>> 宏源期貨-棉花四季度策略報告：棉價外冷內(nèi)暖-230930
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
大小： |
1270KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖鋒波 |
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報告摘要：
USDA不斷調(diào)低全球棉花產(chǎn)量。美國農(nóng)業(yè)部9月份公布的23/24年度供需數(shù)據(jù)，全球產(chǎn)量大幅下調(diào)37.5萬噸，從數(shù)據(jù)可以看出，美國農(nóng)業(yè)部對于棉花產(chǎn)量調(diào)低，尤其是美國棉花產(chǎn)量，因颶風和干旱天氣影響，市場認為美國棉花還有一定的下調(diào)空間，雖然全球消費量略有下調(diào)，但供需平衡表顯示供給略有短缺。如果后期隨著通脹預期減弱，歐美國家停止加息，那么需求上調(diào)將會是大概率事件，將會支撐棉花價格震蕩走高。
中國棉花產(chǎn)量低于600萬噸。新疆棉花決定了中國棉花產(chǎn)量多少，雖然在4月份種植天氣不好，并且種植面積減少，但減少的棉花地屬于次棉區(qū)，適合種植棉花的產(chǎn)區(qū)面積并沒有減少，而且隨著7-8月份新疆地區(qū)天氣并未出現(xiàn)特別干旱，棉花生長基本正常，據(jù)調(diào)研來看，部分地區(qū)棉花單產(chǎn)還在提升，因此USDA預測中國棉花產(chǎn)量在586萬噸符合市場預期，和國內(nèi)機構預測基本一致。但棉花需求卻并不樂觀，國內(nèi)GDP明顯降速，歐美市場缺乏購買量，中國海外訂單逐年減少；國內(nèi)消費需求并沒有明顯增長，整個棉紡行業(yè)利潤不斷減少，影響了棉花需求。
棉花下游整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤被擠壓：從棉紗下游的反饋來看，市場原先預期“金九銀十”并未出現(xiàn)，主要是內(nèi)需緩慢增長，海外訂單缺失，歐美國家在9月份維持高利率不變，需求并未明顯增加。從下游坯布廠反饋來看，由于棉紗價格上漲過快，織布維持平衡，服裝訂單少而且散，并且不接受漲價，讓整個紡織行業(yè)利潤擠壓。
行情展望及相關投資策略。市場缺乏新鮮消息，國儲棉拍賣仍在繼續(xù)，市場供給相對充足，價格接近18000元會迎來較大拋盤，再加上ICE棉花上漲不順暢，國內(nèi)棉花價格預計在17000-18000之間震蕩。中期來看，ICE棉花絕對價格低，新棉減產(chǎn)預期仍存，上漲的基礎仍然牢固。在價格方面，由于新疆皮棉成本較高，按照期貨價格低于現(xiàn)貨價格1000元預計，鄭棉底部大約在16000-15500之間，頂部大約在19000-20000元。
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