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8月保費增長承壓，資產端增配債券
　　8月保險公司累計保費收入同比增長11.9%，增速較前值下降1.1%，單月保費收入3166.75億元，同比增長0.98%，增速較前值下降16%，主要由于壽險原保費收入增速下滑，這與7月新老產品切換下客戶需求提前釋放、產品定價利率下調后的需求缺口有關，符合市場預期。在銀保渠道傭金率下調的要求下，銀保渠道保費和價值貢獻或下降，保險業(yè)務規(guī)模增長短期承壓。另一方面，理財型壽險結算利率依然具有相對優(yōu)勢，明年壽險開門紅依然可期，中長期負債端景氣度有望延續(xù)。后續(xù)關注客戶需求和銷售能力恢復的情況。保險資金運用方面，8月保險資金運用余額26.97萬億，較年初增長7.3%，主要受益于今年以來保單收入較快增長。在存款利率下行、權益市場波動的環(huán)境下，保險資金資產配置中債券投資占比提升至43.6%（前值43.0%）。
　　壽險保費增速下降，保戶投資款交費保持高增
　　8月壽險累計原保費收入增速為17.0%（前值18.5%），單月原保費收入增速為-1.1%（前值38.0%），壽險單月保費增速較前值大幅下降，成為8月保險公司保費收入增長承壓的主因。8月人身保險公司保戶投資款新增交費累計值為4686.85億元，同比增長7.8%（前值6.7%），單月新增交費334.26億元，同比增長23.3%（前值30.2%），新增交費仍然保持較高增速，主要由于萬能險結算利率與銀行存款利率及理財產品收益率相比仍有優(yōu)勢。
　　車險保費收入回暖，非車險仍較疲弱
　　8月車險累計原保費收入增速為5.6%（前值5.4%），單月原保費收入增速為6.8%（前值5.1%），車險單月保費增速較前值小幅提升，主要由新車銷售回暖貢獻。非車險累計原保費收入增速為9.5%（前值10.7%），單月原保費收入增速為-1.9%（前值-8.3%），非車險保費增速較前值下降，仍然較為疲弱。
　　投資建議
　　8月保險公司保費增長承壓符合市場預期，主要受新老產品切換下儲蓄型產品需求提前釋放、產品定價利率下調后需求缺口的影響。監(jiān)管引導銀保渠道傭金率下調，銀保渠道保費和價值貢獻或下降，保險業(yè)務規(guī)模增長短期承壓。儲蓄型壽險利率依然具有相對優(yōu)勢，中長期負債端景氣度有望延續(xù)。投資端來看，近期十年期國債收益率企穩(wěn)，保險資金債券配置占比有所增加，而活躍資本市場政策的落實有助于提升對險企中長期資產收益率的信心。保險公司資產、負債端均有望在中長期獲得改善。首次覆蓋，給予行業(yè)“增持”評級。
　　風險提示
　　行業(yè)監(jiān)管政策收緊；產品競爭力下降；壽險渠道轉型不及預期；經濟增長不及預期，長期資產收益率降低。