>> 東吳證券-金龍汽車(600686)9月銷量環(huán)比提升，大周期向上-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
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| 570KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
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投資要點
公司公告：金龍汽車2023年9月銷量為3937輛，同環(huán)比分別-9%/+14%；產量為3251輛，同環(huán)比分別-15%/-1%。
大中客銷量占比下降。分車輛長度看，2023年9月大中輕客銷量為1098/658/2181輛，同比分別-5%/-19%/-7%，環(huán)比分別-29%/-7%/+82%；產量為1309/490/1452輛，同比分別+28%/-34%/-30%，環(huán)比分別-5%/-26%/+17%。9月大中客銷量占比45%，同環(huán)比-1pct/-21pct，分析原因我們認為是國內公交車景氣復蘇較慢及海外訂單有所波動所致。
公司整體去庫。2023年9月公司整體去庫686輛，大中輕客庫存變化為+211/-168/-729輛，2023年累計加庫1377輛。
出口國內共振，亮相比利時客車展。2023年9月，公司30輛純電公交車交付馬耳他；公司130臺純電公交交付西寧公交，出口高增+國內公交車逐步復蘇有望推動公司銷量中樞提升。公司多款新能源客車亮相2023比利時客車展，有望借此提高品牌知名度，打開歐洲市場。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2023~2025年營業(yè)收入205/233/266億元，同比+12%/+14%/+14%，維持歸母凈利潤為1.44/3.05/6.28億元，2024~2025年同比+112%/+106%，2023~2025年對應EPS為0.20/0.43/0.88元，PE為35/17/8倍。維持公司“買入”評級。
風險提示：全球經濟復蘇不及預期，國內外客車需求低于預期。
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