>> 中信證券-制造產(chǎn)業(yè)通用制造業(yè)專題(三)：通用整機各有千秋，關(guān)注整體復(fù)蘇進程-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 12157KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉海博,紀(jì)敏,付宸碩 |
| 行業(yè)名稱： |
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核心觀點
在系列報告的前二篇：《制造產(chǎn)業(yè)通用制造業(yè)專題（一）：復(fù)蘇漸起，順勢而為（2023-09-17）》、《制造產(chǎn)業(yè)通用制造業(yè)專題（二）：關(guān)注通用零部件，布局復(fù)蘇高彈性（2023-09-25）》中，我們詳細(xì)闡述了通用制造業(yè)的周期屬性及復(fù)蘇趨勢，并詳細(xì)梳理了通用制造業(yè)的主要零部件環(huán)節(jié)和上市公司。本篇系通用制造業(yè)專題報告的第三篇，梳理主要的通用輸出設(shè)備及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，并且篩選了通用輸出設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈中的主要公司，建議重點關(guān)注。
▍本篇系通用制造業(yè)專題報告的第三篇，主要梳理主要通用輸出設(shè)備及其相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈，整機輸出設(shè)備的設(shè)備投資水平直接體現(xiàn)了通用制造業(yè)的景氣水平。在系列報告的第一篇《制造產(chǎn)業(yè)通用制造業(yè)專題（一）：復(fù)蘇漸起，順勢而為（2023-09-17）》中，我們詳細(xì)闡述了通用制造業(yè)的周期屬性，以及當(dāng)前進入周期底部行將復(fù)蘇的態(tài)勢；在系列報告的第二篇《制造產(chǎn)業(yè)通用制造業(yè)專題（二）：關(guān)注通用零部件，布局復(fù)蘇高彈性（2023-09-25）》中，我們梳理了可共用的各類通用制造業(yè)零部件；本篇系通用制造業(yè)專題報告的第三篇，主要梳理具有輸出形態(tài)的通用設(shè)備及其產(chǎn)業(yè)鏈，并且篩選了通用設(shè)備零部件中的主要公司，建議重點關(guān)注。
▍通用輸出設(shè)備及產(chǎn)業(yè)鏈：整體呈現(xiàn)復(fù)蘇上行，但不同設(shè)備及產(chǎn)業(yè)鏈所體現(xiàn)出的周期性、成長性及國產(chǎn)替代需求略有不一，不同設(shè)備及產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)上市公司規(guī)模及數(shù)量也略有不同。
數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)鏈：數(shù)控機床又被稱作“工業(yè)母機”，是實現(xiàn)自主可控、突破“卡脖子”的重點領(lǐng)域，近年來國產(chǎn)化率和高端化水平持續(xù)提升；數(shù)控系統(tǒng)和刀具等關(guān)鍵零部件的性能是數(shù)控機床性能水平的關(guān)鍵，零部件國產(chǎn)化率整體低于整機，在通用制造業(yè)復(fù)蘇及政策持續(xù)支撐的背景下，國產(chǎn)數(shù)控機床有望加速發(fā)展，解決“大而不強”的現(xiàn)狀，
工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)鏈：工業(yè)機器人是制造業(yè)自動化率提升的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)備，移動機器人、協(xié)作機器人、特種機器人均屬于泛工業(yè)機器人領(lǐng)域；目前，人形機器人方興未艾，與工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)鏈有諸多重合支出，未來人形機器人、服務(wù)機器人、焊接機器人等行業(yè)將快速發(fā)展，有望打開泛工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)鏈的新增長極；目前國內(nèi)工業(yè)機器人主要零部件正逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化，未來規(guī)模效應(yīng)推動降本下，整機及集成廠商的盈利能力也將進一步提升。
激光設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈：相比于其他通用設(shè)備，我國激光設(shè)備具有較強的全球競爭力和高成長性，激光設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈中的零部件廠商，也具有較高的毛利率水平；激光設(shè)備受益于出口高景氣，一定程度上對沖了國內(nèi)通用設(shè)備需求的下行期，未來有望內(nèi)外共振、持續(xù)景氣。
成形設(shè)備：成形設(shè)備品類多樣、廠商分散，但目前國內(nèi)總體市場規(guī)模也在1000億元之上；注塑、壓鑄設(shè)備有望持續(xù)受益于新能源車一體化壓鑄，壓力設(shè)備有望受益于伺服化及專用壓力機的需求高景氣。
叉車：叉車既屬于工程機械又屬于通用設(shè)備，在電動化的趨勢下，我國叉車龍頭公司具有十分強勁的全球競爭力，內(nèi)外需共振下有望長期景氣。；
增材制造：增材制造方興未艾，增材制造與其他的通用制造不同，多數(shù)通用制造為減材加工，而增材制造主要采用3D打印方法，可以應(yīng)用于諸多精密制造的新興領(lǐng)域，在航空航天、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的拉動下，增材制造有望高增速發(fā)展。
▍風(fēng)險因素：國產(chǎn)替代不及預(yù)期；海外經(jīng)濟衰退導(dǎo)致外需下降超過預(yù)期；國內(nèi)制造業(yè)復(fù)蘇進度和幅度低于預(yù)期；通用制造業(yè)板塊結(jié)構(gòu)性分化風(fēng)險加劇；庫存周期變化不符合預(yù)期；原材料成本上升壓降中游制造業(yè)企業(yè)利潤；宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇進度不及預(yù)期。
▍投資策略：建議關(guān)注通用制造業(yè)中的主要輸出設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，包括數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)鏈、激光設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈、主要成形設(shè)備、叉車和增材制造等。1）數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)鏈：重點推薦數(shù)控機床龍頭海天精工、創(chuàng)世紀(jì)，并建議關(guān)注細(xì)分機床類別中具備較強競爭力的紐威數(shù)控、國盛智科以及主要從事磨削機床的日發(fā)精機和宇環(huán)數(shù)控，建議關(guān)注國內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)代表廠商科德數(shù)控、華中數(shù)控、維宏股份，刀具環(huán)節(jié)建議關(guān)注性能接近全球頂尖刀具龍頭的歐科億、華銳精密和中鎢高新。2）工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)鏈：重點推薦工業(yè)機器人本體廠商埃斯頓和匯川技術(shù)，建議關(guān)注機器人快速放量的埃夫特和新時達(dá)，機器人控制環(huán)節(jié)建議關(guān)注固高科技和博實股份，精密減速器環(huán)節(jié)建議關(guān)注綠的諧波、漢宇集團、大族激光、雙環(huán)傳動、秦川機床和中大力德。3）激光設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈：激光器及上游環(huán)節(jié)建議關(guān)注銳科激光、長光華芯，激光設(shè)備環(huán)節(jié)建議關(guān)注聯(lián)贏激光、帝爾激光、大族激光、海目星和華工科技，激光控制系統(tǒng)建議關(guān)注柏楚電子、維宏股份和金橙子。4）成形設(shè)備：注塑機和壓鑄機建議關(guān)注受益于新能源汽車一體化壓鑄的伊之密、海天國際和力勁科技，壓力機建議關(guān)注通用壓力機龍頭亞威股份及專用壓力機龍頭寧波精達(dá)。5）叉車：推薦受益于海外業(yè)務(wù)拓展及叉車鋰電化的安徽合力和杭叉集團。6）增材制造：建議關(guān)注受益于航空航天、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈等3D打印需求逐步放量的3D打印設(shè)備龍
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