>> 申萬宏源-機械行業(yè)2023年三季報業(yè)績前瞻：Q3業(yè)績趨于向好，建議關(guān)注順周期&機器人&工程機械-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
大小： |
768KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
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機械行業(yè)已公布2023年Q1-3業(yè)績預(yù)告的15家公司中：14家公司業(yè)績預(yù)增，其中1家公司預(yù)告凈利潤中樞增速超過100%，5家公司利預(yù)告凈利潤中樞增速介于50-100%，8家公司預(yù)告凈利潤中樞增速介于0%-50%；1家公司業(yè)績預(yù)減。
機器人&零部件：人形機器人產(chǎn)業(yè)化進程持續(xù)推進，四季度催化不斷。1）工業(yè)機器人層面：根據(jù)MIR睿工業(yè)數(shù)據(jù)，2023上半年我國工業(yè)機器人總出貨量約13.4萬臺，同比增長1%，其中Q1、Q2分別同比下滑3.3%和增長5.4%，受到通用制造業(yè)需求疲軟影響；從競爭格局來看，行業(yè)呈現(xiàn)集中度提升、國產(chǎn)化率提升的趨勢，2023H1內(nèi)資機器人銷量增長23%，外資機器人銷量下滑11%。2）人形機器人層面：9月特斯拉更新人形機器人最新進展，當前Optimus可以自主排序?qū)ο?，神?jīng)網(wǎng)絡(luò)完全端到端訓(xùn)練，視頻輸入、控制輸出，學(xué)習(xí)復(fù)雜任務(wù)效率提高，視頻中呈現(xiàn)出機器人具有較強的姿態(tài)控制和自平衡能力，9月底傅利葉智能通用人形機器人GR-1開啟預(yù)售；展望四季度，Optimus將于11月份進行行走測試，同時國內(nèi)機器人將陸續(xù)實現(xiàn)應(yīng)用場景落地，產(chǎn)業(yè)趨勢愈加明確。遠期空間大但短期難以貢獻營收。推薦：鳴志電器、雙環(huán)傳動、埃斯頓、凱爾達、拓斯達；建議關(guān)注：綠的諧波、步科股份。
機床&刀具：三季度淡季不淡，24年有望迎來需求拐點。今年以來通用板塊呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，從機床和刀具公司月度訂單追蹤來看，Q1月度環(huán)比持續(xù)改善，Q2訂單環(huán)比持平甚至略降，Q3訂單環(huán)比持平，部分公司出貨及訂單小幅改善。隨著制造業(yè)開工率改善，刀具進入補庫階段，機床進入交付旺季，下游需求有望迎來拐點。1）機床：十年更新替代大周期疊加制造業(yè)三年輪動的庫存周期，我們判斷當前時點處于周期交替階段，后續(xù)我國機床行業(yè)將朝著高端化、智能化、國產(chǎn)替代方向發(fā)展；當前數(shù)控系統(tǒng)、絲杠導(dǎo)軌等核心零部件自主可控需求迫切，國產(chǎn)化前景廣闊。利好定位中高端、通過自研核心零部件實現(xiàn)自主可控的機床廠商，以及國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)廠商，推薦關(guān)注：華中數(shù)控、豪邁科技、紐威數(shù)控、秦川機床、拓斯達、科德數(shù)控、海天精工、國盛智科，其中科德數(shù)控2023Q1-Q3預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5420-6080萬元；2）刀具：Q3淡季不淡，受益于部分品牌新品發(fā)布及加工材料變化，3C行業(yè)整刀需求旺盛，隨著制造業(yè)景氣度恢復(fù)，開工率提升帶動刀具消費，看好24年出貨及訂單，推薦關(guān)注：中鎢高新、華銳精密、歐科億、沃爾德。
工程機械：周期拐點臨近，布局正逢其時。首先，本輪國內(nèi)下行周期伴隨著海外強勁增長，業(yè)績波動相較于上一輪下行周期明顯減弱，從23年半年報來看，在海外收入占比提升后，板塊整體實現(xiàn)了較好的收入和利潤增長，業(yè)績端已經(jīng)出現(xiàn)顯著改善。其次，從板塊內(nèi)各公司報表看，運營效率和資產(chǎn)質(zhì)量保持了較高水平。此外，工程機械板塊經(jīng)歷3年下行周期，股價已處在相對低位，下游需求已經(jīng)出現(xiàn)邊際回暖信號，我們判斷隨著施工強度逐步恢復(fù)，工程機械更新周期有望推動新機銷售新一輪上漲。重點推薦：三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、恒立液壓，建議關(guān)注：柳工、山推股份、艾迪精密等。
激光：國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善，重視年內(nèi)景氣拐點。1）上游：國產(chǎn)運控系統(tǒng)憑借著良好的產(chǎn)品使用性能和綜合性價比，已經(jīng)基本實現(xiàn)了中低功率的進口替代，未來以柏楚電子為代表的國內(nèi)公司有望在高功率市場實現(xiàn)進一步突破；2）中游：激光器價格戰(zhàn)趨緩，頭部激光器企業(yè)市占率或進一步提升、盈利能力有望迎來觸底反彈；3）下游：光伏、新能源汽車發(fā)展給激光加工設(shè)備帶來廣闊市場空間，新技術(shù)迭代帶來增量需求。推薦柏楚電子、銳科激光、杰普特、華工科技、帝爾激光、聯(lián)贏激光、海目星、英諾激光；建議關(guān)注大族激光、德龍激光、金橙子等。
軌道交通：疫后鐵路投資迎來回補，“十四五”后三年有望迎來高鐵通車里程高峰，23年更新需求與新增需求有望共振。2023年1-8月全國鐵路共發(fā)送旅客26.08億人次，同比增長111.9%，已經(jīng)超過疫情前同期（2019年1-8月25.08億人次）客運量；從固定資產(chǎn)投資來看，1-8月全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資4320億元，同比增長7.2%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三年的下滑趨勢，從動車組新增招標看，年初以來兩次招標量已達251組，同比去年全年量增長79%。重點推薦：中國中車、思維列控，建議關(guān)注中國通號、交控科技、時代電氣、天宜上佳、金鷹重工、鐵科軌道、鐵建重工、中鐵工業(yè)等。
機器視覺：Meta SAM強調(diào)提升泛化能力，助力機器視覺降本增效。伴隨著Meta SAM以及華為盤古大模型事件催化，機器視覺行業(yè)步入成長新周期。通過SAM可以輕松執(zhí)行交互式分割和自動分割，只需為模型設(shè)計點擊、文本等提示便可實現(xiàn)范圍廣泛的分割任務(wù)，Meta AI研究發(fā)表的論文表面SAM的作用將通過大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練語言模型實現(xiàn)，提升模型在零樣本或者少量樣本中的泛化能力（強化模型在應(yīng)用場景中的學(xué)習(xí)和推理能力）。目前圖像分割技術(shù)在工業(yè)機器視覺已經(jīng)實現(xiàn)應(yīng)用，比如對亂序的零部件識別分揀、對圖像進行分割后再逐一精密缺陷檢測等，因此未來SAM模型對工業(yè)機器視覺具備降本增效
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