>> 中信證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)投資聚焦系列報(bào)告之二：生物育種落地迫近，生豬去產(chǎn)能催化因素持續(xù)累積-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
盛夏,彭家樂,羅寅 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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農(nóng)業(yè)農(nóng)村部領(lǐng)導(dǎo)在第二十屆種子雙交會(huì)上發(fā)表講話，提出要審定一批國產(chǎn)轉(zhuǎn)基因新品種。生物育種產(chǎn)業(yè)化落地迫近，我們建議積極配置種業(yè)與生物育種板塊，推薦具備生物育種產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)。全球番茄醬價(jià)格持續(xù)高位，國內(nèi)番茄醬出口價(jià)格再創(chuàng)新高，推薦以大包裝番茄醬出口為主的優(yōu)質(zhì)番茄加工企業(yè)冠農(nóng)股份和具備完整番茄全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營體系的中糧糖業(yè)。生豬產(chǎn)能靜待去化，把握估值低位布局時(shí)機(jī)。重點(diǎn)推薦兼具低成本和高成長的巨星農(nóng)牧，穩(wěn)健運(yùn)營的溫氏股份、牧原股份，以及彈性標(biāo)的唐人神、天康生物、中糧家佳康等，建議關(guān)注新五豐、華統(tǒng)股份等。雞價(jià)苗價(jià)震蕩持續(xù)，關(guān)注引種短缺兌現(xiàn)節(jié)奏，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、立華股份等。海外庫存去化基本結(jié)束，國內(nèi)寵物食品市場(chǎng)持續(xù)增長，推薦乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。關(guān)注非瘟疫苗評(píng)審進(jìn)展，關(guān)注中牧股份、普萊柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。
▍種業(yè)：生物育種產(chǎn)業(yè)化迫近，供求關(guān)系悄然轉(zhuǎn)向。2023年9月23日至25日，第20屆全國種子“雙交會(huì)”在合肥舉行，會(huì)上農(nóng)業(yè)農(nóng)村部領(lǐng)導(dǎo)發(fā)表講話，提出要審定一批國產(chǎn)轉(zhuǎn)基因新品種。生物育種產(chǎn)業(yè)化落地迫近，轉(zhuǎn)基因技術(shù)呈現(xiàn)求穩(wěn)、求新、求差異化趨勢(shì)。除轉(zhuǎn)基因技術(shù)外，還應(yīng)高度關(guān)注其他生物育種技術(shù)的研發(fā)及應(yīng)用進(jìn)展；2023/24銷售季行業(yè)競(jìng)爭激烈，具備品種優(yōu)勢(shì)、預(yù)售進(jìn)度快的企業(yè)或有效規(guī)避激烈的競(jìng)爭；中長期來看，行業(yè)集中度也有望持續(xù)提升，有利于種業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展。生物育種產(chǎn)業(yè)化迫近已成趨勢(shì)。我們建議，積極配置種業(yè)與生物育種板塊。據(jù)全國農(nóng)技中心預(yù)測(cè)，2023/24經(jīng)營季“兩雜種子”供應(yīng)遠(yuǎn)大于求，種企業(yè)績料將分化，建議布局品種優(yōu)勢(shì)明顯、預(yù)售進(jìn)展快的標(biāo)的。綜合考慮生物育種產(chǎn)業(yè)化迫近、種業(yè)供需形勢(shì)變化、年底下年農(nóng)業(yè)政策窗口期臨近，我們建議積極配置種業(yè)與生物育種板塊，推薦具備生物育種產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)。
