>> 華鑫證券-傳媒行業(yè)深度報告-2024年策略：傳媒如何看？-231013
| 上傳日期： |
2023/10/14 |
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| 1840KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
朱珠 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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▌ 2023年上半年AI賦予傳媒應(yīng)用新活力下半年相對平淡
新技術(shù)可帶來內(nèi)容、媒介發(fā)展新紅利，傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊在2023年上半年因AI應(yīng)用呈高光時刻，助推估值提升，但2023年第三季度估值回落；從EPS財務(wù)角度看，由于基數(shù)效應(yīng)，2023年下半年傳媒板塊性利潤修復(fù)有望持續(xù)，但估值端已回落（AI應(yīng)用驅(qū)動的估值彈性在產(chǎn)品同質(zhì)化競爭中逐步產(chǎn)生“審美疲勞”后分化），估值彈性不足致板塊表現(xiàn)相對平淡。
▌2023年第四季度看OpenAI及雙十一進展
OpenAI作為新勢力代表創(chuàng)新企業(yè)之一，2023年11月6日舉辦開發(fā)者大會，ChatGPT系列（如GPT-5）進展也有望帶來AI產(chǎn)業(yè)鏈新關(guān)注；2023年第四季度的雙十一預(yù)計保持常態(tài)化增長，國產(chǎn)品牌與大主播之間傭金矛盾在激化，其背后也凸顯出電商行業(yè)收入增速回歸常態(tài)化，展望2024年，品牌商家有望逐步轉(zhuǎn)向自建直播間，主播直播分成的商業(yè)模式也將分化，可關(guān)注直播電商提供高性價比產(chǎn)品服務(wù)的同時，疊加數(shù)字人、元宇宙的新玩法、新體驗。
▌2024年傳媒如何看？從EPS及PE看
傳媒板塊業(yè)績有望從2023年的修復(fù)走向2024年的新增，EPS端，傳媒板塊總歸母利潤在2022年觸及新低，2023年迎修復(fù)，AIGC帶來的降本增效有望將在2024年更加凸顯，且企業(yè)端歷經(jīng)內(nèi)外壓力測試，主業(yè)韌性加強，2024年傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊有望迎業(yè)績新增，可關(guān)注電影院線內(nèi)容板塊、數(shù)字營銷等板塊；PE端，傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊從PC時代、移動互聯(lián)網(wǎng)時代進入元宇宙及AI應(yīng)用時代，每一次技術(shù)進步均帶來應(yīng)用高估值（PE），維持較高PE即需維持高增長，可關(guān)注AI+應(yīng)用板塊，展望2024年AI應(yīng)用領(lǐng)域預(yù)計將持續(xù)分化，行業(yè)內(nèi)新創(chuàng)新應(yīng)用、政策指引、峰會、芯片、算力等外部因子帶來彈性；同時可關(guān)注VR虛實融合體驗經(jīng)濟（VR+IP+展覽的新供給有望再下一城），以及在全國宣傳思想文化工作會議召開后，2024年圍繞推動文化繁榮、建設(shè)文化強國背景下有望帶來商業(yè)新增量。
▌行業(yè)評級及投資策略
給予傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)推薦評級。文化傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展是伴隨優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給與新媒介融合以及新用戶圈層需求的共振。從EPS端看，2024年傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊有望迎新增；從PE端看，2023年上半年AI賦能傳媒互聯(lián)應(yīng)用帶來情緒與估值雙重修復(fù)，2023年下半年雖估值回落，但從大模型切換至行業(yè)模型新品不斷，2024年AI應(yīng)用板塊預(yù)計震蕩中漸分化，但在分化中仍具新亮點，同時元宇宙獲政策加碼賦能實體，虛實融合有望再下一城；展望2024年傳媒板塊已具相對估值優(yōu)勢疊加主業(yè)韌性漸顯，進而給予2024年傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)推薦評級。
▌風(fēng)險提示
產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險，推薦公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)競爭風(fēng)險，編播政策變化風(fēng)險，影視作品進展不及預(yù)期以及未獲備案風(fēng)險，賽事項目上線不及預(yù)期的風(fēng)險，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期的風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險
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