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事項：
　　2023年9月CPI同比增速為0%，PPI同比增速為-2.5%。
　　平安觀點：
　　9月CPI同比增速為0%，食品分項拖累較大。剔除食品和能源的核心CPI同比增速為0.8%，持平于上月。食品價格表現(xiàn)弱于去年同期和歷史季節(jié)性均值，對CPI同比的拖累較上月增加0.3個百分點，是9月CPI同比增速回落的主要原因。各分項表現(xiàn)由強到弱是：能源>服務>商品>食品。能源價格持續(xù)上漲對CPI形成一定支撐；服務及商品價格總體平穩(wěn)；食品價格表現(xiàn)明顯弱于季節(jié)性，豬肉、果蔬供應充足抑制其價格表現(xiàn)。
　　PPI同比、環(huán)比增速均回升。2023年9月PPI同比跌幅收窄0.5個百分點，至-2.5%，PPI環(huán)比增速提高0.2個百分點，至0.4%。PPI環(huán)比漲幅擴大，企業(yè)采購活動也進一步活躍，體現(xiàn)出穩(wěn)增長政策的帶動。分行業(yè)看，月度公布數(shù)據的32個行業(yè)有18個環(huán)比增速較上月提升，5個行業(yè)環(huán)比增速持平于上月。PPI環(huán)比上漲的支撐在于：一是，國內建筑施工持續(xù)恢復，黑色及建材類商品價格較上月小幅回升；二是，國際原油價格上漲，繼續(xù)支撐石化產業(yè)鏈價格。9月布倫特原油均價升至91.8美元/桶，較8月上漲8%，石油化工板塊5個子行業(yè)對9月PPI環(huán)比增速的拉動約0.25個百分點。三是，部分中下游制造業(yè)價格迎來改善，或一定程度上受外需支撐。9月計算機通信電子、通用設備、鐵路船舶等運輸設備制造業(yè)、紡織業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)等PPI環(huán)比增速邊際改善，均是出口依賴度較強的行業(yè)。
　　預計四季度PPI、CPI同比增速將繼續(xù)改善。一方面，政策持續(xù)支持之下，中國經濟增長的內生動能有望緩慢恢復，需求的溫和復蘇有助于價格的平穩(wěn)運行。另一方面，低基數(shù)對四季度物價的支撐較強。去年四季度原油、豬肉價格較快回落，國內經濟活動遭疫情沖擊，核心CPI增速也有所回落。
　　從物價數(shù)據看，9月中國經濟處于復蘇通道。CPI中，服務價格運行平穩(wěn)，通訊工具、家用器具等大件商品價格環(huán)比上漲，均體現(xiàn)出居民消費的弱復蘇態(tài)勢。PPI中，內需相關的工業(yè)品價格總體上漲，受到國內基建地產施工恢復的支撐。然而，CPI同比增速仍回落0.1個百分點至0%，需求回溫的幅度未能對沖食品價格的拖累，表明當前中國經濟修復斜率依然不高，年內貨幣政策的寬松仍可期待，財政政策也有加碼的必要性。
　　風險提示：海外經濟超預期衰退使大宗商品價格下跌；國內房地產政策落地效果不及預期沖擊黑色商品價格；生豬集中出欄超預期拖累豬肉價格。