▍生豬養(yǎng)殖：去產(chǎn)能催化因素持續(xù)累積，建議低位布局。9月豬價(jià)震蕩回落，9月生豬均價(jià)16.44元/公斤，環(huán)比下滑4.3%，同比下滑30.9%，目前豬價(jià)已重回成本線以下。盡管后續(xù)需求有望邊際改善，但預(yù)計(jì)四季度供給端仍將有較多潛在壓力，因此我們認(rèn)為23Q4豬價(jià)或不具備大幅上行的動(dòng)力。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2023年9月能繁存欄環(huán)比下滑0.4%。當(dāng)前行業(yè)肥豬及仔豬銷售均已進(jìn)入虧損區(qū)間，行業(yè)悲觀情緒持續(xù)累積補(bǔ)欄積極性或被持續(xù)抑制，同時(shí)豬價(jià)低迷近三個(gè)季度后行業(yè)現(xiàn)金流已處于非常緊張狀態(tài)，疊加氣溫降低后局部地區(qū)豬病或有抬頭跡象，產(chǎn)能去化多重催化因素正持續(xù)累積，我們認(rèn)為產(chǎn)能或?qū)⒕S持去化趨勢(shì)，且在四季度豬價(jià)上行不及預(yù)期后去化有望加速。目前上市公司估值仍處低位，建議把握生豬養(yǎng)殖板塊布局時(shí)機(jī)。我們測(cè)算當(dāng)前豬企對(duì)應(yīng)2024年頭均市值為1000-3000元，估值處于相對(duì)低位，重點(diǎn)推薦兼具低成本和高成長的巨星農(nóng)牧，穩(wěn)健運(yùn)營的溫氏股份、牧原股份以及彈性標(biāo)的唐人神、天康生物、中糧家佳康等，建議關(guān)注新五豐、華統(tǒng)股份等。
▍農(nóng)產(chǎn)品：番茄醬價(jià)格持續(xù)高位，關(guān)注新季糧食產(chǎn)量落地情況。由于極端天氣擾動(dòng)、地緣沖突升級(jí)、能源成本增加等因素，海外尤其是歐洲地區(qū)番茄制品生產(chǎn)成本持續(xù)高位，海外部分番茄醬采購商轉(zhuǎn)向采購中國番茄醬，拉高國內(nèi)番茄醬價(jià)格水平。我們認(rèn)為，番茄產(chǎn)業(yè)開啟景氣上行，制品價(jià)格持續(xù)快速攀升，主要是全球供給緊缺且短期難緩解，疊加美元兌人民幣匯率持續(xù)高位，預(yù)計(jì)國內(nèi)番茄醬出口價(jià)格還將維持景氣高位。中國新疆番茄制品尤其是大包裝番茄醬競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)顯著，出口價(jià)格持續(xù)上行，具備優(yōu)質(zhì)番茄加工能力的企業(yè)，有望抓住國際市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)銷價(jià)銷量齊增，釋放業(yè)績彈性。推薦以大包裝番茄醬出口為主的優(yōu)質(zhì)番茄加工企業(yè)冠農(nóng)股份和具備完整番茄全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營體系的中糧糖業(yè)。目前正值秋糧收獲季節(jié)，部分地區(qū)受陰雨天氣影響，秋收進(jìn)度偏慢，或影響國內(nèi)農(nóng)作物產(chǎn)量。需持續(xù)關(guān)注不利氣候發(fā)展對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)影響及秋糧產(chǎn)量落地情況。
▍肉禽養(yǎng)殖：白雞價(jià)格持續(xù)回落，關(guān)注供給側(cè)邊際變化。2023年9月白羽肉雞均價(jià)8.13元/公斤，環(huán)比下滑7.9%，同比下滑9.8%；中速雞均價(jià)7.63元/斤，環(huán)比下滑0.3%，同比下滑17.1%；山東煙臺(tái)雞苗均價(jià)2.3元/羽，環(huán)比下滑30%，同比下滑28.8%。9月養(yǎng)殖難度較低疊加前期行業(yè)補(bǔ)欄積極，出欄量整體處于今年以來高位，同時(shí)雙節(jié)需求不及預(yù)期，對(duì)雞價(jià)提振作用有限，導(dǎo)致白雞價(jià)格回落至年內(nèi)低位。由于前期引種短缺導(dǎo)致的父母代供需緊張態(tài)勢(shì)或持續(xù)傳遞至商品代端，產(chǎn)業(yè)鏈上游雞苗企業(yè)有望率先受益。同時(shí)隨著肉雞行情走低，行業(yè)內(nèi)高周齡產(chǎn)能淘汰也有望加速，疊加消費(fèi)旺季需求端邊際轉(zhuǎn)好，我們預(yù)計(jì)白雞板塊行情或可期。建議重點(diǎn)關(guān)注雞苗公司益生股份/民和股份，種源自主可控和一體化的圣農(nóng)發(fā)展，以及仙壇股份、禾豐股份等。隨著下游餐飲消費(fèi)復(fù)蘇，黃羽肉雞供需矛盾或?qū)⑼癸@，預(yù)計(jì)23Q4黃雞價(jià)格有望持續(xù)回暖，建議關(guān)注立華股份。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：政策推出力度、執(zhí)行進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不及預(yù)期；極端自然災(zāi)害；豬價(jià)不達(dá)預(yù)期；動(dòng)物疫病大規(guī)模
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