>> 平安證券-2023年9月外貿(mào)數(shù)據(jù)點評：出口復(fù)蘇成色幾何-231013
| 上傳日期： |
2023/10/14 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,常藝馨 |
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事項：
按美元計價，2023年9月中國出口增長-6.2%，進口增長-6.2%，貿(mào)易順差擴大至777.1億美元。
平安觀點：
1.9月中國出口跌幅收窄，同比增速較上月提升2.6個百分點至-6.2%。出口的環(huán)比表現(xiàn)同樣較強，以美元計價的中國出口環(huán)比增速8月由負轉(zhuǎn)正，9月環(huán)比漲幅擴大至歷史同期高點。拆分產(chǎn)品、量價和國別看，當前中國出口復(fù)蘇的成色較足，既受汽車等“新三樣”的強勁帶動，又有消費電子和紡織服裝等傳統(tǒng)產(chǎn)品的恢復(fù)，“一帶一路”朋友圈范圍的擴大亦有提振。結(jié)合基數(shù)判斷，預(yù)計年內(nèi)中國出口同比增速將進一步回升，11月至12月份單月同比增速有望轉(zhuǎn)正，2023年全年出口同比跌幅位于-3到-4%之間。
2.出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，9月機電產(chǎn)品、勞動密集型產(chǎn)品、其他產(chǎn)品的拖累均減弱。9月機電產(chǎn)品對總體出口的拖累減少0.5個百分點，中國出口產(chǎn)品競爭優(yōu)勢較強、全球消費電子需求恢復(fù)均有助力。其中，汽車及其零部件的拉動提升0.4個百分點，電腦、手機的拖累分別減少0.4、0.2個百分點。勞動密集型產(chǎn)品、其他產(chǎn)品對總體出口的拖累分別減少0.5個百分點和1.6個百分點。其中，紡織服裝訂單回流、低基數(shù)下鋼材出口大增，均有助9月出口的改善。
3.出口量價方面，數(shù)量回升的帶動突出，價格拖累也未擴大。數(shù)量方面，中國出口數(shù)量指數(shù)同比增速在8月由負轉(zhuǎn)正，9月進一步提升2個百分點至7.9%，是近兩個月出口跌幅收窄的重要推動力量。價格方面，以美元計價的中國出口價格增速逐步趨穩(wěn)，6月約-13%，8月為-13.9%。從9月已公布數(shù)據(jù)的重要產(chǎn)品看，預(yù)計9月出口價格的跌幅略有收窄。
4.出口國別結(jié)構(gòu)上，9月歐盟、日韓及部分“一帶一路”國家對中國出口的拖累減緩。1）歐盟的拖累較上月減少1.4個百分點，一定程度上受低基數(shù)的支撐，去年同期能源危機愈演愈烈，歐洲經(jīng)濟及進口快速走弱。2）日、韓拖累合計較上月減少1個百分點，中日韓同處電子制造產(chǎn)業(yè)鏈，或受需求回溫的影響。3）除東盟外，“一帶一路”區(qū)域助力中國出口回溫。其中，俄羅斯、印度對中國出口的拉動小幅提升，拉丁美洲、非洲對中國出口的拖累合計減弱0.5個百分點，而東盟國家（尤其是新加坡）對中國出口的拖累加大0.5個百分點。4）此外，美國對中國出口的拖累依然較大，主因中國在美國進口中的份額下滑。2023年三季度以來，美國制造業(yè)PMI趨于改善，進口跌幅也逐步收窄，但美國自華進口的同比增速仍徘徊在低位。
5.進口方面，9月以美元計價的中國進口增速為-6.2%，跌幅略有收窄。成品油及原油、鐵礦、銅礦等原材料產(chǎn)品對中國進口的支撐較強，其進口數(shù)量主要受國內(nèi)需求恢復(fù)的支撐，進口價格受益于大宗商品價格的企穩(wěn)反彈。集成電路、飛機及其他航空器、電子元件等機電及高技術(shù)產(chǎn)品對中國進口的拖累依然較大，仍受外圍科技封鎖形勢的影響。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策落地效果不及預(yù)期，地緣政治沖突升級，海外經(jīng)濟衰退程度超預(yù)期等。
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