yù)計(jì)海外鋅錠將繼續(xù)流入國內(nèi)。宏觀面，美債供需失衡在四季度將進(jìn)一步加劇，美債十年期收益率難言見頂，而歐洲經(jīng)濟(jì)既面臨制造業(yè)停滯又面臨高通脹壓力，美元指數(shù)下方支撐較強(qiáng)，在美債收益率和美元指數(shù)上行壓力下，10月海外宏觀或?qū)⒗^續(xù)施壓。預(yù)計(jì)鋅價(jià)將高位回落