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事件：中央?yún)R金公告將在二級市場增持中農(nóng)工建四家國有大行。10月11日晚，國有四大行均發(fā)布了控股股東增持本行股份的公告，分別為【中國銀行】2488.79萬股、【農(nóng)業(yè)銀行】3727.22萬股、【工商銀行】2761萬股、【建設(shè)銀行】1838萬股，同時(shí)明確中央?yún)R金擬在未來6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)從二級市場增持其A股股份。
　　中央?yún)R金是純正的金融“國家隊(duì)”。中央?yún)R金公司成立于2003年12月，是由國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國有獨(dú)資公司。主要職能為代表國家依法對國有重點(diǎn)金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)，實(shí)現(xiàn)國有金融資產(chǎn)保值增值。
　　中央?yún)R金旗下上市金融牌照較多。截至2023年6月30日，中央?yún)R金共持有7家銀行，5家綜合金融集團(tuán)，3家券商，4家保險(xiǎn)（詳見表1梳理）。其中，工商銀行（0.52x）、農(nóng)業(yè)銀行（0.56x）、中國銀行（0.52x）、建設(shè)銀行（0.57x）、新華保險(xiǎn)（1.00x）、中國再保險(xiǎn)（0.21x）、中金公司（2.06x）、中信建投（2.70x）、申萬宏源（1.09x）為上市金融企業(yè)（括號中為10月11日收盤靜態(tài)PB）。
　　建議關(guān)注后續(xù)增持范圍擴(kuò)大的可能性。歷史來看，中央?yún)R金曾先后以直接或間接方式在二級市場增持非銀個(gè)股（包括2次增持券商，1次增持保險(xiǎn)），分別是：1）2018年通過控股子公司銀河金控增持中國銀河，2018/8/13-2019/8/12累計(jì)增持2592.75萬股，增持比例0.2558%；2）2015年8月增持申萬宏源，以協(xié)議受讓方式增持14621.51萬股，增持比例0.99%；3）2013年增持新華保險(xiǎn)，2013/6/13至12/12累計(jì)增持335.74萬股，增持比例0.11%。
　　此外，根據(jù)公司官網(wǎng)，中央?yún)R金公司全資持有中央?yún)R金資管。中央?yún)R金資管于2015年11月設(shè)立，注冊資本50億，其主要承擔(dān)有關(guān)專項(xiàng)資產(chǎn)管理、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)救助等任務(wù)。
　　投資建議：中央?yún)R金增持傳遞出穩(wěn)定和活躍資本市場的積極信號，后續(xù)增持范圍有望擴(kuò)大，建議關(guān)注大金融板塊（銀行、券商、保險(xiǎn)）。
　　1）銀行：8月以來穩(wěn)增長政策逐步出臺(tái)，存量房貸利率下調(diào)利空已落地，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加速出清，銀行估值處于歷史低位。歷史上匯金公司增持后板塊估值均有修復(fù)，估值向上修復(fù)可期。主營區(qū)域位于經(jīng)濟(jì)發(fā)展較優(yōu)地區(qū)的城農(nóng)商行業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)高增長，建議關(guān)注常熟銀行、江蘇銀行、成都銀行，具備β屬性的寧波銀行；以及具備配置性價(jià)比的低估值、高股息的國有大行農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、郵儲(chǔ)銀行。
　　2）券商：當(dāng)前券商板塊24年P(guān)B1.12倍，PB(LF)處于近10年11%分位；9月下旬市場成交底已現(xiàn)（全A換手率接近19年初）；后續(xù)券商資本約束放寬、資金入市政策可期。券商估值底+市場成交底+政策繼續(xù)加碼，推薦中信證券、華泰證券、國聯(lián)證券，建議關(guān)注東吳證券。
　　3）保險(xiǎn)：24年開門紅有望超預(yù)期，資產(chǎn)端延續(xù)修復(fù)趨勢。負(fù)債端：上市險(xiǎn)企23年任務(wù)基本達(dá)成，4Q23將聚焦于開門紅的隊(duì)伍發(fā)展和客戶資源積累，疊加保險(xiǎn)長期保本收益率優(yōu)勢下，24年新業(yè)務(wù)價(jià)值有望延續(xù)正增長。資產(chǎn)端：近期長端利率企穩(wěn)，險(xiǎn)企資產(chǎn)再配置壓力緩解；經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期亦將帶動(dòng)權(quán)益投資回升，利潤具備向上彈性。10/11收盤A股保險(xiǎn)24年動(dòng)態(tài)PEV僅0.49x,推薦新華保險(xiǎn)、中國人壽、中國太保、中國平安。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場改革不及預(yù)期；市場流動(dòng)性不及預(yù)期；股市大幅調(diào)整。