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觀點(diǎn)摘要
　　宏觀面，美債供需失衡在四季度將進(jìn)一步加劇，美債十年期收益率難言見頂，而歐洲經(jīng)濟(jì)既面臨制造業(yè)停滯又面臨高通脹壓力，美元指數(shù)下方支撐較強(qiáng)，在美債收益率和美元指數(shù)上行壓力下，10月海外宏觀或?qū)⒗^續(xù)施壓?；久婀?yīng)壓力漸顯，全球銅礦供應(yīng)繼續(xù)過剩，CSPT小組敲定的四季度加工費(fèi)超預(yù)期，同時(shí)國內(nèi)9月煉廠產(chǎn)出突破100萬噸，疊加四季度還有3家煉廠投產(chǎn)，銅礦供應(yīng)充裕+冶煉廠新增產(chǎn)能投產(chǎn)，四季度國內(nèi)精銅月度供應(yīng)均值將超100萬噸，而國內(nèi)需求卻是旺季不旺，銅管消費(fèi)受空調(diào)內(nèi)銷下降以及國網(wǎng)訂單不足而減弱，地產(chǎn)領(lǐng)域消費(fèi)也遲遲未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，9月樓市銷售雖有回暖但力度偏弱，需求端僅剩新能源領(lǐng)域支撐，但在國內(nèi)高供應(yīng)下，預(yù)計(jì)10月國內(nèi)社庫將累庫。海外現(xiàn)貨過剩局面漸顯，8月中旬以來LME庫存持續(xù)增加累庫幅度超8萬噸，同時(shí)LME0-3contango結(jié)構(gòu)也大幅走闊至70上方，全球銅市累庫壓力漸增。預(yù)計(jì)銅價(jià)重心下移。