>> 申萬宏源-食品飲料行業(yè)周報：糖酒會反饋平淡，關(guān)注三季報表現(xiàn)-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 1273KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂昌,周緣 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資分析意見：短期看，白酒行業(yè)景氣處于磨底階段。中期維度，8-9月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)已現(xiàn)企穩(wěn)信號，展望年底及明年，在穩(wěn)增長政策和經(jīng)濟內(nèi)生修復的雙重作用下，消費需求有望企穩(wěn)回升，行業(yè)也有望進入景氣復蘇通道?，F(xiàn)階段，我們繼續(xù)看好高端酒、強區(qū)域龍頭，中期更關(guān)注具備長期競爭力、且調(diào)整較充分的底部品種。核心推薦：瀘州老窖、迎駕貢酒、山西汾酒、今世緣、貴州茅臺；五糧液、水井坊、古井貢酒、洋河股份。大眾品，成本壓力已逐步緩解并將繼續(xù)改善，需求恢復尚需時間，當前看好兩類公司，一類是調(diào)整較充分、估值處歷史低位、分紅率可觀的龍頭公司，二是行業(yè)成長空間廣闊、公司本身治理優(yōu)秀且能積極捕捉消費者和渠道的變化、創(chuàng)新產(chǎn)品和銷售模式，估值/市值相對合理的成長品種。核心推薦：安井食品、華潤啤酒、中炬高新、青島啤酒、伊利股份；關(guān)注勁仔食品、洽洽食品、鹽津鋪子。
白酒板塊：本周深圳秋季糖酒會召開，參展廠家和商家數(shù)量少于以往，行業(yè)氛圍平淡。我們在節(jié)前已進行了渠道反饋，本周秋糖反饋與之前結(jié)論一致，行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)分化復蘇，頭部企業(yè)具備韌性，延續(xù)增長態(tài)勢。1、名酒體現(xiàn)銷量增長，但分化加劇，200-400元價格帶動銷和增長最為明顯，高端酒具備一定需求剛性；2、行業(yè)價值鏈在收縮，茅臺的實際成交價、普五的批價仍有下行，渠道盈利承壓；3、庫存整體仍高于平均水平，但品牌有分化，各價格帶的剛需品牌庫存相對良性；4、從三季度報表看，高端酒、強區(qū)域龍頭仍最穩(wěn)健，預計五糧液、水井坊將環(huán)比改善；5、未來展望，頭部企業(yè)仍有能力在四季度消化庫存為明年春節(jié)做好準備，渠道普遍對來年春節(jié)表示謹慎。
食品板塊：本周部分公司發(fā)布三季度業(yè)績預告，鹽津鋪子預計三季度業(yè)績增長62%-73%；百潤股份前三季度業(yè)績歸母凈利潤同比增長110%-120%；桃李面包前三季度收入增長1%，歸母凈利潤下降6%。我們預計增長較快的公司集中在休閑零食、飲料和餐飲上游，大眾品整體三季度仍難現(xiàn)全面改善，較成熟的行業(yè)中，預計乳業(yè)、基礎(chǔ)調(diào)味品環(huán)比略有改善，預計啤酒三季度整體呈壓。
風險提示：食品安全問題，經(jīng)濟下行影響白酒及大眾品需求
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