>> 德邦證券-9月出口數(shù)據(jù)點評：出口環(huán)比增速達(dá)近十年最高-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蘆哲 |
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核心觀點：9月出口同比-6.2%，較上月-8.8%繼續(xù)回升，也好于一致預(yù)期-7.4%（iFind統(tǒng)計）；環(huán)比來看，9月出口環(huán)比超季節(jié)性回升5%，過去10年同期環(huán)比增速最高為4.6%，均值為1.8%，表明9月出口改善幅度較大。按出口目的地來看，歐美對9月出口增速的拖累減小，但我國對東盟出口壓力仍較大，對俄羅斯、拉美、非洲出口增速均有所好轉(zhuǎn)。按出口產(chǎn)品來看，技術(shù)密集的機(jī)電產(chǎn)品各品類出口大范圍改善，包括汽車、家電、手機(jī)、醫(yī)療儀器等，勞動密集產(chǎn)品降幅亦在收窄。出口最差的階段或已過去，四季度出口增速大概率將繼續(xù)回升，但外需不確定性將加劇波動。
出口目的地：歐美對9月出口增速的拖累減小，但我國對東盟出口壓力仍較大，對俄羅斯、拉美、非洲出口增速均有所好轉(zhuǎn)。三大主要貿(mào)易伙伴中，歐盟+美國對出口增速的拖累從前月5.1個點大幅收窄至3.1個點，主要得益于對歐盟出口降幅從-18.7%收窄至-9.4%。對歐出口改善不可忽視基數(shù)影響，去年8至9月對歐出口增速從9.9%降至3%；但剔除基數(shù)影響后，對歐出口的兩年平均增速從8月-5.5%升至9月-3.4%，也有明顯改善。9月對美出口同比-9.3%，與上月基本持平（-9.5%），兩年平均增速則從-6.7%降至-10.5%，表明對美出口仍在惡化。對東盟出口同比-15.8%，降幅較上月有所擴(kuò)大（-13.4%），兩年平均增速變化不大。三大新興貿(mào)易伙伴中，對俄羅斯、非洲、拉美的出口同比增速均較上月有所提高，其中俄羅斯對出口增速的貢獻(xiàn)分別從0.4%回升至0.5%，非洲、拉美分別從-0.3%/-0.6%提高至-0.1%/-0.3%。此外，對日韓出口降幅均出現(xiàn)大幅收窄，增速分別從-20.1%/-14.5%升至-6.4%/-7%。
出口產(chǎn)品：技術(shù)密集的機(jī)電產(chǎn)品各品類出口大范圍改善，勞動密集產(chǎn)品降幅亦在收窄。機(jī)電產(chǎn)品中，汽車（和汽車底盤）同比增速回升，從35.2%回升至45.1%，并且是更高基數(shù)下的同比回升，去年8至9月汽車（和汽車底盤）出口額從60.9億美元提高至63.3億美元；家電出口連續(xù)兩個月超80億，回到了2022年1月之前的出口規(guī)模，同比增速則從11.4%增至12.4%；醫(yī)療儀器同比從-7.1%到5.3%；半導(dǎo)體出口也開始改善，其中自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件同比從-18.2%升至11.6%，手機(jī)出口同比從-20.5%大幅回升至-7.1%，9月手機(jī)出口金額近160億美元，為歷史同期第二高，僅次于去年9月。勞動密集型產(chǎn)品中，紡織服裝同比從10.1%收窄至-6.6%，家具玩具從-11.1%收窄至-9.7%。
展望后續(xù)：出口最差的階段或已過去，四季度出口增速大概率將繼續(xù)回升，但外需不確定性將加劇波動。按同比來看，過去一年來出口增速走出了一個“W型”，兩個底部分別在1月和7月，頂部在3月；1-3月和7-9月為兩輪出口提速階段。本輪提速預(yù)計將持續(xù)至12月，從微觀來看，中國海關(guān)貿(mào)易景氣統(tǒng)計調(diào)查結(jié)果顯示，9月反映出口訂單保持穩(wěn)定或增加的企業(yè)比重較8月份提升0.8個百分點，對未來出口表示樂觀的企業(yè)比重提升1.3個百分點。但近期對“美歐東”三大貿(mào)易伙伴的出口降幅仍較大，半導(dǎo)體等主要產(chǎn)品的出口改善能否持續(xù)仍待觀察，外需不確定性對出口的拖累仍將持續(xù)存在。
風(fēng)險提示：對新興市場出口承壓；國際地緣事件擾動；海外衰退風(fēng)險。
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