>> 申萬宏源-交運(yùn)行業(yè)一周天地匯：油運(yùn)旺季遲到但未缺席，上有彈性下有重置成本安全邊際，重申推薦-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
993KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
閆海 |
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油輪旺季運(yùn)價(jià)上漲，遲到但果然沒有缺席，高度仍有待觀察后續(xù)原油空間錯(cuò)配情況。十一旺季遲到2周后VLCC本周上漲156%至42491美元/天。蘇伊士上漲57%至43673美元/天，阿芙拉上漲69%至41449美元/天。LR2上漲11%至40318美元/天（阿芙拉原油帶動(dòng)），MR回落16%至25028美元/天.上漲原因仍然以遲到的季節(jié)性因素驅(qū)動(dòng)為主，為前期WTI/迪拜原油價(jià)差套利窗口關(guān)閉，美灣船位較少。11月貨盤出來（旺季正常貨盤），大西洋需求增加運(yùn)價(jià)上漲。運(yùn)價(jià)上漲節(jié)奏：周五現(xiàn)貨價(jià)格跳漲前，以色列沖突爆發(fā)，貨主套保盤推動(dòng)周二TD3CFFA已經(jīng)上漲至WS61點(diǎn)左右，美股油輪跟隨FFA價(jià)格領(lǐng)先反應(yīng)，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格TD3CWS57點(diǎn)左右，F(xiàn)FA遠(yuǎn)期價(jià)格看現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)仍有一定上行空間。重申當(dāng)前油運(yùn)位置：油運(yùn)前油運(yùn)處于長(zhǎng)周期向上（資產(chǎn)價(jià)格上行，船隊(duì)老齡船廠產(chǎn)能不足），中周期向下（原油去庫，原油深度貼水疊加美債上行影響貨主長(zhǎng)運(yùn)距成本，代表長(zhǎng)運(yùn)距VLCC回落，蘇伊士阿芙拉反彈），短周期迎來旺季驗(yàn)證時(shí)刻。重申當(dāng)前上有運(yùn)價(jià)船價(jià)彈性，下游重置成本安全邊際布局，繼續(xù)看好中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油。
造船：新造船價(jià)格持續(xù)上漲，關(guān)注Q3業(yè)績(jī)預(yù)期影響后的機(jī)會(huì)。北海造船再獲Euronav一艘氨預(yù)留VLCC訂單，Q3中船交付的船仍為2021年上半年之前簽約的相對(duì)低價(jià)船為主，但整體均價(jià)相比上半年有所改善，關(guān)注船舶板塊三季報(bào)毛利率改善情況。務(wù)必重視三季報(bào)-年報(bào)間隔期間的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。繼續(xù)推薦中國(guó)船舶、關(guān)注中國(guó)重工、中船防務(wù)。三季報(bào)前瞻跨境物流板塊有超預(yù)期可能：優(yōu)先推薦中國(guó)外運(yùn)、華貿(mào)物流。
鐵路：首推京滬高鐵，關(guān)注廣深鐵路、中鐵特貨、鐵龍物流。京滬高鐵下轄線路近期客流恢復(fù)超預(yù)期，七檔票價(jià)制推行效果顯現(xiàn)，量?jī)r(jià)雙升有望推動(dòng)業(yè)績(jī)復(fù)蘇，推薦京滬高鐵；伴隨深港口岸年初恢復(fù)通關(guān)及全國(guó)鐵路第二季度列車運(yùn)行圖的使用，廣深港高鐵每天增開62列跨境列車至164列，客流恢復(fù)和長(zhǎng)途高鐵客車的開行為公司業(yè)績(jī)改善帶來催化，關(guān)注廣深鐵路。新能源汽車出口高增速，鐵路冷鏈方興未艾，關(guān)注中鐵特貨。
快遞：1）行業(yè)：據(jù)國(guó)家郵政局中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告，預(yù)計(jì)9月快遞業(yè)務(wù)量將同比增長(zhǎng)20%左右，業(yè)務(wù)收入將同比增長(zhǎng)14%左右。前三季度，預(yù)計(jì)快遞業(yè)務(wù)量和收入同比將分別增長(zhǎng)約16.4%和11%。（2）公司：順豐跨境集運(yùn)服務(wù)升級(jí)；天貓超市聯(lián)合菜鳥開啟北京半日達(dá)。半年時(shí)間，半日達(dá)已開出20城，此次除北京外，還有蘇州、無錫、合肥、鄭州和泉州等城市同步開通半日達(dá)。半日達(dá)是淘天集團(tuán)與菜鳥集團(tuán)聯(lián)合打造的物流創(chuàng)新項(xiàng)目，是菜鳥供應(yīng)鏈通過倉(cāng)庫和配送一體化實(shí)現(xiàn)的物流大提速，是目前電商物流服務(wù)的天花板。2）投資分析意見：推薦數(shù)字化優(yōu)勢(shì)顯著、全網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升的圓通速遞以及業(yè)務(wù)量高速增長(zhǎng)、網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量不斷優(yōu)化的申通快遞，建議關(guān)注中通快遞與順豐控股。
航空機(jī)場(chǎng)：1）2023年10月9日上午，中央組織部有關(guān)負(fù)責(zé)同志宣布了中央關(guān)于中國(guó)東方航空集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、黨組書記任職的決定：王志清同志任中國(guó)東方航空集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、黨組書記。2）上海機(jī)場(chǎng)發(fā)布9月運(yùn)輸生產(chǎn)情況的公告。其中，浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)9月的飛機(jī)起降量為40819架次，同比增長(zhǎng)95.91%；旅客吞吐量為516.86萬人次，同比增長(zhǎng)196.42%。虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)9月的飛機(jī)起降量為22140架次，同比增長(zhǎng)69.63%；旅客吞吐量為352.89萬人次，同比增長(zhǎng)103.59%。3）投資分析意見：四季度關(guān)注冬春航季換季，出境政策變化，關(guān)注國(guó)際航線加班后續(xù)進(jìn)展。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)航空機(jī)場(chǎng)板塊復(fù)蘇機(jī)會(huì)。
公路鐵路：遷徙規(guī)模指數(shù)：根據(jù)百度遷徙指數(shù)，本周遷徙規(guī)模數(shù)據(jù)同比大幅下降，但中樞值仍保持高位運(yùn)行。全國(guó)范圍看，北上廣三地遷入遷出指數(shù)均有所下降，主要原因系上周因國(guó)慶原因基數(shù)較高。中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)：根據(jù)萬得，本周中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)小幅下降，維持在4950點(diǎn)左右。化學(xué)品庫存：根據(jù)萬得，本周華東地區(qū)甲醇庫存為7.47萬噸，環(huán)比上周下降2.2%，乙二醇庫存為111.85萬噸，環(huán)比上周上漲2.5%。推薦：招商公路，嘉友國(guó)際，廣匯物流，永泰運(yùn)，京滬高鐵，思維列控。關(guān)注：鐵龍物流，中鐵特貨，廣深鐵路，交控科技，密爾克衛(wèi)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫存結(jié)束、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。
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